Nomura: Pertumbuhan hasil suku ketiga Aier pulih, kerugian rosot nilai dan cukai menekan keuntungan

Dari manakah pertumbuhan hasil suku ketiga datang?

Pada suku ketiga 2026, hasil Aier berjumlah 6.4 bilion yuan, meningkat 7.1% tahun ke tahun. Kadar pertumbuhan itu melebihi 1.2% pada suku kedua, manakala hasil sedikit melebihi jangkaan konsensus Bloomberg sebanyak 6.3 bilion yuan. Nomura berpendapat peningkatan jumlah pesakit dan sumbangan daripada pemerolehan di Brazil mungkin menjadi pemacu utama.
Bagi tiga suku pertama, hasil meningkat 4.9% tahun ke tahun kepada 18.3 bilion yuan, tetapi keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham menurun 26.2% kepada 2.3 bilion yuan. Pertumbuhan hasil belum lagi diterjemahkan kepada pertumbuhan keuntungan.

Margin kasar suku ketiga ialah 48.4%, turun 2.0 mata peratusan tahun ke tahun, terutamanya kerana kos penyelenggaraan dan pembaikan peralatan perubatan diklasifikasikan semula daripada perbelanjaan pentadbiran kepada kos hasil. Berbanding suku kedua, margin kasar meningkat 4.4 mata peratusan.
Penurunan nisbah perbelanjaan jualan mendorong margin operasi meningkat 0.7 mata peratusan tahun ke tahun kepada 26.7%. Keuntungan operasi meningkat 9.9% tahun ke tahun kepada 1.707 bilion yuan, menunjukkan prestasi keuntungan pada peringkat operasi lebih baik daripada keuntungan bersih akhir yang boleh diagihkan kepada pemegang saham.

Perbelanjaan lain dan perbelanjaan cukai pendapatan yang lebih tinggi mengimbangi peningkatan keuntungan operasi. Nomura menyatakan bahawa kenaikan perbelanjaan lain terutamanya berpunca daripada kerugian rosot nilai aset; perbelanjaan cukai pendapatan suku ketiga meningkat 62.8% tahun ke tahun kepada 373 juta yuan.
Keuntungan bersih suku ketiga yang boleh diagihkan kepada pemegang saham ialah 941 juta yuan, turun 11.6% tahun ke tahun dan di bawah jangkaan konsensus Bloomberg sebanyak 1.2 bilion yuan. Nomura berpendapat pertumbuhan hasil sejajar dengan penilaiannya, tetapi keuntungan di bawah jangkaan.

Nomura mengekalkan penarafan beli dan harga sasaran 13.13 yuan bagi setiap saham. Harga sasaran itu berdasarkan model aliran tunai terdiskaun, dengan andaian kos modal purata berwajaran 9.4% dan kadar pertumbuhan berterusan 4.0%, kedua-duanya tidak berubah.
Risiko penurunan kepada harga sasaran yang disenaraikan oleh bank itu termasuk penyempitan lanjut premium penilaian, kemerosotan persekitaran makroekonomi, insiden perubatan dan rosot nilai muhibah.