Nomura: Hasil suku ketiga Shenzhen T&S melonjak, kos dan susut nilai pengembangan kapasiti menekan margin

Seberapa pantas hasil meningkat, dan mengapa keuntungan tidak meningkat seiring?

Pada suku ketiga 2026, hasil syarikat ialah 1.007 bilion yuan, meningkat 53% berbanding suku sebelumnya dan 27% lebih tinggi daripada ramalan Nomura. Keuntungan bersih yang diagihkan kepada pemegang saham induk ialah 119 juta yuan, meningkat 7% berbanding suku sebelumnya tetapi 29% lebih rendah daripada ramalan Nomura.
Nomura berpendapat pertumbuhan hasil didorong terutamanya oleh permintaan kukuh bagi produk sambung tara pasif berketumpatan tinggi seperti MPO dan MMC serta pengembangan kapasiti. Hasil berkembang lebih pantas daripada keuntungan terutamanya kerana margin keuntungan suku tersebut menurun.

Margin kasar suku ketiga ialah 26.9%, turun 9.2 mata peratusan berbanding tahun sebelumnya dan 6.3 mata peratusan berbanding suku sebelumnya. Nomura menyatakan kenaikan kos komponen seperti gentian optik dan ferul, serta susut nilai semasa fasa peningkatan kapasiti pengeluaran, sebagai punca utama.
Margin bersih ialah 11.8%, turun 10.8 mata peratusan berbanding tahun sebelumnya dan 5.0 mata peratusan berbanding suku sebelumnya. Nomura mengaitkannya dengan penurunan margin kasar dan peningkatan perbelanjaan operasi; perbelanjaan operasi suku ketiga meningkat kepada 131 juta yuan daripada 101 juta yuan pada suku kedua.

Nomura berpendapat produk MPO syarikat mendapat manfaat daripada permintaan untuk modul optik mewah. Bank itu juga menjangkakan peningkatan penggunaan MPO mewah dan kotak penyambung gentian optik dalam optik berhampiran pakej (NPO) dan optik pakej bersama (CPO) akan terus menyokong peningkatan hasil dan margin.
Nomura mengekalkan penarafan Beli dan harga sasaran 231.5 yuan, berdasarkan ramalan pendapatan sesaham tahun kewangan 2027 sebanyak 3.99 yuan dan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 58 kali. Risiko penurunan yang disenaraikan bank itu termasuk permintaan peranti optik atau penembusan CPO yang lebih rendah daripada jangkaan, serta kepelbagaian rantaian bekalan oleh pelanggan utama.