J.P. Morgan: Thailand naikkan cukai eksais EV import, pengeluar kereta China percepat penyetempatan

Apakah perubahan akibat kadar cukai baharu Thailand?

Menurut laporan yang memetik Reuters, kabinet Thailand meluluskan kenaikan cukai eksais ke atas kenderaan elektrik bateri import yang terjejas daripada 10% kepada 35%, dan ke atas kenderaan elektrik jarak lanjutan daripada 15% kepada 35%, berkuat kuasa 1 Januari 2027. Langkah ini menyasarkan EV import yang tidak memenuhi syarat pengeluaran tempatan atau perolehan komponen.
Kadar 35% lebih tinggi daripada senario 30% yang dibincangkan JPMorgan sebelum ini. Bank itu menjangkakan beban cukai yang meningkat akan melemahkan daya saing model import yang terjejas dan mendorong pengeluar kereta China mempercepat penyetempatan.
Dasar ini meneruskan peralihan Thailand daripada memberi subsidi kepada EV import ke arah menggalakkan pembuatan tempatan: EV 3.5 mewajibkan pengeluar yang menerima insentif menghasilkan kenderaan secara tempatan pada kadar masing-masing 2 kali dan 3 kali jumlah import mereka pada tahun 2026 dan 2027.

JPMorgan berpendapat BYD, SAIC, Great Wall Motor dan GAC Aion sudah mempunyai pangkalan pembuatan di Thailand dan lebih mampu mengurangkan kesan kenaikan cukai apabila kilang meningkatkan pengeluaran. Kesan sebenar masih bergantung pada bahagian model import yang terjejas bagi setiap pengeluar dan kelajuan peningkatan pengeluaran tempatannya.
Dalam sembilan bulan pertama tahun 2026, eksport kereta BYD dari China ke Thailand turun 18% tahun ke tahun, yang menurut bank itu mencerminkan peralihan pengeluaran ke Thailand. Dalam tempoh yang sama, jumlah eksport kereta China ke Thailand masih meningkat 34% tahun ke tahun, dengan trend eksport berbeza antara syarikat.
Butiran pelaksanaan cukai akan mempengaruhi tahap pengurangan kesan, khususnya cara import kenderaan lengkap oleh pengeluar yang sudah mempunyai kilang di Thailand ditangani dan cara pemasangan komponen dibezakan daripada pembuatan proses penuh.

Pengeluar kereta yang sudah mempunyai pengeluaran tempatan dan rangkaian pembekal mempunyai kelebihan; jenama yang bergantung pada import pula mungkin mempercepat pemasangan komponen atau pembuatan proses penuh. Kerajaan Thailand juga sedang mempertimbangkan insentif cukai untuk syarikat yang membuat pelaburan baharu dan menggunakan komponen tempatan bernilai tinggi.
JPMorgan berpendapat kesan muktamad terhadap keuntungan bergantung pada kemampuan pengeluar kereta melaksanakan penyetempatan tanpa meningkatkan kos dengan ketara; walaupun pengeluaran luar negara lebih tersebar, penyetempatan masih boleh menurunkan margin jangka pendek.
Sebelum kadar cukai berkuat kuasa, penghantaran mungkin dipercepat pada suku keempat tahun 2026, diikuti kemungkinan kelemahan import kenderaan lengkap; kelajuan peningkatan pengeluaran kilang tempatan dan pelaburan baharu juga akan mempengaruhi hasilnya.

Thailand menyumbang kira-kira 3% daripada eksport kereta China. JPMorgan berpendapat langkah Thailand sahaja tidak mungkin mengubah ramalan keuntungan industrinya secara ketara, tetapi lebih bimbang tentang kesan pengumpulan halangan perdagangan dan bukan tarif di luar negara terhadap pertumbuhan eksport.
Bank itu memerhatikan sama ada UK akan mengenakan tarif tambahan ke atas kenderaan tenaga baharu China pada sidang kemuncak EU-UK pada 20 November, serta undian Parlimen Eropah pada Disember mengenai rangka kerja Akta Pemecutan Industri. Menurut laporan itu, UK menyumbang kira-kira 6% daripada eksport kereta China sejak awal tahun; syarat pembuatan Eropah yang lebih ketat boleh menjejaskan kelayakan pengeluar kereta China untuk menerima insentif tempatan dan memasuki pasaran.
JPMorgan kekal berhati-hati terhadap industri automotif China menjelang tahun 2027 dan mengekalkan penarafan Overweight bagi Chery Automobile serta Underweight bagi saham A BYD.