Inti utamaKetika kedua-dua syarikat mengekalkan pelaburan yang besar, aliran tunai dan pengewangan carian Alphabet berada di bawah tekanan, manakala Microsoft berdepan perubahan masa perbelanjaan; Nomura berpendapat keupayaan kewangan dan pengewangan AI akan menjadi tumpuan pada peringkat seterusnya.
Apakah perubahan pada rancangan pelaburan kedua-dua syarikat?
- Perbelanjaan modal Alphabet pada suku ketiga meningkat kepada 51.355 bilion dolar daripada 44.924 bilion dolar pada suku kedua. Syarikat itu mengekalkan panduan 195 bilion hingga 205 bilion dolar bagi 2026 dan menjangkakan peningkatan besar lagi pada 2027.
- Perbelanjaan modal Microsoft pada suku pertama tahun fiskal 2027 yang berakhir pada September 2026 ialah 39.367 bilion dolar, lebih tinggi daripada 35.802 bilion dolar pada suku fiskal sebelumnya tetapi lebih rendah daripada konsensus pasaran sebanyak 45.934 bilion dolar. Nomura berpendapat sebahagian sumber pengkomputeran daripada pihak ketiga kelihatan mengalami kelewatan.
- Microsoft menurunkan panduan perbelanjaan modal 2026 daripada 175 bilion dolar kepada kira-kira 170 bilion dolar, sambil menjangkakan perbelanjaan melebihi 50 bilion dolar pada suku fiskal berikutnya. Nomura berpendapat rancangan perbelanjaan modal kedua-dua syarikat tidak mengalami perubahan besar dan secara umumnya sejajar dengan jangkaan umum sebelum ini.
Apakah perbezaan yang ketara antara pertumbuhan dan aliran tunai Alphabet?
- Hasil Google Cloud pada suku ketiga adalah 6% lebih tinggi daripada konsensus pasaran Bloomberg setakat 29 Oktober, tetapi hasil Google Search dan lain-lain adalah 2% lebih rendah daripada konsensus.
- Nomura berpendapat, selain kesan kadar pertukaran, pertambahan pertanyaan dalam mod AI yang mempunyai keupayaan pengewangan lebih rendah juga mungkin menjejaskan prestasi carian: terdapat perbezaan kecekapan pengewangan antara pertumbuhan pertanyaan dengan prestasi hasil.
- Aliran tunai bebas Alphabet pada suku ketiga adalah negatif sebanyak 9.065 bilion dolar, negatif untuk suku kedua berturut-turut; dengan syarikat itu menjangkakan perbelanjaan modal terus meningkat, keupayaan kewangan menjadi fokus utama Nomura.
Apakah kemajuan hasil AI Microsoft?
- Jualan Microsoft Foundry kepada pelanggan perusahaan meningkat kepada tiga kali ganda berbanding tahun sebelumnya, manakala jualan model berwajaran terbuka meningkat kepada sepuluh kali ganda, menunjukkan pertumbuhan jualan produk berkaitan untuk perusahaan.
- Microsoft menjangka akan terus mengekalkan aliran tunai bebas yang positif bagi tahun fiskal yang berakhir pada Jun 2028. Nomura menjangka tumpuan seterusnya beralih daripada rancangan perbelanjaan modal itu sendiri kepada keupayaan kewangan dan kemajuan pengewangan AI, termasuk pengewangan model berwajaran terbuka.
