Nomura: Tekanan saham teknologi menjejaskan dolar, Nomura menaikkan posisi jual dolar berbanding renminbi luar pesisir ke tahap maksimum

Mengapa Nomura beralih kepada pandangan pesimis terhadap dolar?

Nomura telah beransur-ansur meninggalkan pandangan positifnya terhadap dolar sejak 16 Oktober, terutamanya kerana kelemahan saham teknologi AS dan aliran masuk dana yang semakin perlahan ke pasaran sekuriti AS. Bank itu berpendapat penurunan berterusan saham teknologi boleh menekan lagi aliran masuk dana asing dan dolar.
Tekanan datang dari dua arah: risiko kredit syarikat teknologi kecil yang mempunyai leveraj tinggi, dan sama ada syarikat teknologi besar mampu menjana pendapatan mencukupi selepas meningkatkan perbelanjaan modal. Setakat 29 Oktober, 14.7% daripada pinjaman kepada syarikat teknologi AS berada pada tahap bermasalah, menghampiri paras tertinggi tahun ini; Nomura turut menyatakan keputusan terkini Alphabet dan Amazon mengecewakan.
Nomura menjangka indeks dolar turun daripada 101.70 pada 30 Oktober kepada 96.90 pada akhir 2026. Dolar juga boleh mengukuh semula jika saham teknologi AS stabil dan harga tenaga kekal tinggi atau terus meningkat.

Nomura menaikkan keyakinannya terhadap posisi jual dolar berbanding renminbi luar pesisir daripada 4/5 kepada 5/5, dengan sasaran kadar pertukaran turun kepada 6.50 menjelang akhir Disember 2026; 5/5 bersamaan 100% daripada posisi yang dirancang. Bank itu menganggarkan jumlah pulangan dagangan tersebut sekitar 3%.
Faktor yang menyokong pandangan itu termasuk penukaran berterusan mata wang asing oleh syarikat China kepada renminbi, penilaian renminbi yang rendah, serta faktor politik di China dan luar negara yang mendorong pengukuhan renminbi. Nomura juga mendapati bahawa walaupun pelanggan umumnya optimis terhadap renminbi luar pesisir, posisi mereka terhad dan masih ada ruang untuk menambah pegangan.
Faktor bermusim juga menjadi asas: dalam tempoh sepuluh tahun hingga 2025, kadar spot dolar berbanding renminbi luar pesisir turun secara purata masing-masing sebanyak 67 dan 63 mata asas pada November dan Disember, dengan penurunan berlaku dalam 80% daripada tahun bagi setiap bulan. Namun, pengurusan kadar pertukaran renminbi kekal sebagai risiko penting bagi dagangan ini.

Nomura mengekalkan posisi jual dolar berbanding yen, dengan sasaran 152.50 menjelang akhir Disember 2026 dan keyakinan 3/5. Bank itu berpendapat sentimen risiko yang rapuh boleh menyokong yen, manakala penilaian Bank of Japan terhadap pencapaian sasaran inflasi 2% membantu mengekalkan jangkaan pasaran terhadap kenaikan kadar selanjutnya; dagangan itu akan tertekan jika jangkaan kadar AS meningkat semula dan menaikkan dolar, atau jika pendirian Bank of Japan lebih longgar daripada jangkaan.
Bagi kadar Hong Kong, Nomura mengekalkan keyakinan 5/5 terhadap penerimaan kadar dalam swap kadar faedah setahun yang bermula pada Mac 2027, dan menurunkan sasaran kadar daripada 3.80% kepada 3.60%. Dagangan ini mendapat manfaat daripada penurunan kadar swap berkenaan; bank itu berpendapat kadar jangka pendek AS masih mempunyai ruang untuk turun dan kecairan antara bank Hong Kong juga mencukupi.
Namun, kadar jangka pendek Hong Kong tidak hanya bergerak turun: sepanjang sepuluh tahun lalu, kadar tawaran antara bank Hong Kong bagi tempoh 3 bulan meningkat secara purata sebanyak 11 mata asas pada November. Nomura berpendapat faktor bermusim ini telah dicerminkan dalam harga pada tahap tertentu.

Nomura menjangka jika Demokrat menguasai kedua-dua dewan Kongres, peraturan pusat data yang lebih ketat, rangsangan fiskal berskala besar yang berkurangan dan pertikaian politik boleh menekan saham AS dan dolar pada peringkat awal; jika Demokrat hanya memenangi Dewan Perwakilan dan Republikan mengekalkan Senat, saham AS dan dolar mungkin mendapat sokongan sementara.
Data pekerjaan bukan ladang AS bagi Oktober dijadualkan diumumkan pada 6 November. Konsensus pasaran Bloomberg menjangkakan pertambahan 55 ribu pekerjaan, berbanding pertambahan 29 ribu sebelum ini. Nomura berpendapat, dalam keadaan kebimbangan terhadap saham AS, kesan negatif terhadap dolar jika data lebih rendah daripada konsensus sebanyak 100 ribu pekerjaan mungkin lebih besar daripada kesan positif jika data lebih tinggi sebanyak 100 ribu pekerjaan; jika perbezaan dalam lingkungan 50 ribu pekerjaan, pandangan bank itu tidak mungkin berubah dengan ketara.