Mengapa jualan terus tertekan?

  • Nomura menganggarkan momentum jualan Lao Pu Gold pada suku ketiga 2026 tidak menunjukkan peningkatan ketara berbanding suku kedua; hasil suku kedua telah merosot kira-kira 30% tahun ke tahun.
  • Bank itu berpendapat pembetulan ketara harga emas pada suku ketiga melemahkan permintaan pembelian daripada pengguna peringkat permulaan yang bukan pelanggan teras. Harga emas spot pernah menghampiri 4000 dolar AS seauns dan mencatat paras terendah baharu bagi 2026 pada Oktober.
  • Nomura juga berpendapat kesan kekayaan negatif akibat pembetulan saham A, khususnya saham teknologi, sejak Julai, serta langkah percukaian yang lebih ketat terhadap golongan kaya China, telah menjejaskan kesediaan atau kemampuan pelanggan sasaran untuk berbelanja.

Berapa banyak pertumbuhan yang masih dijangka selepas unjuran keuntungan diturunkan?

  • Nomura menurunkan unjuran hasil 2026 daripada 37.599 bilion yuan kepada 31.795 bilion yuan, dan unjuran keuntungan bersih daripada 7.006 bilion yuan kepada 5.749 bilion yuan, masing-masing turun kira-kira 15% dan 18%.
  • Menurut model baharu, hasil 2026 masih meningkat 16.5% daripada 27.303 bilion yuan pada 2025; namun pertumbuhan hasil 2027 turun kepada 3.4%, dengan keuntungan bersih diunjurkan pada 5.966 bilion yuan, meningkat kira-kira 3.8% berbanding 2026. Bank itu turut menurunkan unjuran hasil dan keuntungan bagi 2026 hingga 2028 masing-masing sebanyak 15%–26% dan 18%–28%.
  • Aliran tunai juga merupakan kekangan operasi yang penting: aliran tunai operasi syarikat pada 2025 adalah negatif 6.848 bilion yuan, dan Nomura menjangkakannya bertukar positif kepada 7.085 bilion yuan pada 2026. Inventori pula diunjurkan turun daripada 16.044 bilion yuan pada akhir 2025 kepada 13.871 bilion yuan pada akhir 2026.

Mengapa Nomura masih mengekalkan penarafan Beli?

  • Nomura berpendapat Lao Pu Gold mempunyai pengiktirafan pengguna yang tinggi dalam bidang barang kemas emas dan barangan koleksi berasaskan ketukangan tradisional, dan kelompok pelanggan teras yang telah terbentuk dijangka menyokong jualan jangka panjang.
  • Dalam beberapa suku kebelakangan ini, syarikat terus memindahkan butik ke lokasi yang lebih baik serta memperkukuh pembangunan produk dan kawalan kualiti. Nomura berpendapat langkah ini menguntungkan pembinaan jenama jangka panjang, tetapi belum tentu menghasilkan pertumbuhan jualan yang kukuh dengan segera.
  • Seiring penurunan jangkaan keuntungan, Nomura menurunkan gandaan harga kepada pendapatan sasaran bagi 2026 daripada 20 kali kepada 12 kali, dengan harga sasaran yang sepadan turun daripada 905 dolar Hong Kong kepada 450 dolar Hong Kong. Berbanding harga penutupan 274 dolar Hong Kong pada 3 November, harga sasaran baharu membayangkan potensi kenaikan kira-kira 64%; bank itu mengekalkan penarafan Beli.