J.P. Morgan: Lucros dos bancos estatais no terceiro trimestre superam as expectativas do JPMorgan; Postal Savings Bank of China fica para trás

De onde veio a surpresa positiva nos resultados do terceiro trimestre?

Segundo dados do JPMorgan, a receita, o lucro operacional antes de provisões e o lucro líquido dos bancos estatais aumentaram cerca de 9%, 16% e 9%, respectivamente, no terceiro trimestre em relação ao ano anterior. A receita ficou em linhas gerais em linha com as expectativas do banco, enquanto os dois últimos indicadores as superaram em 3% e 4%, respectivamente.
A margem financeira líquida média caiu 1 ponto-base em relação ao trimestre anterior e subiu 2 pontos-base na comparação anual, enquanto os ativos cresceram 8% em relação ao ano anterior. Juntos, esses fatores sustentaram o crescimento de cerca de 10% da receita líquida de juros na comparação anual. A receita líquida de juros do China Construction Bank cresceu 13%, enquanto a do Postal Savings Bank of China subiu apenas 2%.
O Agricultural Bank of China liderou o crescimento da receita e do lucro líquido; o Postal Savings Bank of China ficou em último lugar nos dois indicadores. O crescimento do lucro líquido do Bank of China ficou atrás do registrado pelos outros três grandes bancos estatais.

As receitas de tarifas de todos os bancos caíram na comparação anual, com a maior queda, de cerca de 18%, registrada pelo China Construction Bank. Uma base de comparação elevada e o crescimento fraco das tarifas relacionadas a bancassurance e gestão de patrimônio explicam parte da queda. A redução do Postal Savings Bank of China foi de cerca de 1%, beneficiada por sua menor exposição ao negócio de gestão de patrimônio e pelo aumento da penetração.
As receitas dos bancos estatais excluídas as tarifas cresceram em média 37% na comparação anual, enquanto as do China Construction Bank avançaram 96%, em parte devido a uma base de comparação baixa. Os cinco grandes bancos também reconheceram ganhos a valor justo sobre suas participações na ChangXin Technology, contribuindo para esse crescimento.
O Bank of China foi o único banco estatal cujas receitas excluídas as tarifas diminuíram, com queda de 14% na comparação anual. Sua participação na ChangXin Technology era menor, e a alta dos rendimentos dos títulos no exterior também gerou perdas por marcação a mercado na BOC Life. No entanto, a redução das despesas com seguros fez suas despesas operacionais caírem 12% na comparação anual, atenuando o impacto líquido sobre o lucro operacional antes de provisões.

A margem financeira líquida do Postal Savings Bank of China caiu 6 pontos-base no terceiro trimestre em relação ao trimestre anterior, a maior queda entre os bancos estatais. O JPMorgan acredita que a pressão sobre sua receita líquida de juros pode persistir. O lucro líquido trimestral do banco cresceu 4,5% na comparação anual, abaixo da média de 8,6% dos bancos estatais.
O índice médio de empréstimos inadimplentes dos bancos estatais caiu 1 ponto-base em relação ao trimestre anterior, mas a proporção de empréstimos sob atenção especial do Postal Savings Bank of China subiu 15 pontos-base, enquanto seu índice de cobertura por provisões caiu cerca de 10 pontos percentuais, para 205%. Os demais bancos estatais não divulgaram a proporção de empréstimos sob atenção especial em seus relatórios trimestrais.
O índice médio de cobertura por provisões do setor caiu 4.8 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior, para 223%; o Bank of China e o Bank of Communications afirmaram que a qualidade dos ativos de varejo ainda estava sob pressão.

O JPMorgan prevê que os lucros permaneçam resilientes no quarto trimestre de 2026; o Agricultural Bank of China e o Industrial and Commercial Bank of China esperam que suas respectivas margens financeiras líquidas permaneçam relativamente estáveis ao longo de 2026, enquanto o Postal Savings Bank of China se mostra cauteloso quanto a uma recuperação significativa da margem.
O Industrial and Commercial Bank of China alertou que o crescimento da receita pode enfrentar obstáculos em 2027. O JPMorgan considera que esse alerta também é relevante para os demais bancos estatais; o setor pode enfrentar realização de lucros caso os fluxos de recursos se invertam.
O JPMorgan prevê que a força contínua dos negócios internacionais do Bank of China sustentará um ritmo de crescimento superior ao de seus pares em 2027. Em sua classificação para um horizonte de 12 meses, o banco prefere, nesta ordem, Industrial and Commercial Bank of China, China Construction Bank, Bank of China, Agricultural Bank of China, Bank of Communications e Postal Savings Bank of China.