Keputusan suku ketiga mengatasi jangkaan—segmen perniagaan manakah menyumbang pertumbuhan tambahan?

Hasil dan keuntungan kedua-duanya melepasi penanda aras institusi, tetapi pertumbuhan bukan diterajui secara menyeluruh oleh perniagaan semikonduktor.

  • MKS melaporkan hasil suku ketiga sebanyak 1.413 bilion dolar, meningkat 43% tahun ke tahun dan 13.2% suku ke suku; angka ini melebihi anggaran Goldman Sachs sebanyak 1.362 bilion dolar dan anggaran konsensus pasaran Visible Alpha sebanyak 1.358 bilion dolar. Pendapatan sesaham non-GAAP ialah 4.18 dolar, juga melebihi anggaran Goldman Sachs sebanyak 3.71 dolar dan konsensus pasaran sebanyak 3.64 dolar.
  • Hasil Elektronik dan Pembungkusan ialah 415 juta dolar dan hasil Industri Khusus ialah 360 juta dolar, masing-masing melebihi anggaran Goldman Sachs sebanyak 385 juta dan 335 juta dolar. Hasil semikonduktor sebanyak 638 juta dolar pula sedikit di bawah anggaran Goldman Sachs sebanyak 643 juta dolar dan secara umumnya sejajar dengan anggaran pasaran sebanyak 636 juta dolar. Margin kasar suku ketiga ialah 47.7%, melebihi anggaran Goldman Sachs sebanyak 47.0% dan anggaran pasaran sebanyak 47.2%.

Mengapakah panduan suku keempat jauh melebihi jangkaan?

Titik tengah panduan hasil dan pendapatan sesaham syarikat kedua-duanya jauh melebihi jangkaan Goldman Sachs dan pasaran.

  • Titik tengah panduan hasil suku keempat ialah 1.49 bilion dolar, melebihi anggaran Goldman Sachs sebanyak 1.391 bilion dolar dan anggaran pasaran sebanyak 1.403 bilion dolar. Titik tengah panduan hasil semikonduktor ialah 700 juta dolar, melebihi anggaran Goldman Sachs sebanyak 655 juta dolar; panduan Elektronik dan Pembungkusan ialah 430 juta dolar, melebihi anggaran Goldman Sachs sebanyak 400 juta dolar dan anggaran pasaran sebanyak 391 juta dolar.
  • Titik tengah panduan pendapatan sesaham non-GAAP suku keempat ialah 5.00 dolar, berbanding anggaran Goldman Sachs sebanyak 3.88 dolar dan anggaran pasaran sebanyak 3.92 dolar; sebahagiannya mencerminkan kadar cukai lebih rendah sebanyak 9% yang dijangkakan syarikat. Titik tengah panduan margin kasar ialah 47.5%, melebihi anggaran Goldman Sachs dan pasaran sebanyak 47.1%, walaupun pelaburan kapasiti dan campuran peralatan kimia bermargin lebih rendah masih menjadi tekanan jangka pendek.

Berapa lama bahan kimia AI dan pengembangan kapasiti dapat mengekalkan pertumbuhan?

Keterlihatan Bookings menjangkau hingga 2028, tetapi trajektori pertumbuhan bergantung pada pengoperasian kapasiti dan kadar pelaburan seterusnya.

  • Hasil bahan kimia meningkat 26% tahun ke tahun. Goldman Sachs menyatakan bahawa pada 2026, hasil bahan kimia berkaitan AI mungkin menghampiri hujung atas julat 15%–20% sebagai bahagian daripada hasil bahan kimia perniagaan Elektronik dan Pembungkusan, manakala AI dijangka menyumbang 25% daripada hasil Elektronik dan Pembungkusan setahun penuh. Apabila asas pemasangan berkembang, syarikat menjangkakan bahan guna habis kimia proprietari bermargin tinggi menjadi sumber pertumbuhan seterusnya; PCB dengan lebih banyak lapisan dan lebih kompleks juga merupakan pemacu permintaan lain.
  • Pihak pengurusan menjangkakan pasaran peralatan fabrikasi wafer (WFE) boleh menghampiri 300 bilion dolar menjelang 2028, dan berpendapat perniagaan semikonduktor akan berkembang jauh lebih pantas daripada keseluruhan pasaran WFE dalam beberapa suku akan datang. Kapasiti peralatan kimia telah habis ditempah hingga 2027, dengan Bookings meliputi hingga 2028; projek peluasan Guangzhou yang disasarkan mula beroperasi pada suku ketiga 2027 akan menggandakan kapasiti dan menyokong pertumbuhan lebih pantas pada separuh kedua 2027. Syarikat merancang mengekalkan perbelanjaan modal pada 3%–5% daripada hasil.
  • Goldman Sachs turut menyatakan bahawa permintaan naik taraf NAND dijangka kekal kukuh hingga 2027, tetapi pelaburan dalam projek pembinaan baharu berskala besar hanya akan bermula secara beransur-ansur pada akhir 2027 atau pada 2028. Campuran peralatan kimia bermargin lebih rendah dalam tempoh terdekat serta perbelanjaan pengembangan kapasiti juga akan menekan margin kasar; syarikat menjangkakan margin kasar tambahan jangka pendek sekitar 50%.

Mengapakah Goldman Sachs mengekalkan penarafan jual walaupun menaikkan anggaran pendapatan?

Goldman Sachs optimis terhadap pertumbuhan pendapatan yang dibawa oleh kitaran menaik industri, tetapi penarafannya mengambil kira prestasi relatif MKS berbanding rakan setara dalam tempoh terdekat.

  • Goldman Sachs menaikkan anggaran pendapatan sesaham bagi 2026–2028 sebanyak purata kira-kira 14%, masing-masing kepada 15.03 dolar, 20.00 dolar dan 23.00 dolar. Namun, firma itu berpendapat perbelanjaan NAND, khususnya pelaburan dalam kapasiti baharu, mungkin ketinggalan dengan ketara berbanding pelaburan DRAM dan cip faundri/logik, dan MKS mungkin berprestasi lebih rendah daripada rakan setara dalam tempoh terdekat. Oleh itu, firma itu mengekalkan penarafan jual, yang terendah antara syarikat dalam liputannya.
  • Goldman Sachs menurunkan sasaran harga 12 bulan daripada 270 dolar kepada 250 dolar. Walaupun anggaran pendapatan dinaikkan, gandaan penilaian sasaran dikurangkan daripada 20 kali pendapatan kepada 18 kali berikutan penurunan penilaian rakan setara; anggaran pendapatan sesaham ternormal yang digunakan kekal pada 13.50 dolar.