Evercore ISI: Keputusan suku ketiga Texas Instruments mengatasi jangkaan, tetapi penilaian pada penghujung kitaran berdepan tekanan

Di manakah keputusan suku ketiga mengatasi jangkaan?

Hasil pada suku ketiga 2026 ialah 6.055 bilion dolar, meningkat 11% berbanding suku sebelumnya dan 28% tahun ke tahun, kira-kira 2% melebihi konsensus pasaran. Pertumbuhan suku ke suku juga mengatasi median bermusim bagi tempoh yang sama dalam lima tahun lalu sebanyak kira-kira 1%, menandakan suku ketiga berturut-turut prestasi mengatasi corak bermusim.
Pendapatan sesaham ialah 2.62 dolar, 0.18 dolar melebihi konsensus pasaran. Margin kasar mencapai 64.2%, iaitu 2.6 mata peratusan melebihi konsensus; margin kasar yang lebih tinggi merupakan sebab utama keputusan mengatasi jangkaan Evercore ISI.
Titik tengah panduan hasil syarikat bagi suku keempat ialah 6.05 bilion dolar, pada asasnya tidak berubah daripada suku ketiga tetapi kira-kira 5% melebihi konsensus pasaran. Sepanjang sepuluh tahun lalu, hasil bagi tempoh yang sama secara purata merosot 6% berbanding suku sebelumnya. Titik tengah panduan pendapatan sesaham ialah 2.62 dolar, 0.31 dolar melebihi konsensus.

Hasil industri meningkat lebih daripada 40% tahun ke tahun dan 10% berbanding suku sebelumnya, sedikit melebihi paras puncak kitaran terdahulu pada suku ketiga 2022. Pihak pengurusan berkata bahawa jika aeroangkasa dan pertahanan serta perniagaan ujian dan pengukuran dikecualikan, hasil industri masih di bawah paras puncak terdahulu, maka pemulihan masih mempunyai ruang.
Hasil automotif meningkat kira-kira pada kadar belasan peratus pertengahan tahun ke tahun dan 10% berbanding suku sebelumnya, diterajui China dan Amerika Syarikat; pertumbuhan perniagaan berkaitan hibrid, kenderaan elektrik dan rangkaian kuasa adalah kira-kira dua kali ganda kadar pertumbuhan automotif secara keseluruhan.
Hasil pusat data meningkat 95% tahun ke tahun dan 20% berbanding suku sebelumnya. Evercore ISI menganggarkannya pada 848 juta dolar. Firma itu menganggarkan kira-kira tujuh persepuluh hasil pusat data Texas Instruments pada 2025 datang daripada produk bekalan kuasa, maka pengembangan pusat data amat penting kepada permintaan cip bekalan kuasa syarikat.
Pemulihan tidak sekata: hasil elektronik pengguna tidak berubah tahun ke tahun, manakala hasil peralatan komunikasi meningkat seiring dengan syarikat secara keseluruhan tetapi kekal hanya sedikit melebihi separuh paras puncak terdahulu.

Margin kasar suku ketiga meningkat kira-kira 2.8 mata peratusan berbanding suku sebelumnya, disokong oleh peningkatan volum, harga, penggunaan kapasiti dan campuran perniagaan industri. Pihak pengurusan mengekalkan jangkaan kadar penukaran keuntungan tambahan sebanyak 75%–85%, tidak termasuk susut nilai, dan meneruskan perbincangan mengenai harga bagi 2027.
Pihak pengurusan mengekalkan rancangan perbelanjaan modal sebanyak 2 bilion hingga 3 bilion dolar pada 2026, lebih rendah daripada kira-kira 4 bilion hingga 5 bilion dolar setahun pada 2023–2025. Tempoh menunggu peralatan peringkat akhir semakin panjang, tetapi kapasiti bilik bersih sedia ada dan slot peralatan yang telah ditempah menyokong pengembangan berterusan sehingga 2027.
Evercore ISI menjangkakan aliran tunai bebas sesaham terlaras meningkat daripada 3.2 dolar pada 2025 kepada kira-kira 18 dolar pada 2028; ukuran ini menambahkan semula insentif Akta CHIPS kepada aliran tunai bebas asas.

Saham meningkat kira-kira 1% dalam dagangan selepas waktu pasaran susulan pengumuman keputusan. Evercore ISI berpendapat hal ini selaras dengan pandangannya bahawa kitaran berada pada penghujung: apabila pendapatan terus meningkat, nisbah P/E mungkin menguncup dan mengimbangi sebahagian kesan pertumbuhan pendapatan.
Firma itu mengira bahawa selepas pelarasan bagi inflasi harga beberapa tahun kebelakangan ini, hasil suku ketiga berada 19% di atas garis arah aliran jangka panjang, dan jurang itu dijangka melebar kepada 26% pada suku keempat. Nisbah P/E hadapan Texas Instruments bagi 12 bulan akan datang telah turun daripada 40 kali pada Jun kepada 29 kali.
Evercore ISI mengekalkan penarafan Outperform dan sasaran harga 330 dolar, berdasarkan aliran tunai bebas sesaham kira-kira 17.6 dolar pada 2028, menggunakan gandaan penilaian 23 kali dan mendiskaunkannya ke 2026. Senario asas bergantung pada hasil yang terus berkembang melebihi kadar bermusim, permintaan pusat data yang kekal kukuh, serta campuran produk, harga dan kapasiti kos lebih rendah yang menyokong margin kasar.