Evercore ISI: Rundingan pengambilalihan Lumentum yang dilaporkan menumpukan perhatian pada permintaan komunikasi optik dan pelaksanaan kapasiti

Apakah persoalan yang timbul daripada laporan pengambilalihan itu?

Menurut Bloomberg, Marvell sedang mengadakan rundingan lanjut untuk mengambil alih Lumentum, dengan urus niaga mungkin diumumkan seawal minggu depan; syaratnya belum didedahkan pada masa itu. Lumentum merancang mengumumkan keputusan kewangan pada 5 November.
Pelabur mempersoalkan mengapa Lumentum akan menjual pada masa ini setelah menyatakan kapasitinya telah habis dijual hingga tahun kewangan 2029. Dengan lebih daripada 17% hasilnya datang dari China, satu lagi persoalan ialah sama ada urus niaga itu memerlukan kelulusan pengawal selia pasaran China.
Reaksi pelanggan dan landskap persaingan turut menjadi tumpuan. Laporan itu menyebut Alphabet, Ciena dan Nvidia, yang memiliki kepentingan dalam Lumentum; sumbangan Nvidia kepada hasil adalah kurang daripada 10%.

Evercore ISI menjangkakan prestasi kukuh bagi suku pertama tahun kewangan 2027 yang berakhir pada September 2026, disokong oleh permintaan berterusan terhadap peranti optik, pengembangan kapasiti dan peningkatan penghantaran suis litar optik. Pasaran menjangkakan hasil suku tersebut sebanyak 1.25 bilion dolar dan pendapatan sesaham sebanyak 4.21 dolar, dalam julat panduan syarikat masing-masing sebanyak 1.225 bilion hingga 1.275 bilion dolar dan 4.05 hingga 4.35 dolar.
Syarikat sebelum ini memberikan panduan bahawa suis litar optik akan mencatat suku pertama dengan hasil melebihi 100 juta dolar; penghantaran bagi suku sebelumnya yang berakhir pada Jun telah meningkat dua kali ganda berbanding suku sebelumnya. Pengurusan juga berkata permintaan terhadap produk itu meningkat lebih pantas selepas panggilan keputusan kewangan yang lalu.
Bagi cip laser, syarikat merancang meningkatkan penghantaran EML lebih daripada 50% menjelang Disember. Menjelang pertengahan 2027, produk 200G saluran tunggal dijangka merangkumi majoriti penghantaran EML, dan peningkatan bahagian produk bernilai lebih tinggi dijangka memacu peluasan margin.

Evercore ISI berpendapat sambungan pusat data AI, daripada dalam rak dan antara kluster hingga antara pusat data, semuanya meningkatkan penggunaan peranti optik. Lumentum membekalkan cip laser, modul sumber cahaya luaran, suis litar optik dan komponen komunikasi koheren, maka pertumbuhannya tidak bergantung pada satu produk atau kitaran pelanggan sahaja.
Pengurusan syarikat menjangkakan jumlah pasaran berpotensi komunikasi optik untuk AI menghampiri 90 bilion dolar menjelang 2030. Evercore ISI menganggarkan sambungan antara kluster menyumbang kira-kira 48 bilion dolar, sambungan dalam rak kira-kira 22 bilion dolar, manakala suis litar optik dan saling sambung pusat data masing-masing kira-kira 10 bilion dolar.
Institusi itu berpendapat rangka kerja kewangan jangka panjang syarikat yang terdahulu sudah ketinggalan berbanding permintaan semasa. Ketua pegawai eksekutif syarikat baru-baru ini berkata keupayaan pendapatan sesaham bagi tahun kewangan 2028 boleh mencapai 40 dolar.

Kuncinya ialah masa pengembangan kapasiti dan pensijilan pelanggan, sama ada harga produk dapat dikekalkan, permintaan pelanggan terhadap suis litar optik dan kepelbagaian pelanggan, serta sama ada margin dapat terus meningkat apabila pengeluaran produk bernilai tinggi diperbesar.
Kekangan yang disenaraikan Evercore ISI termasuk perbelanjaan modal penyedia awan yang semakin perlahan, penumpuan pelanggan besar, pelaksanaan pengembangan kilang dan kadar hasil pengeluaran, tekanan harga persaingan serta risiko kawal selia. Institusi itu mengekalkan penarafan mengatasi pasaran dan sasaran harga 1500 dolar.