Mengapa Nomura berpendapat dasar beralih kepada penstabilan pasaran?

  • Pada 2 November, bank pusat mengadakan mesyuarat dengan Pentadbiran Kawal Selia Kewangan Negara dan Suruhanjaya Kawal Selia Sekuriti China untuk mempercepat penggunaan dua instrumen sedia ada bagi membendung penurunan pasaran saham tanah besar baru-baru ini.
  • Nomura berpendapat mesyuarat dan tindakan itu menunjukkan pembuat dasar bimbang tentang kesan penurunan berterusan pasaran saham terhadap sistem kewangan dan ekonomi keseluruhan, khususnya kemungkinan risiko panggilan margin yang lebih tinggi bagi kedudukan berleveraj.
  • Kedua-dua instrumen diperkenalkan kira-kira dua tahun lalu dan Nomura berpendapat kesannya tidak wajar dibesar-besarkan; prestasi saham dalam jangka pendek akan banyak bergantung pada tahap campur tangan pasukan nasional.

Apakah sokongan yang boleh diberikan oleh pusingan ketiga kemudahan swap?

  • Bank pusat mengumumkan bahawa pusingan ketiga kemudahan swap syarikat sekuriti, dana dan insurans (SFISF) akan bermula pada 3 November. Setakat laporan diterbitkan, jumlah kuota yang dipohon oleh 31 firma sekuriti dan institusi pengurusan aset telah melebihi 100 bilion yuan, menghampiri 105 bilion yuan yang benar-benar ditransaksikan dalam dua pusingan pertama secara keseluruhan.
  • Institusi yang layak boleh menukar bon, ETF saham dan saham konstituen Indeks CSI 300, antara lain, dengan aset yang sangat cair seperti bil bank pusat, yang kemudian boleh digunakan untuk mendapatkan pembiayaan di pasaran modal. Bank pusat juga merancang untuk memperluas skop institusi peserta, menurunkan kadar fi swap secara bersesuaian dan menambah baik model operasi.

Bagaimanakah kos dan skala pembiayaan pembelian balik berubah?

  • Kadar faedah pinjaman semula untuk pembelian balik saham dan penambahan pegangan diturunkan daripada 1.25% kepada 1.0%, iaitu pengurangan sebanyak 25 mata asas, menjadikannya kadar terendah antara semua kemudahan pinjaman semula bank pusat.
  • Sehingga akhir Oktober 2026, jumlah kumulatif pinjaman yang dipohon di bawah instrumen itu ialah 440 bilion yuan, dengan 280 bilion yuan telah disalurkan, termasuk pinjaman kepada China Reform Holdings dan China Chengtong, dua platform operasi modal perusahaan milik kerajaan pusat.
  • Menurut Securities Times, sebuah bank besar milik kerajaan merancang untuk memberikan tambahan kemudahan pinjaman pembelian balik sebanyak 100 bilion yuan kepada setiap satu daripada kedua-dua institusi itu; jumlah keseluruhan yang dirancang bagi pusingan ini belum didedahkan.

Apakah pelarasan lain terhadap peraturan pembelian balik dan urus niaga pembiayaan margin?

  • Suruhanjaya Kawal Selia Sekuriti China melonggarkan sekatan pembelian balik, menggesa syarikat mempercepat pembelian balik dan menggalakkan ETF yang diurus secara aktif mempercepat penempatan pelaburan. Contohnya, pembelian balik untuk menyokong harga saham boleh dibenarkan apabila harga saham jatuh di bawah harga terbitan, sementara syarat syarikat mesti telah disenaraikan sekurang-kurangnya enam bulan dimansuhkan.
  • Suruhanjaya itu juga berkata ia akan bekerjasama dengan bursa untuk membimbing firma sekuriti mengkaji penambahbaikan penunjuk kawalan risiko, termasuk nisbah margin, kadar penukaran nilai sekuriti cagaran dan nisbah penyelenggaraan cagaran. Sebagai perbandingan, pada Januari 2026, nisbah margin minimum bagi pembelian yang dibiayai melalui margin pernah dinaikkan daripada 80% kepada 100% untuk meredakan kenaikan pasaran saham pada masa itu.