Bank of America: Keuntungan suku ketiga SK hynix melebihi jangkaan: Kenaikan harga meningkatkan untung, pesanan jangka panjang menyokong pengembangan kapasiti

Mengapa keuntungan operasi suku ketiga melebihi jangkaan tetapi keuntungan bersih menurun?

Pada suku ketiga 2026, hasil SK hynix ialah 104.615 trilion won, meningkat 32% berbanding suku sebelumnya; keuntungan operasi ialah 83.334 trilion won, meningkat 38% berbanding suku sebelumnya dan 8% melebihi konsensus pasaran.
Pemacu utama ialah kenaikan harga jualan: harga jualan purata DRAM meningkat pada julat tinggi 20% berbanding suku sebelumnya, mengatasi jangkaan pasaran pada julat rendah 20%; NAND meningkat kira-kira 25%. Penghantaran bit DRAM meningkat kira-kira 10%, manakala NAND menurun sedikit.
Bagaimanapun, keuntungan bersih suku ketiga yang boleh diagihkan kepada pemegang saham syarikat induk ialah 39.534 trilion won, turun 58% berbanding suku sebelumnya dan 34% di bawah konsensus pasaran. Bank of America berkata kelemahan item bukan operasi terutamanya berkaitan dengan kerugian penilaian dan pelupusan pelaburan dalam Kioxia.

Syarikat memberikan panduan bahawa penghantaran bit DRAM suku keempat akan meningkat kira-kira 25% berbanding suku sebelumnya, didorong oleh pengembangan proses 1c dan peningkatan kapasiti M15X; NAND dijangka meningkat pada kadar peratusan satu digit pertengahan, didorong oleh peningkatan jualan pemacu keadaan pepejal perusahaan 321 lapisan.
HBM4 telah memasuki pengeluaran besar-besaran pada suku ketiga. Syarikat menjangka bahagiannya dalam jualan atau penghantaran HBM akan melebihi 50% pada suku keempat, dan kadar hasil pengeluarannya telah melebihi sasaran; rundingan jumlah dan harga HBM bagi 2027 juga telah selesai.
Bilangan pelanggan dengan perjanjian jangka panjang meningkat daripada kira-kira 10 pada suku kedua kepada 14, meliputi lebih daripada 50% kapasiti bagi 2027–2028. Perjanjian biasanya merangkumi julat harga yang dikaitkan dengan pasaran dan bayaran pendahuluan, maka harga jualan masih berpotensi dinaikkan walaupun kapasiti telah ditempah.

Bank of America menjangka keuntungan operasi suku keempat melebihi 100 trilion won, mengatasi konsensus pasaran kira-kira 95 trilion won, berdasarkan pertumbuhan penghantaran dan kenaikan berterusan harga DRAM. Bank itu menjangka keuntungan operasi bagi 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 417.214 trilion dan 424.02 trilion won.
Modelnya menjangka harga jualan purata DRAM meningkat kira-kira 9% berbanding suku sebelumnya pada suku keempat, terus meningkat pada separuh pertama 2027 dan menurun sedikit pada separuh kedua; harga purata NAND pula dijangka menurun berbanding suku sebelumnya dalam setiap suku 2027. Data industri juga menunjukkan harga spot wafer NAND 1Tb lemah pada bulan 9 hingga Oktober.
Selepas Bank of America menaikkan ramalan keuntungannya, pendapatan sesaham bagi 2027 dan 2028 masing-masing dijangka sebanyak 440,633 won dan 441,843 won, masih di bawah konsensus pasaran sebanyak 477,698 won dan 566,773 won yang disenaraikan dalam jadual laporan.

Syarikat merancang memulangkan kira-kira 100 trilion won kepada pemegang saham pada 2026, termasuk dividen melebihi 30 trilion won dan pembelian balik melebihi 60 trilion won. Daripada pembelian balik terdahulu sebanyak 400 trilion won, sebanyak 40 trilion won telah diselesaikan; daripada pembelian balik berasingan sebanyak 20 trilion won yang diluluskan lembaga pengarah, sebanyak 10 trilion won adalah untuk pampasan pekerja dan eksekutif dan tidak dikira sebagai pulangan pemegang saham.
Syarikat menjangka perbelanjaan modal pada 2027 meningkat dengan ketara berbanding 2026, untuk peralatan proses maju, kilang baharu di Yongin dan infrastruktur; pemasangan peralatan dan peningkatan kapasiti bergantung pada permintaan dan keuntungan. Tunai bersih pada akhir suku ketiga berjumlah kira-kira 99 trilion won, menyediakan dana untuk pengembangan.
Bank of America menjangka perbelanjaan modal bagi 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 60 trilion dan 65 trilion won, manakala aliran tunai bebas selepas perbelanjaan modal masing-masing kira-kira 263 trilion dan 267 trilion won. Bank itu mengekalkan penarafan beli dan harga sasaran 3 juta won sesaham, berdasarkan penilaian kira-kira 7 kali pendapatan sesaham yang diramalkan bagi 2027–2028.