J.P. Morgan: Bahagian pengeluar kereta China di Eropah meningkat kepada 25%, keuntungan eksport menghadapi dua halangan dasar pada 2027

Berapa banyak bahagian jenama China di Eropah telah meningkat?

Menurut data pendaftaran JATO, jenama China menguasai kira-kira 25% pasaran kenderaan tenaga baharu Eropah pada September 2026, meningkat daripada 20% pada Ogos dan kira-kira 15% pada awal tahun; dalam tempoh yang sama, bahagian jenama China dalam pasaran kereta penumpang Eropah meningkat ke paras tertinggi baharu 14%.
BYD kekal sebagai penyumbang utama, dengan bahagian 8.6% pasaran kenderaan tenaga baharu Eropah pada September, meningkat daripada 7.5% pada Ogos; pengembangan rangkaian produk Geely serta Omoda dan Jaecoo milik Chery turut menjadikan sumber pertumbuhan lebih pelbagai.
Bahagian pasaran kenderaan tenaga baharu Eropah di sini merangkumi kenderaan elektrik bateri, hibrid plug-in dan hibrid konvensional.

Di lima negara Eropah—Jerman, Perancis, Sepanyol, Itali dan United Kingdom—jualan kenderaan elektrik bateri dan hibrid plug-in pada September meningkat 56% tahun ke tahun, lebih pantas daripada pertumbuhan 11% bagi keseluruhan jualan kereta penumpang; kadar penembusan kedua-dua kategori dalam jualan kereta penumpang tempatan meningkat daripada 36% pada Julai kepada 41% pada September.
Dalam 9 bulan pertama 2026, kadar penembusan kenderaan elektrik bateri dan hibrid plug-in di lima negara Eropah ialah 33%, lebih tinggi daripada 26% bagi keseluruhan 2025, tetapi masih di bawah 58% di China bagi tempoh yang sama. JPMorgan berpendapat peralihan yang semakin pesat kepada kenderaan elektrik di Eropah memberikan sokongan struktur kepada jenama China.

Kadar rebat cukai nilai tambah bagi eksport kenderaan tenaga baharu China akan turun daripada 13% kepada 9% berkuat kuasa 1 April 2027, dengan kadar yang terpakai ditentukan berdasarkan tarikh eksport pada borang pengisytiharan kastam. JPMorgan menjangka pengeluar kereta mungkin mempercepat penghantaran sebelum perubahan berkuat kuasa, dan selepas itu perlu menyerap kesannya melalui penetapan harga, campuran produk, pengurangan kos dan pengeluaran di luar negara.
Dengan andaian sebahagian kos dipindahkan dan penghantaran dipercepat sebelum April, bank itu menganggarkan pelarasan rebat akan memberi kesan sekitar 5%–10% kepada keuntungan industri pada 2027. BYD dan Leapmotor, yang mempunyai bahagian kenderaan tenaga baharu lebih tinggi dalam eksport mereka, menghadapi kesan yang lebih besar.
Satu lagi analisis sensitiviti mengandaikan penghantaran dipercepat, setiap pengeluar menggunakan harga atas kapal yang berbeza dan harga runcit disyorkan di luar negara kekal tidak berubah: kesan terhadap keuntungan 2027 dianggarkan sekitar 18% bagi BYD dan Leapmotor, 10% bagi Geely, dan 6%–8% bagi Great Wall dan Chery. Jika pengeluar menaikkan harga untuk memindahkan kos kepada pelanggan, kesan sebenar mungkin lebih kecil daripada anggaran ini.

Laporan itu menyatakan bahawa EU menetapkan had awal tahunan sebanyak 350 ribu kenderaan bagi import kereta hibrid konvensional dan hibrid plug-in buatan China, yang mungkin dilaksanakan seawal Disember 2026 dan meningkat 6% setahun mulai tahun kedua. Selepas mengambil kira pengeluaran tempatan, JPMorgan menganggarkan potensi kekurangan jualan bersih sebanyak 200 ribu–250 ribu kenderaan pada 2027, terutamanya menjejaskan BYD dan Chery; mulai 2028, pengeluaran tempatan akan mengimbangi kesannya secara beransur-ansur.
Pertumbuhan jualan baru-baru ini juga tidak semestinya diterjemahkan kepada keuntungan pada kadar yang sama. Bank itu menjangka keuntungan Chery pada suku ketiga 2026 sekitar 5.3 bilion yuan, meningkat kira-kira 13% berbanding suku sebelumnya, disokong oleh jumlah jualan dan keuntungan di luar negara; pertumbuhan keuntungan Leapmotor pula mungkin ketinggalan berbanding pertumbuhan jualan akibat campuran produk yang melemah, margin eksport yang lebih rendah dan perbelanjaan pemasaran yang meningkat.
JPMorgan menjangka perbezaan prestasi suku ketiga semakin melebar: BYD dan Chery secara umumnya memenuhi jangkaan pihak belian, manakala XPeng sedikit melebihi jangkaan; Geely, Great Wall, Leapmotor dan Li Auto mungkin berada di bawah jangkaan pihak belian. Dalam menghadapi peningkatan kos dasar di luar negara, bank itu cenderung memilih pengeluar kereta yang mempunyai keupayaan pengeluaran tempatan dan kualiti pendapatan yang berdaya tahan.