Nomura: Pendapatan suku ketiga BYD kembali berkembang, tetapi margin kasar terhimpit oleh promosi dan kos

Mengapa pendapatan masih di bawah jangkaan pasaran meskipun kembali berkembang?

Pada suku ketiga 2026, pendapatan BYD kira-kira 221 bilion yuan, meningkat 14% tahun ke tahun dan suku ke suku. Ini merupakan pertumbuhan tahun ke tahun pertama sejak suku ketiga 2025, dengan pengembangan luar negara sebagai pemacu penting. Namun, pendapatan masih di bawah jangkaan pasaran.
Jumlah penghantaran pada suku tersebut kira-kira 1.3 juta kenderaan, meningkat 19% tahun ke tahun dan suku ke suku. Nomura menganggarkan harga jualan purata turun 4% tahun ke tahun dan 5% suku ke suku, mungkin berkaitan dengan promosi luar negara; pengurusan pula berkata harga jualan purata suku ketiga sepatutnya hampir sama dengan suku kedua.

Keuntungan bersih suku ketiga kira-kira 10 bilion yuan, meningkat 28% tahun ke tahun dan 22% suku ke suku, tetapi juga di bawah jangkaan pasaran. Pengurusan berkata kerugian pertukaran asing menjejaskan keuntungan.
Margin kasar ialah 18.0%, meningkat 0.4 mata peratusan tahun ke tahun tetapi turun 0.9 mata peratusan suku ke suku. Promosi luar negara, kenaikan kos bahan dan cukai penggunaan bateri yang mula dikenakan pada September bersama-sama memberi tekanan. Pengurusan menganggarkan kesan cukai penggunaan bateri pada suku tersebut sekitar 500 juta hingga 600 juta yuan.
Nomura menganggarkan keuntungan bagi setiap kenderaan kira-kira 6900 yuan, naik sedikit daripada 6800 yuan pada suku kedua. Angka pengurusan menunjukkan perbezaan wilayah yang besar: keuntungan bagi setiap kenderaan kira-kira 2000 yuan di pasaran China dan melebihi 16 ribu yuan di pasaran luar negara.

Pengurusan menjangkakan jualan luar negara meningkat 20%–30% tahun ke tahun pada 2027, dengan kapasiti pengeluaran tahunan kilang luar negara kira-kira 600 ribu–700 ribu kenderaan, termasuk kira-kira 200 ribu di Hungary dan 300 ribu di Brazil. Kapasiti kilang luar negara dijangka bersamaan satu perempat daripada jumlah jualan luar negara pada tahun tersebut.
Syarikat berkata kilangnya di Hungary akan memulakan pengeluaran besar-besaran tidak lama lagi. Pengurusan percaya bahawa jika kilang beroperasi dengan lancar dan tiada masalah rantaian bekalan, pengeluaran tempatan boleh menjimatkan tarif dan kos eksport yang terlibat dalam eksport langsung, serta berpotensi menghasilkan margin lebih tinggi.
Dasar eksport masih mempengaruhi pengembangan luar negara: kuota kenderaan hibrid EU belum diumumkan secara rasmi, dan syarikat merancang mendapatkan kuota sebanyak mungkin. Sama ada kos rebat cukai eksport tahun depan dipindahkan kepada pengedar atau pengguna luar negara akan bergantung pada persaingan pasaran.

Nomura berpendapat lebihan bekalan yang berterusan dan permintaan yang semakin lemah dalam industri automotif China, di samping dasar eksport yang semakin ketat, mungkin menjejaskan permintaan dan margin BYD dalam jangka terdekat. Bank itu berpendapat lebih banyak penggabungan, pengambilalihan dan kerjasama diperlukan untuk membantu memperbaiki asas pasaran.
Nomura mengekalkan penarafan Beli bagi BYD dan harga sasaran 123 yuan. Pengurusan syarikat menjangkakan kekangan kapasiti Blade Battery 2.0 akan diselesaikan sepenuhnya pada suku pertama 2027.