J.P. Morgan: Dúvidas sobre a monetização da IA atingem mercados emergentes; bolsas caem 8,1% em outubro

Por que os mercados emergentes caíram muito mais que os desenvolvidos?

Em outubro de 2026, o índice MSCI de mercados emergentes caiu 8,1%, seu pior desempenho mensal desde março daquele ano e seu pior resultado em outubro desde 2018; no mesmo período, o S&P 500 caiu 0,9% e o índice MSCI de mercados desenvolvidos recuou 0,8%.
Os setores de tecnologia da informação e industrial dos mercados emergentes caíram ambos 12,4% no mês. No fim de outubro, tecnologia da informação representava 41,8% do peso do índice MSCI de mercados emergentes, de modo que a queda do setor teve grande impacto sobre o índice geral.
O JPMorgan considera que a temporada de resultados expôs riscos de monetização da IA, especialmente para grandes provedores de serviços em nuvem com fluxo de caixa livre negativo; a perda de confiança atingiu em seguida as ações de tecnologia dos mercados emergentes. A tendência de gastos de capital para 2027 continua positiva, mas não impediu a onda de vendas.

Os principais fabricantes de memórias relataram forte execução em seus negócios de memória de alta largura de banda e preveem aumento da produção de memórias e dos gastos de capital; a capacidade restrita também sustenta suas perspectivas positivas para o mercado de memórias.
Mas o índice MSCI Coreia caiu 15,4% em dólares americanos em outubro, enquanto investidores estrangeiros venderam um valor líquido de 15 bilhões de dólares americanos em ações coreanas no mês, completando seis meses consecutivos de vendas. O JPMorgan afirmou que o fim das recompras de ações de empresas de memórias e o sentimento fraco dos investidores de varejo deixaram a demanda compradora insuficiente.
O consenso de mercado para o lucro por ação da Coreia em 2026 e 2027 foi revisado para cima em 1,7% em ambos os casos durante outubro. As revisões permaneceram positivas, mas perderam força em relação aos aumentos acumulados de 11,9% e 12,3% nos três meses anteriores; as estimativas de Taiwan para os dois anos foram revisadas para cima em 0,5% e 1,9%, respectivamente, no mês.

Os índices MSCI México e Índia subiram 4,4% e 1,3%, respectivamente, em dólares americanos em outubro. O JPMorgan considera que a força relativa da Índia foi sustentada pela resiliência dos lucros trimestrais já divulgados e por seu caráter relativamente defensivo durante a venda global de ações ligadas à IA; os preços elevados do petróleo e as vendas por investidores estrangeiros compensaram parte dos fatores positivos.
Após a vitória eleitoral inesperada do presidente brasileiro em exercício, o mercado passou por uma forte reprecificação. O índice MSCI Brasil caiu 12,1% em dólares americanos em outubro, e o real recuou 4,9% no mês. O JPMorgan considera que a pressão inflacionária e a fraqueza da moeda elevaram o limiar para novos cortes de juros e espera que o Banco Central do Brasil mantenha a taxa inalterada em novembro.
O consenso de mercado para o lucro por ação dos mercados emergentes como um todo em 2026 e 2027 foi revisado para cima em 0,8% e 1,2%, respectivamente, em outubro; as estimativas para o Brasil foram revisadas para baixo em 3,4% e 2,5%, respectivamente, mostrando divergência nas expectativas de lucros entre os mercados.

Os fundos de ações de mercados emergentes registraram provisoriamente entradas líquidas de 9,2 bilhões de dólares americanos em outubro, revertendo saídas líquidas de 7,2 bilhões de dólares americanos em setembro. Os fundos passivos atraíram 11,8 bilhões de dólares americanos, enquanto os fundos ativos ainda registraram saídas de 2,7 bilhões de dólares americanos, menores que os 6,9 bilhões de dólares americanos em setembro. Esses dados provisórios são referentes a 28 de outubro, incluem apenas fundos que reportam semanalmente e excluem fundos locais.
O petróleo Brent e o WTI subiram 13,6% e 15,2%, respectivamente, em outubro, com altas superiores a 10% pelo segundo mês consecutivo. O JPMorgan atribuiu a alta principalmente ao aumento do prêmio de risco geopolítico causado pelas tensões no Oriente Médio; desvios de navios e transbordos também elevaram os custos de frete.
No mesmo período, o Federal Reserve dos EUA, o Banco Central Europeu e o Banco do Japão mantiveram as taxas de juros inalteradas. O JPMorgan prevê que a trajetória posterior da política monetária pode ser mais restritiva, e que o ambiente de preços do petróleo e juros exerce pressão externa conjunta sobre os mercados emergentes.