Goldman Sachs: Margin kasar suku ketiga dan panduan suku keempat SiTime mengukuh; perniagaan pusat data masih bercampur-campur

Metrik manakah yang mengatasi jangkaan, dan perniagaan manakah yang menjejaskan prestasi pada suku ketiga?

Hasil SiTime pada suku ketiga ialah 299 juta dolar, 3.8% melebihi konsensus pasaran tetapi 1.0% di bawah anggaran Goldman Sachs; margin kasar non-GAAP ialah 70.7%, melebihi 68.0% yang dijangkakan oleh Goldman Sachs dan konsensus pasaran, manakala EPS non-GAAP ialah 4.01 dolar, juga melebihi anggaran Goldman Sachs sebanyak 3.86 dolar dan konsensus pasaran sebanyak 3.55 dolar.
Prestasi perniagaan tidak sekata: hasil komunikasi, perusahaan dan pusat data ialah 127 juta dolar, di bawah konsensus pasaran sebanyak 146 juta dolar; hasil IoT, pengguna dan mudah alih ialah 50 juta dolar, melebihi konsensus sebanyak 44 juta dolar. Pengukuhan margin keseluruhan dan EPS tidak menutup jurang hasil dalam segmen berkaitan pusat data.

Titik tengah hasil suku keempat yang diberikan syarikat ialah 336 juta dolar, 8.4% melebihi konsensus pasaran sebanyak 310 juta dolar; titik tengah EPS non-GAAP ialah 4.76 dolar, 29.8% melebihi konsensus sebanyak 3.67 dolar. Panduan margin kasar ialah 70%, juga melebihi konsensus sebanyak 67.5%.
Peningkatan margin kasar berpunca daripada bahagian produk bernilai tinggi yang lebih besar dan penggunaan kapasiti pembuatan yang bertambah baik; syarikat menjangkakan margin kasar kekal sekitar 70% (±1 mata peratusan). Berdasarkan perkara ini serta trend hasil yang lebih kukuh, Goldman Sachs menaikkan anggaran EPS bagi 2026–2028, secara purata kira-kira 9%.

Pihak pengurusan berkata nisbah tempahan kepada penghantaran meningkat pada suku ketiga dan menyebut saluran pesanan masing-masing kira-kira 1.4 bilion dolar, hampir 1 bilion dolar dan 900 juta dolar merentas pasaran perindustrian, automotif, aeroangkasa dan pertahanan; terdapat juga peluang pembungkusan bersama semikonduktor bernilai kira-kira 4 bilion dolar, yang dijangka meningkat terutamanya pada 2028–2029. Ini ialah peluang permintaan dan saluran pesanan, bukannya hasil yang telah direalisasikan.
Sebaliknya, Goldman Sachs menurunkan anggaran hasil bagi segmen komunikasi, perusahaan dan pusat data: anggaran bagi 2027 diturunkan daripada 690 juta dolar kepada 674 juta dolar, manakala anggaran bagi 2028 diturunkan daripada 840 juta dolar kepada 788 juta dolar. Pihak pengurusan turut berkata kekangan bekalan wafer dijangka berterusan hingga 2027, dengan isu yang lebih serius tertumpu pada perniagaan TPD yang diperoleh melalui pemerolehan; kekangan bagi perniagaan teras secara keseluruhannya terkawal, dan keadaan bekalan dijangka bertambah baik mulai awal suku pertama 2027.
Sokongan pertumbuhan jangka terdekat turut merangkumi kandungan produk pusat data yang lebih tinggi serta trend penghantaran komponen modem dalaman Apple; pihak pengurusan berpendapat kedua-dua faktor ini berpotensi meredakan tekanan bermusim yang lazim pada suku pertama 2027.

Goldman Sachs menurunkan harga sasaran 12 bulan daripada 900 dolar kepada 800 dolar, tetapi menaikkan anggaran EPS ternormal yang digunakan untuk penilaian daripada 15 dolar kepada 16.75 dolar. Gandaan P/E yang digunakan untuk harga sasaran pula diturunkan daripada 60 kali kepada 48 kali berikutan penurunan gandaan penilaian rakan setara; oleh itu, anggaran pendapatan yang lebih baik tidak mengimbangi pengecutan asas penilaian.
Goldman Sachs mengekalkan penarafan Beli dan berpendapat pasaran masih memandang rendah peluang pertumbuhan jangka panjang SiTime; pandangan ini bergantung pada pertumbuhan berterusan perniagaan berkaitan pusat data dan Apple, campuran produk yang bertambah baik melalui produk bernilai lebih tinggi, serta pelonggaran kekangan bekalan secara beransur-ansur.