Citi: Kenaikan harga kain elektronik China Jushi berterusan; peluasan volum pada 2027 masih terkekang oleh kekangan bekalan

Berapa lama keadaan bekalan-permintaan kain elektronik yang ketat dapat menyokong kenaikan harga?

Pihak pengurusan menganggarkan bahawa kadar pertumbuhan bekalan kain elektronik industri pada 2027 adalah sekitar 5%–6%, manakala pengeluaran tahunan semasa sedikit melebihi 4 bilion meter. Jurang antara pesanan dengan bekalan yang sebelum ini dianggarkan 30%–40% mungkin merangkumi pesanan berganda. Pihak pengurusan berpendapat kekurangan sebenar masih sekitar 20%, dengan bekalan kain nipis khususnya ketat; pelayan AI, elektronik automotif dan automasi industri menyokong permintaan, sementara inventori industri dan syarikat rendah dan pengeluaran telah diperuntukkan kepada pelanggan.
Pada November, China Jushi menaikkan harga kain elektronik standard sebanyak 1.5 yuan semeter dan harga kain nipis sekitar 2 yuan semeter; harga kain 7628 hampir 15 yuan semeter, manakala harga kain nipis sekitar 20 yuan semeter. Pihak pengurusan berpendapat kenaikan harga masih mungkin pada suku pertama 2027 jika bekalan kekal ketat, tetapi harga pada Disember masih belum ditentukan. Kenaikan seterusnya juga dipengaruhi pemindahan harga papan bersalut tembaga di bahagian hiliran.

Pihak pengurusan menjangkakan jualan kain elektronik syarikat meningkat daripada lebih 1.1 bilion meter pada 2026 kepada sekitar 1.3 bilion meter pada 2027, dan seterusnya mencapai sekitar 1.6 bilion–1.7 bilion meter pada 2028. Citi menyatakan bahawa peningkatan pada 2027 terutamanya datang daripada sumbangan setahun penuh barisan benang elektronik 100 ribu tan di Huai’an selepas mencapai kapasiti penuh pada Julai 2026. Satu lagi kapasiti kain elektronik sekitar 320 juta meter dijadualkan mula beroperasi pada akhir 2027, dengan pengeluaran ketara hanya dijangka pada 2028.
Peluasan pengeluaran kain juga bergantung pada sama ada alat tenun dan benang elektronik dapat memenuhi keperluan. Syarikat menjangkakan penghantaran tambahan sekitar 900–1000 alat tenun pada 2027, tetapi pihak pengurusan memberi amaran bahawa benang elektronik mungkin menjadi terhad apabila alat tenun industri mula beroperasi secara berperingkat. Syarikat merancang menyimpan lebihan benang elektronik untuk kegunaan sendiri dan menggunakannya secara beransur-ansur apabila kapasiti alat tenun meningkat pada 2027–2028.

Produk Low-Dk generasi pertama dan kain T dijangka mula menyumbang kepada hasil pada suku pertama 2027, tetapi anggaran awal syarikat bagi jualan tahunan kain elektronik khusus hanyalah beberapa juta meter. Sesetengah produk mempunyai kapasiti pengeluaran sekitar 300 ribu meter sebulan, namun penghantaran sebenar masih bergantung pada kelayakan pelanggan dan pesanan. Oleh itu, dalam tempoh terdekat, produk ini lebih merupakan permulaan peningkatan campuran produk daripada sumber utama pertumbuhan volum.
Kain nipis menyumbang sedikit lebih daripada 20% daripada pengeluaran syarikat pada 2026, dan pihak pengurusan menjangkakan bahagiannya hanya meningkat beberapa mata peratusan pada 2027. Low-Dk generasi kedua masih pada peringkat sampel, manakala permintaan kain Q juga belum meningkat dengan ketara.

Citi menjangkakan pertumbuhan keuntungan pada 2027 didorong terutamanya oleh peningkatan volum jualan dan harga kain elektronik standard, manakala kain elektronik khusus menawarkan ruang untuk penambahbaikan campuran produk dalam jangka sederhana hingga panjang. Citi mengekalkan saranan Beli dan harga sasaran 71 yuan, dengan penilaian pada 17.3 kali nisbah harga kepada keuntungan ramalan 2027, sejajar dengan purata sejarah syarikat.
Unjuran keuntungan ini bergantung pada keadaan bekalan-permintaan yang ketat untuk menyokong harga, serta keupayaan pelanggan hiliran menerima kenaikan harga. Risiko penurunan utama yang disenaraikan Citi termasuk permintaan gentian kaca yang lebih lemah daripada jangkaan, peningkatan kos tenaga dan elektrik, serta penambahan kapasiti industri yang melebihi jangkaan. Disiplin bekalan yang lebih baik dan permintaan yang lebih kukuh daripada jangkaan akan membantu menyokong margin keuntungan.