Evercore ISI: NXP mencatat pertumbuhan suku ketiga yang kukuh, harga sasaran diturunkan kepada 300 dolar di tengah tekanan penilaian

Mengapa harga saham jatuh walaupun keputusan mengatasi jangkaan?

Pada suku ketiga 2026, hasil NXP ialah 3.786 bilion dolar, meningkat 19% tahun ke tahun dan 8% suku ke suku, kira-kira 1% melebihi konsensus pasaran; pendapatan sesaham terlaras ialah 4.20 dolar, melebihi konsensus sebanyak 0.08 dolar.
Titik tengah panduan hasil syarikat bagi suku keempat ialah 3.85 bilion dolar, dengan panduan margin kasar 59.0%, 0.1 mata peratusan di bawah konsensus pasaran; panduan pendapatan sesaham ialah 4.36 dolar, secara umumnya sejajar dengan konsensus. Unjuran syarikat sejajar dengan jangkaan, dan saham jatuh 7% selepas waktu dagangan.
Evercore ISI berpendapat persoalan utama pada penghujung kitaran semikonduktor ialah sama ada pertumbuhan pendapatan dapat mengimbangi pengecilan gandaan harga kepada pendapatan. Firma itu mengekalkan penarafan Outperform tetapi menurunkan harga sasaran daripada 320 dolar kepada 300 dolar; ramalan pendapatan sesahamnya bagi 2027 juga diturunkan daripada 19.45 dolar kepada 18.30 dolar.

Hasil automotif suku ketiga ialah 2.1 bilion dolar, meningkat 13% tahun ke tahun; tidak termasuk perniagaan sensor yang telah dilupuskan, pertumbuhan ialah 17%, didorong oleh penggunaan lebih banyak produk NXP dalam kenderaan yang ditakrifkan perisian. Pihak pengurusan menjangkakan hasil automotif tidak termasuk sensor terus mencatat pertumbuhan tahun ke tahun pada kadar belasan tinggi pada suku keempat.
Kadar hasil tahunan perniagaan kenderaan yang ditakrifkan perisian telah melebihi 1.5 bilion dolar, dan syarikat berpendapat ia berpotensi mencapai 2 bilion dolar pada 2027. Usaha sama Volkswagen–Rivian menggunakan pemproses kawalan kenderaan NXP dan dijangka memasuki fasa peningkatan pengeluaran penuh pada 2028.
Bagi pusat data, syarikat menjangkakan hasil meningkat daripada lebih 500 juta dolar pada 2026 kepada 1 bilion dolar pada 2028, dengan produk merangkumi pemproses rangkaian rak, pengawal sistem keselamatan dan cip berkaitan penyejukan. Program keselamatan dan penyejukan telah mula meningkatkan pengeluaran, manakala penggunaan pemproses aplikasi akan bermula pada separuh kedua 2027.

Nisbah tempahan kepada bil penghantaran jauh melebihi 1 merentas pasaran akhir dan rantau, dan tunggakan pesanan berlanjutan lebih jauh ke 2027. Pada masa yang sama, tempoh penghantaran bagi 80% produk melebihi 16 minggu, berbanding 25% setahun lalu; permintaan pelanggan untuk mempercepat penghantaran meningkat dengan ketara berbanding suku sebelumnya.
Sejak suku pertama 2026, inventori saluran kekal pada paras sasaran 11 minggu. Pihak pengurusan berkata ia masih belum melihat pelanggan automotif membuat penambahan semula inventori secara meluas. Oleh itu, kekuatan pesanan semasa perlu dilihat bersama-sama dengan kekangan bekalan.
Pihak pengurusan menaikkan perbelanjaan modal 2027 kepada 5% daripada hasil, untuk peluasan kapasiti pada bahagian akhir separuh pertama tahun ini dan kilang pembungkusan serta pengujian baharu di Malaysia, yang dijangka bersedia untuk pengeluaran pada 2028. Evercore ISI menganggarkan bahawa selepas mengambil kira pelaburan ekuiti dan fi penggunaan kapasiti, intensiti pelaburan modal terlaras pada 2026 ialah 9% daripada hasil.

Pihak pengurusan menjangkakan pertumbuhan hasil tahun ke tahun pada kadar dua digit pada 2027, dengan margin kasar mencapai 60% pada separuh kedua, lebih tinggi daripada 58.6% pada suku ketiga 2026.
Lembaga pengarah menambah 5 bilion dolar kepada kebenaran pembelian balik saham, menjadikan jumlah kebenaran 6.3 bilion dolar. Selepas membayar dividen kira-kira 1 bilion dolar, pihak pengurusan merancang menggunakan baki aliran tunai bebas untuk pembelian balik saham dan mengurus hutang melalui pembiayaan semula; kadar pembelian balik sepanjang tiga suku yang lalu ialah kira-kira 100 juta dolar setiap suku.
Evercore ISI menjangkakan pulangan modal bersih sesaham meningkat kepada 17.4 dolar pada 2027, berbanding anggaran 8.6 dolar pada 2026. Harga sasaran 300 dolarnya berasaskan anggaran pendapatan sesaham 21.3 dolar pada 2028, gandaan harga kepada pendapatan sebanyak 17, kemudian didiskaunkan selama dua tahun. Firma itu turut menyatakan bahawa persaingan daripada pembuat cip domestik China dan pelarasan inventori automotif yang berpanjangan boleh menjejaskan pertumbuhan.