Nomura: Nada pengerusi Fed menjadi lebih dovish, namun Nomura masih menjangka kenaikan kadar 25 mata asas pada Disember

Mengapa Nomura masih menjangka kenaikan kadar walaupun nada pengerusi lebih dovish?

Fed mengekalkan kadar pada Oktober seperti dijangka, tetapi Gabenor Cook secara mengejut menyertai Presiden Fed Cleveland Hammack dalam mengundi untuk kenaikan kadar. Selepas mesyuarat, Pengerusi Warsh menekankan kemajuan dalam menangani inflasi, meremehkan risiko permintaan yang terlalu rancak dan tidak menganggap permintaan kukuh daripada pelaburan AI sebagai alasan untuk pengetatan lanjut.
Nomura berpendapat Warsh bersedia mengetatkan dasar lagi jika perlu, tetapi tidak mungkin secara aktif mendesak kenaikan kadar; apabila ditanya tentang kenaikan pada Disember, beliau juga tidak menolak kemungkinan itu. Bank itu mengekalkan ramalannya bagi kenaikan 25 mata asas pada Disember, diikuti kadar yang tidak berubah sepanjang 2027.
Kenyataan pegawai selepas mesyuarat juga menunjukkan pengetatan lanjut: Presiden Fed St. Louis Musalem berpendapat pengetatan diperlukan tidak lama lagi, manakala Presiden Fed Dallas Logan menyokong pengetatan tambahan sebanyak 50 mata asas. Berdasarkan itu, Nomura menilai keputusan Oktober mungkin hanya satu jeda.

Indeks harga PCE teras meningkat 0.317% bulan ke bulan pada September, secara umumnya selaras dengan ramalan Nomura; namun data Julai dan Ogos masing-masing disemak naik sebanyak 1 dan 2 mata asas, mendorong kenaikan tahun ke tahun September kepada 3.121%, melebihi ramalan bank itu sebanyak 3.067%.
Keluasan inflasi bertambah baik sedikit: bahagian daripada 199 komponen PCE yang meningkat sekurang-kurangnya 3% tahun ke tahun turun kepada 48.2%, paras terendah sejak Januari. Pada masa yang sama, PCE teras meningkat kira-kira 0.3% bulan ke bulan pada kedua-dua Ogos dan September, menunjukkan tekanan harga masih wujud.
Nomura menjangka kenaikan tahun ke tahun PCE teras kekal melebihi 3% hingga akhir 2026; dalam jangka sederhana, ia dijangka beransur turun apabila pertumbuhan gaji perlahan, kenaikan sewa reda serta kesan tarif dan harga tenaga berkurang.

KDNK benar AS meningkat pada kadar tahunan 3.4% berbanding suku sebelumnya pada suku ketiga, melebihi konsensus pasaran 3.2%; penggunaan meningkat 3.8% untuk suku kedua berturut-turut, pelaburan perniagaan benar meningkat 12.7%, dan kekuatan perbelanjaan modal turut meluas kepada mesin dan peralatan lain.
Pelaburan benar dalam peralatan pemprosesan maklumat meningkat pada kadar tahunan 37% berbanding suku sebelumnya pada suku ketiga, tetapi banyak peralatan teknologi bergantung pada import. Nomura menyatakan bahawa import mengurangkan kadar pertumbuhan KDNK tahunan suku tersebut sebanyak 2.6 mata peratusan; selepas pelarasan bagi import, sumbangan bersih pelaburan AI kepada pertumbuhan KDNK lebih sederhana.
Kos pinjaman yang tinggi pula menekan sektor perumahan: pelaburan kediaman menurun pada kadar tahunan 3.3% berbanding suku sebelumnya pada suku ketiga, mengurangkan pertumbuhan KDNK sebanyak 0.12 mata peratusan; petunjuk awal menunjukkan kelemahan mungkin berterusan hingga musim sejuk.

Nomura menjangka pekerjaan bukan ladang meningkat sebanyak 80 ribu pada Oktober, mengatasi 29 ribu pada September dan purata 61 ribu dalam tiga bulan kebelakangan ini; kadar pengangguran dijangka turun daripada 4.2% kepada 4.1%. Tuntutan awal faedah pengangguran yang menurun dan pemberhentian pekerja yang kekal sederhana menjadi asas penilaian bank itu bahawa permintaan tenaga kerja semakin stabil.
Bank itu menjangka kekosongan jawatan pada September meningkat kepada 7.36 juta daripada 7.079 juta pada Ogos. Dari segi gaji, Nomura menjangka pertumbuhan bulanan purata pendapatan sejam pada Oktober pulih daripada 0.1% pada September kepada 0.3%, tetapi ukuran pertumbuhan gaji yang lebih luas telah mereda baru-baru ini.
Nomura berpendapat pasaran buruh berdaya tahan tetapi belum menunjukkan tanda terlalu rancak; jika laporan pekerjaan menepati ramalannya, Fed masih berada pada landasan untuk menaikkan kadar pada Disember.