Barclays: Queda do PMI da China em outubro supera padrão sazonal, com persistência do impacto do setor imobiliário e das indústrias tradicionais

Quanto a queda em outubro superou o padrão sazonal?

O PMI oficial da indústria caiu de 50.1 em setembro para 49.3 em outubro, abaixo da expectativa de mercado apurada pela Bloomberg de 49.9 e da previsão do Barclays de 49.5, voltando à zona de contração.
O feriado do Dia Nacional e a antecipação da demanda antes do feriado causaram perturbações, mas o PMI industrial caiu 0.8 ponto percentual, mais que a queda média de cerca de 0.5 ponto percentual no mesmo período de 2021–2025. Com base nisso, o Barclays avalia que o impulso subjacente é fraco, especialmente em materiais de construção, indústrias intensivas em energia, têxteis e fabricação de bens de consumo.
A produção e os pedidos enfraqueceram simultaneamente: o índice de produção caiu para 49.8, enquanto o de novos pedidos voltou à zona de contração após dois meses consecutivos acima de 50. Os índices de emprego da indústria, dos serviços e da construção estavam todos em contração.

A demanda externa mostrou relativa resiliência, mas as pesquisas divergiram: o índice oficial de novos pedidos de exportação da indústria caiu de 50.0 para 48.7; o PMI industrial da RatingDog, cuja pesquisa inclui uma proporção maior de empresas voltadas à exportação, ficou em 52.0, praticamente igual aos 52.1 de setembro. Sua pesquisa mostrou que os novos pedidos de clientes da Ásia, Europa e África continuaram crescendo, mas em ritmo mais lento.
A divergência entre setores foi acentuada: o PMI da manufatura de alta tecnologia caiu para 51.3, mas permaneceu em expansão pelo 21º mês consecutivo; o de fabricação de equipamentos ficou em 50.6, enquanto o da manufatura intensiva em energia caiu de 48.0 para 47.3.
A pressão dos custos diminuiu, mas não desapareceu. Em outubro, o índice de preços dos insumos industriais caiu para 56.8 e o de preços de saída das fábricas para 51.7. A diferença entre ambos diminuiu de 6.8 pontos percentuais em setembro para 5.1 ponto percentual, com os preços dos insumos ainda subindo mais rapidamente que os preços de saída.

O PMI da construção caiu de 50.3 em setembro para 48.0 em outubro, uma queda de 2.3 pontos percentuais, também superior ao recuo médio de cerca de 1.2 ponto percentual em outubro nos últimos cinco anos. A paralisação das obras durante o feriado foi uma das causas; o Barclays considera que a fraqueza do setor imobiliário continua sendo o principal fator de pressão.
A área de imóveis residenciais novos vendidos em 30 cidades importantes caiu 18% em termos anuais em outubro, queda maior que os 11% de setembro. Ao mesmo tempo, o investimento em infraestrutura contraiu-se recentemente, e o Barclays considera limitado o apoio da infraestrutura à atividade de construção.
Espera-se que o apoio das políticas ajude a sustentar a atividade de infraestrutura, mas o impulso recente do financiamento enfraqueceu: a emissão de títulos especiais de governos locais em outubro representou 7,6% da cota anual, abaixo da média de cerca de 13% entre o mês 8 e setembro. O Barclays apontou que restrições fiscais locais mais rígidas, menos projetos elegíveis e a incerteza antes das mudanças de liderança local estão todos associados ao enfraquecimento do investimento em infraestrutura neste ano.

O PMI não industrial caiu 0.5 ponto percentual, para 49.7, em outubro, enquanto o índice de novos pedidos recuou ainda mais, de 46.5 para 44.4, indicando que a demanda continua fraca. O PMI de serviços caiu ligeiramente para 50.0, na linha divisória entre expansão e contração.
O feriado do Dia Nacional impulsionou o transporte ferroviário, a hospedagem e as atividades culturais, esportivas e de entretenimento. Serviços como transporte aquaviário, correios e internet também mantiveram desempenho forte; porém, a atividade financeira recuou significativamente, tornando-se o principal fator de pressão sobre o índice geral de serviços, enquanto os serviços de seguros e imobiliários continuaram em contração.
Olhando à frente, o Barclays considera que o aperto das finanças locais pode deslocar a fonte de recursos do endividamento local para o financiamento pelo governo central e o foco da competição da infraestrutura para a política industrial, além de trazer riscos de duplicação de despesas de capital e efeitos indiretos globais.