J.P. Morgan: Saham tenaga boleh baharu China melantun didorong aliran dana; peluang masih memihak kepada storan, angin luar pesisir dan eksport

Adakah lantunan baru-baru ini menandakan pemulihan industri?

Dalam tempoh 7 hari menjelang 3 November 2026, harga saham Deye dan Sungrow masing-masing melantun lebih daripada 10%, manakala Indeks Komposit Shanghai merosot 1%; pada 4 November, indeks solar saham A meningkat 5%, integrator storan naik 4%–16%, manakala indeks Shanghai dan Shenzhen masing-masing naik 1% dan 2%.
JPMorgan mengaitkan prestasi baru-baru ini dengan penyertaan dana, penggiliran sektor dan kenyataan positif pihak pengurusan tentang penghantaran storan pada 2027, serta menyatakan dengan jelas bahawa lantunan itu didorong aliran dana dan bukannya pemulihan menyeluruh sektor.

Pelebaran jurang antara harga elektrik waktu puncak dan luar puncak di Eropah meningkatkan daya maju ekonomi projek storan, sekali gus menyokong permintaan; kenyataan positif pihak pengurusan mengenai penghantaran pada 2027, khususnya prospek pasaran Eropah, turut menyokong prestasi harga saham baru-baru ini.
JPMorgan lebih mengutamakan Deye kerana prospek margin dan keterlihatan pendapatannya lebih baik untuk dua suku akan datang, serta risiko penurunan ramalan pendapatan konsensus dalam masa terdekat lebih rendah. Perbezaan pengiktirafan hasil bagi projek teragih dan projek berskala besar ialah salah satu sebab keterlihatan pendapatan jangka pendek kedua-dua syarikat berbeza.
Sungrow telah diturunkan taraf oleh JPMorgan daripada “Overweight” kepada “Neutral” disebabkan keterlihatan pendapatan jangka pendek yang lebih lemah; oleh itu, jangkaan pertumbuhan penghantaran industri tidak bermakna prestasi pendapatan jangka pendek semua syarikat adalah sama.

Tinjauan suku ketiga menunjukkan bahawa keputusan Dongfang Cable terjejas oleh kemerosotan nilai sekali sahaja, tetapi selepas faktor ini dikecualikan, penambahbaikan campuran produk menyokong pendapatan asas; Goldwind pula terus menawarkan pendedahan kepada pertumbuhan luar negara ketika permintaan angin darat domestik lemah. JPMorgan menyimpulkan bahawa angin luar pesisir, eksport dan angin darat domestik berada pada fasa kitaran yang berbeza.
Dongfang Cable mewakili angin luar pesisir, manakala Goldwind dan Dajin Heavy Industry mewakili peluang eksport. Namun, selepas kenaikan pada September, Dajin Heavy Industry tidak mempunyai pemangkin pesanan baharu, dan keterlihatan pesanan jangka pendek kekal penting; pandangan jangka panjang JPMorgan disokong oleh jangkaan pemasangan angin luar pesisir di Eropah akan meningkat dengan lebih pantas.

Pendapatan yang boleh dikaitkan kepada pemegang saham Longyuan Power merosot dengan ketara tahun ke tahun dalam sembilan bulan pertama 2026, tetapi sahamnya naik 12% dalam tempoh 7 hari menjelang 3 November. Tesis penambahbaikan JPMorgan bagi 2027 ialah pengurangan pembaziran tenaga boleh baharu akan meningkatkan kadar penggunaan, dengan sokongan daripada pertumbuhan pemasangan baharu tenaga boleh baharu yang lebih perlahan serta pelaburan grid dan storan yang lebih pantas.
Keuntungan bersih CGN Power meningkat 36% tahun ke tahun pada suku ketiga 2026, tetapi reaksi harga saham agak hambar kerana pemulihan penjanaan sudah kelihatan dalam data operasi terdahulu dan telah mendorong penilaian semula sebelum ini. JPMorgan optimis terhadap sumbangan unit baharu pada 2027 dan kemungkinan penambahbaikan mekanisme harga elektrik.

JPMorgan menyatakan bahawa rantaian industri solar secara keseluruhan masih lemah pada suku ketiga 2026, dan belum terdapat bukti pemulihan yang berterusan; maka penilaian rendah menawarkan peluang pada syarikat tertentu, bukannya bukti bahawa penawaran dan permintaan industri telah berbalik.
Bank itu menganggap Xinyi Solar, Flat Glass, Daqo New Energy dan GCL Technology sebagai peneraju kos, dan berpendapat daya tarikan penilaian mereka akan lebih ketara jika harga dan disiplin bekalan bertambah baik; asas jangka pendek mungkin masih tertekan, manakala syarikat-syarikat ini menawarkan perlindungan penurunan yang lebih baik dan potensi kenaikan yang lebih besar apabila industri pulih.