Evercore ISI: Perniagaan pelayan Intel mengatasi jangkaan, PC yang lemah menjejaskan panduan suku keempat

Mengapa suku ketiga bercampur-campur?

Hasil Intel bagi suku ketiga 2026 ialah 16.513 bilion dolar, sedikit di bawah anggaran pasaran sebanyak 16.555 bilion dolar; pendapatan sesaham bukan GAAP ialah 0.52 dolar, mengatasi anggaran pasaran sebanyak 0.41 dolar.
Mengikut segmen, hasil perniagaan pusat data dan AI (DCAI) melebihi jangkaan pasaran sebanyak 9.4%, manakala hasil perniagaan klien berada 9.5% di bawah jangkaan: kenaikan harga memori melemahkan permintaan PC pengguna.

Pihak pengurusan menjangkakan penghantaran pasaran PC global merosot kira-kira 12% pada 2026, dengan kemerosotan melebihi 20% pada separuh kedua; satu lagi kemerosotan kira-kira 10% dijangka pada 2027. Evercore ISI menjangkakan kelemahan perniagaan klien berterusan sekurang-kurangnya hingga separuh pertama 2027, tetapi campuran produk premium yang lebih tinggi berpotensi menyokong harga jualan purata.
Titik tengah panduan hasil syarikat bagi suku keempat 2026 ialah 15.5 bilion dolar, di bawah anggaran pasaran sebanyak 17.29 bilion dolar; panduan margin kasar ialah 38%, di bawah jangkaan 42.3%. Penghantaran klien yang lebih lemah, gangguan di kilang Israel dan sumbangan margin yang lebih rendah daripada perniagaan cip tersuai semuanya menjejaskan margin kasar.
Evercore ISI menurunkan unjuran hasil 2027 daripada 91.318 bilion dolar kepada 70.865 bilion dolar, yang masih melebihi unjuran 61.604 bilion dolar bagi 2026. Firma itu menjangkakan DCAI menjadi segmen perniagaan terbesar Intel bermula pada suku keempat 2026.

Evercore ISI berpendapat ejen AI memerlukan lebih banyak penyelarasan CPU apabila memproses pertanyaan yang lebih panjang. Dengan andaian penghantaran pemecut AI berkembang pada kadar tahunan terkompaun 30% dalam tempoh lima tahun akan datang, dan dua CPU dipadankan dengan setiap GPU, firma itu menganggarkan pasaran CPU pelayan AI 2030 berjumlah kira-kira 223 bilion dolar; termasuk CPU pelayan bukan AI, jumlah pasaran dianggarkan sekitar 275 bilion dolar.
Pihak pengurusan menjangkakan penghantaran CPU pelayan industri meningkat lebih daripada 30% setahun pada 2026 dan 2027, tetapi bekalan wafer dan substrat yang ketat dijangka berterusan hingga 2027 dan 2028. Intel telah mengalihkan sebahagian kapasiti proses Intel 10 dan Intel 7 daripada produk klien kepada pelayan.
Penutupan sementara kilang 10 nanometer di Israel dijangka mengurangkan hasil DCAI suku keempat sebanyak 300 juta dolar, dengan kesannya berlanjutan hingga suku pertama 2027. Evercore ISI masih menjangkakan hasil suku keempat perniagaan itu meningkat pada kadar belasan peratus dari suku sebelumnya, dan menyatakan pihak pengurusan menjangkakan pertumbuhan pada 2027 lebih tertumpu pada separuh kedua.

Evercore ISI menganggarkan bahawa apabila kerja dalam proses yang telah dibiayai tetapi belum beroperasi beransur-ansur ditukar menjadi kapasiti peralatan, serta peralihan produk membebaskan barisan pengeluaran, Intel boleh menambah kira-kira 3.4 juta CPU pelayan bagi kapasiti setiap suku menjelang akhir 2026, sekitar 80% melebihi paras semasa.
Firma itu mengekalkan penarafan Outperform dan harga sasaran 131 dolar, berdasarkan anggaran asas pendapatan sesaham 6.37 dolar bagi 2030, gandaan harga kepada pendapatan 30 kali, dan pendiskaunan pada kadar 10% sepanjang empat tahun. Kes asas itu merangkumi Intel memperoleh kira-kira satu pertiga bahagian pasaran CPU berkaitan dan hasil faundri mencecah 25 bilion dolar pada dekad 2030; penggunaan CPU pelayan yang lebih lemah daripada jangkaan atau persaingan pusat data yang semakin sengit akan menjejaskan pandangan ini.