Nomura: Hubei Dinglong: Bahagian bahan semikonduktor meningkat, hasil suku ketiga naik sedikit dan keuntungan bersih meningkat 55%

Mengapa keuntungan bersih meningkat 55% sedangkan hasil hanya naik 2%?

Pada suku ketiga 2026, hasil syarikat ialah 988 juta yuan, meningkat 2% tahun ke tahun dan 9% suku ke suku; pertumbuhan bahan semikonduktor diimbangi oleh pelupusan sebahagian perniagaan bahan guna habis percetakan. Keuntungan bersih ialah 322 juta yuan, meningkat 55% tahun ke tahun.
Hasil bahan semikonduktor meningkat 17% tahun ke tahun pada suku tersebut, merangkumi 70% hasil syarikat, berbanding 57% pada 2025. Hasil pad penggilap CMP meningkat 22%, manakala hasil cecair penggilap dan pembersih meningkat 65%.
Peralihan struktur hasil kepada bahan semikonduktor, bersama bekalan bahan mentah dalaman, meningkatkan margin kasar suku tersebut sebanyak 8.7 mata peratusan tahun ke tahun kepada 62.3%. Selepas mengecualikan perniagaan percetakan yang dilupuskan, Nomura menganggarkan keuntungan bersih meningkat kira-kira 79% tahun ke tahun.

Pengurusan berkata penghantaran pad penggilap CMP mencapai rekod bulanan kira-kira 55 ribu keping pada Oktober dan dijangka meningkat lagi dari November hingga Disember. Kapasiti tahunan pad keras kini ialah 600 ribu keping, dan Nomura menjangkakan ia meningkat kepada 700 ribu keping menjelang akhir 2026.
Kilang kedua sedang dibina dan Nomura menjangkakan pengeluaran bermula pada separuh kedua 2027, apabila jumlah kapasiti tahunan melebihi 1.3 juta keping. Kapasiti tambahan menyediakan ruang untuk pertumbuhan penghantaran, manakala sumbangannya juga bergantung pada peningkatan pengeluaran di barisan pelanggan.
Fotoresis telah mula menyumbang hasil, dengan hasil suku ketiga sebanyak 10.25 juta yuan; barisan pengeluaran kedua siap pada suku pertama 2026 dan sedang meningkatkan pengeluaran, dengan sasaran kapasiti tahunan 300 tan. Nomura memasukkan peningkatan volum jualan fotoresis dalam penilaian pertumbuhannya, sambil mengingatkan bahawa penukaran pesanan ArF dan KrF mungkin lebih perlahan daripada jangkaan.

Kadar penggunaan kapasiti pengeluar panel hiliran rendah, dan hasil bahan paparan suku ketiga merosot 25% tahun ke tahun; Nomura menjangkakan tekanan ini berterusan pada suku keempat.
Nomura menjangkakan barisan pengeluaran generasi G8.6 di China memacu pemulihan bahan paparan mulai 2027: satu barisan G8.6 menggunakan bahan kira-kira 2.2 hingga 2.4 kali ganda berbanding barisan G6. Oleh itu, masa dan tahap pemulihan berkaitan dengan kemajuan barisan pengeluaran hiliran.

Panduan pengurusan syarikat bagi keuntungan bersih 2026 ialah 1.1 bilion hingga 1.2 bilion yuan; Nomura meramalkan 1.167 bilion yuan dan menjangkakan hasil bahan semikonduktor meningkat masing-masing 35% dan 34% tahun ke tahun pada 2026 dan 2027.
Dengan mengambil kira prospek hasil daripada peningkatan kapasiti dan produk baharu, Nomura menaikkan ramalan keuntungan bagi 2027 dan 2028 masing-masing kira-kira 2% dan 1%. Ramalan keuntungan bersihnya bagi 2027 ialah 1.446 bilion yuan, meningkat daripada ramalan sebelumnya sekitar 1.414 bilion yuan.
Nomura mengekalkan penarafan beli dan menaikkan harga sasaran daripada 104 yuan kepada 105 yuan, berdasarkan ramalan pendapatan sesaham 2027 sebanyak 1.50 yuan dan gandaan harga kepada pendapatan sasaran sebanyak 70 kali. Bank itu turut mengingatkan bahawa peningkatan kapasiti pelanggan utama yang lebih perlahan daripada jangkaan serta isu muhibah atau integrasi berkaitan pengambilalihan bahan litium boleh menjejaskan pencapaian harga sasaran.