Citi: Keuntungan suku ketiga SK hynix meningkat lagi, Citi naikkan ramalan pendapatan

Mengapa keuntungan suku ketiga terus meningkat?

Keuntungan operasi SK hynix bagi suku ketiga 2026 ialah 83.3 trilion won, meningkat 38% berbanding suku sebelumnya dan 632% berbanding tahun sebelumnya, dengan margin operasi mencapai 80%. Walaupun kesan kadar pertukaran tidak menguntungkan, kenaikan harga purata cip memori dan peningkatan jualan produk bernilai tinggi tetap mendorong pertumbuhan keuntungan.
Penghantaran DRAM berdasarkan bit meningkat 10% berbanding suku sebelumnya, termasuk peningkatan lebih 40% dalam penghantaran DDR5 pelayan. Kenaikan harga DRAM konvensional dan bahagian HBM4 yang lebih besar mendorong harga jualan purata DRAM meningkat kira-kira pada kadar peratusan dua digit yang tinggi berbanding suku sebelumnya.
Penghantaran NAND berdasarkan bit menurun sedikit berbanding suku sebelumnya ketika peralihan kepada produk TLC 321 lapisan dan SSD perusahaan yang lebih bernilai, tetapi kenaikan harga dan bahagian SSD yang lebih besar menaikkan harga jualan purata NAND kira-kira 25% berbanding suku sebelumnya.

Syarikat menjangkakan penghantaran DRAM berdasarkan bit meningkat kira-kira 25% berbanding suku sebelumnya pada suku keempat 2026, didorong oleh pengembangan kapasiti proses 1cnm dan peningkatan beransur-ansur kapasiti HBM4 di kilang M15X. Apabila penghantaran SSD perusahaan 321 lapisan meningkat, penghantaran NAND berdasarkan bit dijangka meningkat pada kadar peratusan satu digit pertengahan berbanding suku sebelumnya.
Syarikat menjangkakan penghantaran DRAM dan NAND berdasarkan bit masing-masing meningkat kira-kira 25% dan pada kadar peratusan belasan yang tinggi berbanding tahun sebelumnya pada 2027. Perjanjian jangka panjang telah meliputi lebih 50% kapasiti bagi 2027 hingga 2028. Jika permintaan pelanggan yang masih dibincangkan turut diambil kira, syarikat percaya kapasiti DRAM dan HBM pada asasnya telah habis dijual hingga 2029.
Syarikat berkata permintaan pelanggan melebihi dua kali ganda bekalan yang tersedia. Walaupun terdapat isu spesifikasi HBM, kesannya mungkin sebahagian besarnya diimbangi oleh peningkatan kapasiti setiap cip.

Berdasarkan prestasi suku ketiga dan pandangan positif terhadap pasaran memori, Citi menaikkan ramalan keuntungan operasi suku keempat 2026 daripada 89.8 trilion won kepada 107 trilion won, dan menaikkan ramalan keuntungan operasi setahun penuh bagi 2026 dan 2027 masing-masing sebanyak 7% dan 12%.
Citi mengekalkan penarafan Beli dan harga sasaran 3 juta won sesaham. Penilaian mengikut segmennya menggunakan gandaan EV/EBITDA 7.9 bagi perniagaan HBM dan 6.3 bagi perniagaan memori konvensional. Bank itu berpendapat HBM sedang berkembang ke arah produk pelanggan yang lebih disesuaikan, manakala penilaian memori konvensional merujuk kepada tahap pada peringkat awal kitaran terdahulu.
Risiko kepada pandangan ini termasuk penurunan permintaan DRAM, permintaan NAND yang lebih lemah daripada ramalan Citi dan penggunaan global yang lesu.

Syarikat mengumumkan pelan pulangan kepada pemegang saham bagi tahun kewangan 2026 bernilai kira-kira 100 trilion won, yang menyenaraikan dividen tunai kira-kira 30 trilion won serta pembelian balik dan pembatalan saham kira-kira 60 trilion won, termasuk pembelian balik terdahulu bernilai 40 trilion won.
Dividen kira-kira 14 trilion won diumumkan bagi suku ketiga, bersamaan 20 ribu won sesaham, termasuk dividen khas 10 ribu won sesaham daripada keuntungan pelaburan dalam Kioxia. Daripada pembelian balik tambahan 20 trilion won, saham bernilai 10 trilion won dirancang untuk dibatalkan, manakala bakinya digunakan untuk pampasan pekerja dan tidak dikira sebagai pulangan kepada pemegang saham.
Pengurusan merancang untuk meneruskan pembelian balik setiap suku tahun. Citi menjangkakan pulangan kepada pemegang saham pada suku keempat berjumlah kira-kira 35 trilion won, termasuk pembelian balik kira-kira 15 trilion won dan dividen 20 trilion won.