Bagaimanakah prestasi operasi suku ketiga dan panduan suku keempat?

  • Hasil UMC bagi suku ketiga 2026 ialah 74.239 bilion dolar Taiwan Baharu, meningkat 8% berbanding suku sebelumnya; penghantaran wafer meningkat 7.3% dan penggunaan kapasiti naik daripada 85% pada suku kedua kepada 92%. Syarikat berkata permintaan bagi semua perniagaannya sihat, dengan sebahagian fab 12 inci beroperasi pada kapasiti penuh dan fab 8 inci juga pulih dengan ketara.
  • Margin kasar suku ketiga ialah 34%, lebih rendah daripada jangkaan Nomura sebanyak 35%; pendapatan sesaham ialah 1.32 dolar Taiwan Baharu, sejajar dengan jangkaan Nomura. Panduan hasil suku keempat syarikat sekitar 75.771 bilion dolar Taiwan Baharu, meningkat 2.1% berbanding suku sebelumnya, melebihi ramalan Nomura sebanyak 75.251 bilion tetapi di bawah konsensus pasaran Bloomberg sebanyak 77.586 bilion.
  • Bagi suku keempat, syarikat menjangka penghantaran wafer meningkat 1% hingga 3% berbanding suku sebelumnya, harga purata dalam dolar AS kekal stabil dan margin kasar hampir sama dengan suku ketiga.

Mengapa harga purata mungkin mula meningkat pada 2027, dan apakah kekangan terhadap margin?

  • Permintaan bagi sesetengah teknologi kukuh dan kadar penggunaan fab tinggi. UMC menjangka harga jualan purata gabungannya beralih daripada penurunan sebelumnya kepada kenaikan ketara mulai suku pertama 2027. Syarikat menjangka harga purata gabungan bagi tahun penuh 2027 meningkat 10% berbanding 2026, termasuk kenaikan harga produk sebanding dan peningkatan bahagian produk bernilai tinggi.
  • UMC sedang merundingkan harga tahunan dengan pelanggan; kewajipan kontrak serta perbezaan teknologi dan campuran produk menjadikan rundingan lebih rumit. Nomura menganggap jangkaan kenaikan 10% oleh syarikat konservatif dan menjangka harga meningkat secara meluas lebih daripada 10% mulai suku pertama 2027.
  • Peningkatan harga purata dan penggunaan kapasiti membantu keuntungan, tetapi syarikat menjangka susut nilai meningkat sekurang-kurangnya pada kadar peratusan satu digit rendah pada 2027, manakala kos bahan mentah juga akan meningkat. Pengurusan berkata susut nilai daripada perbelanjaan modal yang lebih tinggi mungkin menekan margin kasar pada 2027 hingga 2028, menjadikannya sukar menghampiri kemuncak kitaran sebelumnya.

Produk dan kapasiti manakah yang menyokong sasaran hasil AI?

  • UMC berkata hasil berkaitan AI pada 2026 berjumlah sekitar 300 juta dolar AS dan dijangka menyumbang lebih satu perempat daripada jumlah hasil syarikat menjelang 2029. Nomura percaya hasil semasa hampir tidak merangkumi sumbangan fotonik silikon dan kapasitor silikon; jika jumlah hasil syarikat pada 2029 diandaikan hampir sama dengan 2026, hasil berkaitan AI akan melebihi 2 bilion dolar AS.
  • Infrastruktur AI memerlukan pengurusan bekalan kuasa, sambungan dan lebar jalur memori yang lebih tinggi. Usaha berkaitan UMC merangkumi fotonik silikon, kapasitor parit dalam untuk bekalan kuasa dan penumpukan memori tersuai; syarikat menjangka jumlah fotonik silikon meningkat mulai 2027 dan pembungkusan termaju mulai 2028, dengan margin kasar perniagaan berkaitan melebihi purata syarikat.
  • Syarikat berkata beberapa penyedia perkhidmatan awan besar sedang memperakukan platform transceiver optik 1.6T miliknya; penyelesaian kapasitor parit dalam yang dibenamkan dalam substrat untuk AI dan pelayan telah menyelesaikan tape-out dan pengesahan fungsi, manakala penyelesaian penumpukan memori tersuai telah lulus pengesahan awal pelanggan.
  • Kapasiti perniagaan AI kini digunakan sepenuhnya dan akan terus terhad pada 2027, dengan kebanyakan kapasiti baharu mula beroperasi dari akhir 2028. Pelan pengembangan berkaitan dengan komitmen permintaan pelanggan, dengan sasaran kapasiti terancang menjelang 2030 sebanyak 18 ribu wafer fotonik silikon sebulan, 22 ribu wafer kapasitor silikon sebulan dan 20 ribu wafer litium niobat filem nipis sebulan.

Bagaimanakah Nomura menilai UMC?

  • Nomura menganggap keputusan suku ketiga dan panduan suku keempat secara keseluruhannya sejajar dengan jangkaannya, lalu mengekalkan ramalan pendapatan, penarafan beli dan harga sasaran 176 dolar Taiwan Baharu. Harga sasaran itu berdasarkan purata pendapatan sesaham ramalan sebanyak 8.8 dolar Taiwan Baharu bagi 2027 hingga 2028, dengan gandaan harga kepada pendapatan 20 kali; gandaan itu berada pada hujung lebih tinggi julat sejarah UMC dan mencerminkan penilaian Nomura terhadap daya tahan prospeknya.
  • Syarikat masih melihat permintaan yang kukuh dalam perniagaan komunikasi, automotif dan perindustrian, tetapi permintaan berkaitan PC semakin lemah; kelembapan permintaan akhir, permintaan teknologi 28 nanometer yang lebih rendah daripada jangkaan atau peningkatan campuran produk yang kurang daripada jangkaan boleh menjejaskan penilaian Nomura.