Nomura: Keuntungan suku ketiga YOFC melonjak; ramalan pendapatan dinaikkan tetapi harga sasaran diturunkan

Dari manakah datangnya pertumbuhan suku ketiga, dan bagaimana margin berubah?

YOFC melaporkan pada 30 Oktober bahawa hasil suku ketiga 2026 ialah 9.3 bilion yuan dan keuntungan bersih ialah 3.2 bilion yuan, masing-masing meningkat 139% dan 1742% tahun ke tahun. Nomura berpendapat permintaan kukuh daripada pusat data AI dan kekurangan bekalan memacu kenaikan mendadak harga gentian optik, manakala campuran produk yang lebih baik turut menyokong pertumbuhan.
Berbanding suku sebelumnya, hasil suku ketiga meningkat 52%, tetapi margin kasar turun daripada 60.5% pada suku kedua kepada 57.4%, susut 3.2 mata peratusan. Hasil berkembang, tetapi margin kasar tidak mengekalkan paras suku sebelumnya.

Produk komunikasi data YOFC merangkumi gentian optik mewah seperti gentian berbilang teras dan gentian teras berongga, serta komponen optik seperti penyambung MPO. Nomura menjangkakan kadar pertumbuhan tahunan kompaun hasil produk rangkaian AI dari 2026 hingga 2028 sebanyak 57%, termasuk 66% bagi gentian dan kabel optik AI.
Menurut ramalan Nomura, bahagian hasil rangkaian AI dalam jumlah hasil syarikat akan meningkat daripada 19% pada 2025 kepada 42% pada 2028; bahagiannya pada 2026 dan 2027 masing-masing ialah 30% dan 38%. Peningkatan bahagian produk mewah merupakan salah satu sebab bank itu menjangkakan margin kasar keseluruhan bertambah baik.
Dalam pasaran telekomunikasi tradisional, Nomura berpendapat kapasiti prabentuk gentian optik yang terhad telah memacu kenaikan ketara harga spot sejak suku keempat 2025; kenaikan harga tender kabel optik China Mobile bagi 2026/27 juga mencerminkan kekurangan bekalan. Kenaikan harga dijangka mengimbangi sebahagian penurunan jumlah permintaan dan menyokong margin kasar.

Nomura menaikkan ramalan hasil bagi 2026–2027 sebanyak 2%–6% berikutan peningkatan permintaan produk mewah. Dengan mengambil kira kenaikan bahagian hasil rangkaian AI dan harga yang lebih tinggi, bank itu turut menaikkan ramalan margin kasar bagi 2026–2028 sebanyak 11.2–11.5 mata peratusan, yang membawa kepada kenaikan ramalan keuntungan bersih bagi tempoh sama sebanyak 40%–58%.
Sebagai contoh bagi 2026, bank itu menjangkakan hasil sebanyak 29.755 bilion yuan, 6% lebih tinggi daripada ramalan sebelumnya; ramalan margin kasar meningkat daripada 38.3% kepada 49.9%, manakala ramalan keuntungan bersih meningkat daripada 5.041 bilion yuan kepada 7.987 bilion yuan.
Nomura lebih optimis tentang pengembangan perniagaan AI; ramalan hasilnya bagi 2026–2028 adalah 12%–28% lebih tinggi daripada konsensus pasaran Bloomberg. Didorong kenaikan harga dan produk mewah, ramalan keuntungan bersihnya adalah 5%–15% lebih tinggi daripada konsensus.

Nomura mengekalkan penarafan beli, tetapi menurunkan harga sasaran daripada 266 dolar Hong Kong kepada 167 dolar Hong Kong. Harga sasaran baharu menggunakan ramalan pendapatan sesaham 14.41 yuan bagi 2027 dan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 10 kali; gandaan penilaian sebelumnya ialah 23.7 kali, dan gandaan baharu selaras dengan median nisbah harga kepada pendapatan syarikat teknologi komunikasi saham H China.
Sehingga tarikh laporan, harga saham YOFC telah jatuh 53.5% dalam tempoh enam bulan sebelumnya, manakala Indeks Hang Seng jatuh 10.2% dalam tempoh yang sama. Nomura berpendapat kebimbangan pasaran tentang lebihan bekalan telah tercermin dalam kelemahan harga saham baru-baru ini.
Penilaian harga masih tertakluk kepada kekangan bekalan: Nomura menyatakan bahawa harga pasaran boleh merosot jika pengeluar gentian optik atau prabentuk mengembangkan kapasiti lebih cepat daripada jangkaan; permintaan gentian optik daripada pengendali telekomunikasi China atau pengembangan perniagaan rangkaian AI yang lebih lemah daripada jangkaan juga akan mempengaruhi penilaiannya.