Nomura: Jualan kedai sama Yum China tertekan pada suku ketiga, pembukaan kedai dipercepat tetapi ramalan keuntungan diturunkan

Apakah tekanan di sebalik pertumbuhan suku ketiga?

Pendapatan Yum China pada suku ketiga meningkat 8% tahun ke tahun kepada 3.48 bilion dolar, sedikit di bawah jangkaan konsensus Bloomberg sebanyak 3.51 bilion dolar; selepas mengecualikan kesan kadar pertukaran, pendapatan meningkat 2% tahun ke tahun.
Jualan kedai sedia ada bagi kedua-dua jenama utama tertekan: jualan kedai sama KFC dan Pizza Hut masing-masing turun 3% tahun ke tahun, sementara purata perbelanjaan setiap pelanggan masing-masing merosot 5% dan 8% dalam tempoh yang sama. Nomura berpendapat sentimen pengguna yang lemah membawa cabaran operasi.

Keuntungan operasi suku ketiga meningkat 13% tahun ke tahun kepada 451 juta dolar, sedikit melebihi jangkaan konsensus pasaran sebanyak 449 juta dolar; selepas mengecualikan kesan kadar pertukaran, ia meningkat 6% tahun ke tahun.
Margin restoran KFC meningkat 0.1 mata peratusan tahun ke tahun kepada 18.6%, manakala Pizza Hut meningkat 1.9 mata peratusan kepada 15.3%. Kecekapan operasi yang lebih tinggi, kos bahan mentah yang lebih menguntungkan dan penjimatan yuran pelesenan Pizza Hut bersama-sama menyokong peningkatan margin.

Syarikat mencatat penambahan bersih 692 kedai pada suku ketiga, rekod tertinggi bagi satu suku, dan menaikkan panduan pembukaan bersih kedai bagi keseluruhan tahun 2026 daripada 1900 kepada 2400 kedai. Pada akhir suku ketiga, jumlah kedai mencapai kira-kira 19.9 ribu, dan syarikat menyasarkan 30 ribu kedai menjelang 2030.
Kedai francais semakin penting dalam peluasan: bagi tiga suku pertama 2026, kedai francais masing-masing menyumbang 45% dan 47% daripada pembukaan baharu KFC dan Pizza Hut. Nomura berpendapat ini membantu syarikat meluaskan lagi kehadirannya di bandar peringkat daerah yang lebih rendah di China dan menyokong pulangan berterusan kepada pemegang saham melalui peningkatan bahagian pasaran.

Nomura memasukkan pembukaan kedai yang lebih pantas dan pertumbuhan jualan kedai sama yang sedikit lebih rendah ke dalam modelnya. Bank itu berpendapat faktor kedua akan meningkatkan tekanan penyahleveragean operasi, lalu menurunkan ramalan keuntungan bagi tahun kewangan 2026 hingga 2028 sebanyak 1% hingga 2%.
Bank itu mengekalkan penarafan beli dan menurunkan harga sasaran saham tersenarai di Hong Kong daripada 464 dolar Hong Kong kepada 445 dolar Hong Kong; penilaiannya masih menggunakan nisbah nilai perusahaan kepada pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan sebanyak 10 kali bagi tempoh 12 bulan akan datang. Nomura terus berpandangan positif terhadap prestasi syarikat dalam inovasi produk dan kecekapan operasi.