Nomura: Pasukan penyelidik menaikkan keyakinan terhadap dagangan kenaikan yuan luar pesisir ke tahap maksimum: sasaran akhir tahun 6.50

Apakah perubahan dalam pandangan dagangan Nomura?

Nomura menaikkan keyakinannya terhadap dagangan jual USD/CNH daripada 4/5 pada 22 Oktober kepada tahap maksimum 5/5, dengan sasaran 6.50 menjelang akhir Disember 2026 dan jangkaan pulangan keseluruhan sekitar 3%.
Pada skala portfolio dagangan Nomura, 5/5 bersamaan dengan 100% daripada kedudukan sasaran; pandangan ini berasaskan jangkaan serentak bahawa yuan akan mengukuh dan dolar mungkin melemah.

Pada September, penukaran bersih mata wang asing oleh syarikat China bagi urus niaga perdagangan mencapai 88.2 bilion dolar AS, bersamaan 94.7% daripada lebihan perdagangan selepas kesan penyelesaian dalam yuan diketepikan. Nomura berpendapat hal ini menunjukkan kesediaan syarikat yang semakin meningkat untuk membawa pulang dan menukar pegangan dolar mereka, dan permintaan mungkin kekal kukuh dalam beberapa bulan akan datang.
Dalam tempoh 10 tahun hingga 2025, kadar spot USD/CNH turun secara purata masing-masing sebanyak 0.67% pada November dan 0.63% pada Disember, dengan kadar itu menurun dalam 80% kejadian bagi setiap bulan. Nomura berpendapat penghantaran pulang mata wang asing oleh syarikat pada akhir tahun dan pelebaran bermusim lebihan perdagangan mungkin menjadi puncanya.
Nomura menjangkakan aliran masuk mata wang asing yang sangat besar pada akhir tahun ini dan lebihan perdagangan yang mungkin mencatat rekod; ia turut memantau imbangan perdagangan Oktober yang akan diumumkan pada 10 November.

Nomura berpendapat mesyuarat pemimpin APEC di Shenzhen dari 18 November hingga 19 haribulan serta pertemuan yang dijangka antara pemimpin China dan AS mungkin menyebabkan pihak China cenderung menyokong pengukuhan yuan sekitar waktu mesyuarat tersebut.
Sebagai perbandingan, sebelum pertemuan pemimpin China dan AS dari 23 September hingga 25 haribulan, kadar pariti tengah USD/CNY diturunkan secara terkumpul sebanyak 345 mata sepanjang 10 hari dagangan berturut-turut dari 9 September hingga 22 haribulan; indeks dolar meningkat sekitar 1.8% dalam tempoh yang sama.
Nomura turut menyatakan bahawa tekanan antarabangsa dari Eropah yang menginginkan pengukuhan yuan semakin meningkat. Selepas meneliti dokumen bank pusat China pada Oktober, ia berpendapat kebimbangan pembuat dasar bahawa pengukuhan yuan akan menghakis margin keuntungan pengeksport telah berkurang.

Pada September, deposit mata wang asing bank milik negara meningkat sebanyak 5.2 bilion dolar AS, tetapi Nomura menganggarkan bank pusat menjual bersih rizab pertukaran asing sebanyak 15.4 bilion dolar AS dalam tempoh yang sama, bersamaan 0.4% daripada rizab pada Ogos berdasarkan kadar spot. Sehubungan itu, bank tersebut berpendapat bank pusat hanya mengimbangi secara sederhana tekanan pengukuhan yuan akibat aliran modal syarikat.
Ketika berbincang dengan pelanggan di AS pada pertengahan Oktober, Nomura mendapati bahawa walaupun kebanyakan pelanggan optimis terhadap yuan luar pesisir, kedudukan sebenar mereka terhad, dan ada juga yang menjual yuan secara pendek. Penunjuk strategi trend dan tinjauan pelanggan bank itu menunjukkan kedudukan jual USD/CNH masih jauh daripada sesak.
Berdasarkan purata empat model penilaian mata wang Nomura, yuan dinilai rendah sebanyak 9.4%; berdasarkan model kadar pertukaran efektif benar yang dilaraskan mengikut produktiviti, tahap penilaian rendah ialah 22.0%.

Pandangan asas Nomura ialah kebimbangan dalam sektor teknologi AS dan pilihan raya pertengahan penggal mungkin melemahkan dolar, sekali gus membantu yuan mengukuh berbanding dolar.
Jika sektor teknologi AS kekal stabil dan harga tenaga kekal tinggi atau terus meningkat, dolar mungkin mengukuh tanpa diduga. Dalam senario ini, Nomura berpendapat faktor sokongan yuan di atas masih boleh memastikan kadar USD/CNH agak stabil.
Prestasi sebenar pada September memberikan rujukan: indeks dolar meningkat 2.0%, manakala kadar USD/CNH turun 0.5% dalam tempoh yang sama. Kestabilan relatif ialah pandangan bank itu dalam senario dolar mengukuh, manakala 6.50 pada akhir tahun ialah sasaran dagangannya.