J.P. Morgan: Perjanjian jangka panjang meningkatkan keterlihatan pertumbuhan Coherent, namun kenaikan sasaran margin kasar masih bergantung pada penambahbaikan campuran produk

Perniagaan manakah yang memacu pertumbuhan suku fiskal pertama?

Bagi F1Q27 hingga September, hasil Coherent ialah $2.37 bilion, meningkat 56% tahun ke tahun berdasarkan asas pro forma; melebihi konsensus pasaran sebanyak $2.315 bilion, tetapi sedikit di bawah jangkaan JPMorgan sebanyak $2.39 bilion. Hasil perniagaan pusat data dan komunikasi ialah $1.952 bilion; perniagaan pusat data dan komunikasi masing-masing meningkat 85% dan 84% tahun ke tahun. Hasil perniagaan industri ialah $419 juta, di bawah konsensus sebanyak $453 juta.
Margin kasar ialah 40.6%, sejajar dengan konsensus; margin operasi ialah 23.2%, melebihi konsensus sebanyak 23.0%. EPS terlaras ialah $2.09, melebihi konsensus sebanyak $2.02 dan jangkaan JPMorgan sebanyak $2.08. Titik tengah panduan hasil syarikat bagi F2Q27 ialah $2.65 bilion, melebihi konsensus sebanyak $2.554 bilion dan jangkaan JPMorgan sebanyak $2.567 bilion; titik tengah panduan EPS ialah $2.38, juga melebihi kedua-duanya, masing-masing sebanyak $2.24 dan $2.30.

Platform PhotonLink memperoleh perjanjian jangka panjang baharu selama lima tahun, dengan hasil kira-kira $20 bilion, bermula awal 2028, dan berasingan daripada perjanjian berkaitan Nvidia. Projek baharu ini adalah untuk penggunaan NPO, berasaskan laser gelombang berterusan 400 miliwatt, dan turut meliputi produk PhotonLink yang lain; perjanjian itu meningkatkan keterlihatan hasil masa depan platform baharu.
Pihak pengurusan menjangkakan PhotonLink mula menyumbang sedikit hasil pada suku bermula Disember 2026, mencapai lebih $100 juta setiap suku pada suku bermula Mac 2027, dan melebihi $250 juta setiap suku menjelang akhir 2027. Penghantaran volum CPO/NPO dijadualkan pada separuh kedua 2027.
Satu lagi pemacu pertumbuhan ialah scale-across/DCI: hasil F1Q27 telah melebihi $200 juta, dan pihak pengurusan menjangkakan ia meningkat kepada lebih $400 juta setiap suku menjelang akhir 2027. Faktor sokongan termasuk peningkatan multi-rail yang bermula pada suku bermula Mac 2027.

Pihak pengurusan mengulangi sasaran untuk mencapai hasil suku tahunan $3 bilion buat kali pertama pada FY27, dan menambah panduan pertumbuhan hasil berasaskan pro forma melebihi 60% bagi FY27. Sasaran hasil suku tahunan bagi FY28 ialah mencapai $4 bilion buat kali pertama. Kapasiti indium fosfida (InP) dalaman meningkat dua kali ganda tahun ke tahun pada F1Q27, satu suku lebih awal daripada rancangan; pihak pengurusan menjangkakan kapasiti itu akan meningkat lebih daripada dua kali ganda sekali lagi menjelang akhir 2027. Barisan pengeluaran 6 inci di Zurich dijadualkan mula beroperasi pada separuh pertama 2027.
Sasaran margin kasar dinaikkan kepada lebih 45% menjelang akhir 2028, melebihi sasaran jangka panjang lebih 42% yang ditetapkan kira-kira 18 bulan sebelumnya. Namun, sehingga F1Q27, penggunaan laser InP dalaman belum meningkatkan margin kasar, dan bahagian bekalan transceiver dalaman berbanding luaran hampir tidak berubah sepanjang tahun lalu. Penambahbaikan yang disasarkan bergantung pada peningkatan bahagian laser dalaman serta peningkatan pengeluaran produk generasi baharu yang mempunyai margin lebih tinggi.

JPMorgan berpendapat bahawa teknologi matang dalam industri optik menghadapi tekanan pemotongan harga tahunan. Pelanggan sistem penghantaran optik juga mungkin meningkatkan persaingan melalui integrasi menegak pada masa hadapan, sekali gus menekan harga pembekal komponen. Selain itu, integrasi selepas pemerolehan syarikat baru-baru ini juga boleh menjejaskan jangkaan pendapatan.
JPMorgan menaikkan ramalan pendapatan jangka panjang secara purata lebih daripada 10%, sambil mengekalkan penarafan Overweight dan harga sasaran 385 dolar bagi Disember 2027. Harga sasaran itu berdasarkan EPS tahun kalendar 2028 yang dikemas kini dan nisbah harga kepada pendapatan kira-kira 20 kali. Firma itu memberikan penilaian melebihi paras jangka panjang dan purata sejarah rakan setara dalam sektor optik, berdasarkan pandangan bahawa syarikat akan mendapat manfaat daripada pelaburan pusat data AI.