Mengapa bank pusat sekali lagi melaraskan nisbah rizab deposit mata wang asing?

  • Bank pusat mengumumkan bahawa mulai 15 November 2026, nisbah rizab deposit mata wang asing akan dinaikkan daripada 4% kepada 6%. Nomura berpendapat langkah ini bertujuan memperlahankan kadar kenaikan nilai renminbi berbanding dolar.
  • Renminbi meningkat 0.75% berbanding dolar pada Oktober, kenaikan bulanan terbesar dalam tempoh lima bulan; setakat Oktober, renminbi dalam negara meningkat 5.0% berbanding dolar sejak awal tahun, selepas meningkat 4.4% sepanjang tahun sebelumnya.
  • Nomura berpendapat amaran bank pusat baru-baru ini mengenai “tingkah laku berkumpulan” dalam pasaran pertukaran asing, bersama-sama kenaikan nisbah rizab ini, menunjukkan penggubal dasar bimbang kenaikan nilai yang terlalu pantas akan menjejaskan eksport. Bank itu menyatakan bahawa eksport kini merupakan pemacu pertumbuhan tunggal terbesar ketika permintaan domestik jelas lemah.

Bagaimanakah kenaikan nisbah rizab mempengaruhi pasaran pertukaran asing?

  • Selepas nisbah rizab deposit mata wang asing meningkat, bank perlu menyimpan lebih banyak aset mata wang asing dengan bank pusat dan boleh memenuhi keperluan itu dengan menambah pembiayaan mata wang asing atau mengurangkan pinjaman mata wang asing. Ini akan mengetatkan kecairan mata wang asing dalam negara dan mungkin memperlahankan pemberian kredit mata wang asing.
  • Berdasarkan baki deposit mata wang asing sekitar 1.2 trilion dolar pada akhir September, Nomura menganggarkan kenaikan dua mata peratusan itu mungkin menyerap kira-kira 24 bilion dolar kecairan mata wang asing jangka panjang daripada sistem perbankan dalam negara. Bank itu berpendapat kenaikan kadar faedah mata wang asing dalam negara juga akan menjadikan pegangan mata wang asing lebih menarik.
  • Instrumen ini pernah digunakan secara berlawanan: pada September 2023, ketika renminbi menghadapi tekanan susut nilai yang besar berbanding dolar, bank pusat menurunkan nisbah rizab deposit mata wang asing daripada 6% kepada 4%.

Mengapa kenaikan nilai renminbi tidak semestinya mengecilkan lebihan dengan ketara?

  • Nomura berpendapat pelebaran lebihan dagangan China lebih berkaitan dengan penurunan kadar pertukaran efektif benar, bukan sekadar kadar pertukaran nominal. Selain perubahan kadar pertukaran, kadar pertukaran efektif benar juga mencerminkan paras harga China berbanding rakan dagangnya, maka ia berkaitan dengan daya saing harga eksport.
  • Setakat September 2026, kadar pertukaran efektif benar renminbi telah pulih 2.8% sejak awal tahun, tetapi masih 14.4% lebih rendah daripada puncaknya pada Mac 2022; dalam tempoh yang sama sejak awal tahun, kadar pertukaran efektif nominal meningkat 5.3%. Nomura berpendapat tekanan penurunan harga domestik yang berterusan telah mengimbangi sebahagian yang ketara daripada kesan kenaikan nilai nominal tahun ini.
  • Sehubungan itu, bank tersebut menilai bahawa jika paras harga domestik tidak pulih, kenaikan nilai nominal secara beransur-ansur sukar mengecilkan lebihan dagangan dengan ketara; tindakan yang lebih baik ialah menamatkan deflasi dan merangsang permintaan domestik.