Nomura: Hasil Gotion High-Tech meningkat 75% tetapi beralih kepada kerugian, Nomura menjangka tekanan cukai berterusan hingga 2027

Mengapa pertumbuhan hasil tidak diterjemahkan kepada keuntungan?

Pada suku ketiga 2026, Gotion High-Tech mencatat hasil 17.7 bilion yuan, meningkat 75% tahun ke tahun dan 10% suku ke suku, selaras dengan jangkaan Nomura. Nomura berpendapat pertumbuhan itu mungkin berpunca daripada peningkatan penghantaran bateri berbanding suku sebelumnya dan harga jualan purata bateri yang secara umumnya stabil.
Bagaimanapun, syarikat mencatat kerugian bersih suku ketiga sebanyak 537 juta yuan, berbanding keuntungan masing-masing 2.17 bilion yuan dalam tempoh sama tahun sebelumnya dan 1.37 bilion yuan pada suku kedua 2026. Nomura menyatakan keuntungan yang lebih rendah daripada jangkaan terutama berpunca daripada kerugian perubahan nilai saksama sebanyak 785 juta yuan pada suku itu, yang mungkin berkaitan dengan perubahan harga saham pegangan dalam Chery Automobile dan sebuah syarikat kerajang tembaga.
Margin kasar suku ketiga ialah 15.3%, tidak berubah suku ke suku tetapi turun 2.3 mata peratusan tahun ke tahun; cukai dan surcaj meningkat kepada 237 juta yuan, naik 221% tahun ke tahun. Nomura mengaitkan kenaikan cukai dengan pengenalan cukai penggunaan baharu oleh China ke atas jualan produk bateri mulai September 2026.

Menurut aturan dasar yang diterangkan dalam laporan itu, kadar rebat cukai nilai tambah eksport akan turun daripada 6% kepada sifar pada 1 Januari 2027, manakala kadar cukai penggunaan bateri dijadualkan meningkat daripada 2% kepada 4% pada 1 September 2027. Nomura menjangka tekanan kos akan meningkat lagi jika syarikat tidak dapat memindahkan beban cukai tambahan kepada pelanggan hiliran.
Nomura berpendapat pendedahan syarikat kepada pasaran kenderaan elektrik penumpang domestik lebih tinggi berbanding sesetengah pengeluar bateri peringkat kedua, manakala pasaran itu mungkin menghadapi permintaan yang lebih lemah dan cukai tambahan. Oleh itu, Nomura menjangka keuntungan seunit syarikat terus tertekan pada 2027.

Nomura menjangka syarikat akan mempererat kerjasama dengan Volkswagen. Penghantaran sel kepada Volkswagen serta kilang usaha sama sel dan bahan di Eropah yang baru diumumkan akan membantu mengoptimumkan struktur hasil dalam jangka panjang.
Nomura juga menjangka syarikat akan mempercepat pembangunan kapasiti luar negara di Maghribi, Slovakia, Vietnam dan Sepanyol bagi mengurangkan kesan cabaran dalam pasaran kenderaan elektrik penumpang domestik.

Dengan mengambil kira kerugian nilai saksama serta cukai dan surcaj yang lebih tinggi, Nomura menurunkan ramalan keuntungan bersih bagi 2026 dan 2027 masing-masing daripada 2.103 bilion yuan dan 2.819 bilion yuan kepada 1.149 bilion yuan dan 2.339 bilion yuan, penurunan kira-kira 45% dan 17%.
Nomura mengekalkan penarafan neutral dan menaikkan harga sasaran daripada 22.50 yuan kepada 23.20 yuan. Asas penilaian ditukar kepada ramalan pendapatan sesaham 2027 sebanyak 1.29 yuan, dengan gandaan harga kepada pendapatan 18 kali, lebih rendah daripada 19 kali yang digunakan sebelum ini. Harga sasaran itu kira-kira 0.3% lebih tinggi daripada harga penutupan 23.13 yuan pada 29 Oktober 2026.