J.P. Morgan: Zhejiang Dingli eleva projeção de crescimento no exterior: pedidos até o próximo ano e recuperação da margem bruta ainda dependente de reajustes de preços e expansão da capacidade

Por que a projeção de crescimento no exterior foi elevada novamente?

A administração da Zhejiang Dingli elevou sua projeção de crescimento anual da receita no exterior em 2026 de acima de 20%, anunciada no primeiro semestre, para acima de 30%. Os EUA continuam sendo o motor de crescimento mais forte, com demanda da construção de data centers, renovação de equipamentos e expansão de frotas de locação.
O crescimento também está se espalhando para fora dos EUA: o mercado europeu manteve crescimento de cerca de 20% no terceiro trimestre de 2026, enquanto os mercados fora da Europa e dos EUA cresceram mais rapidamente, sobretudo no Oriente Médio, Brasil, Índia e África. O JPMorgan considera que isso mostra uma ampliação do alcance do ciclo de alta no exterior.

A programação de produção da empresa está completa até o primeiro trimestre de 2027, com alguns pedidos avançando até o segundo trimestre; pedidos em fase de intenção estão se convertendo em pedidos firmes, e a administração espera que os pedidos da América do Norte em 2027 sejam mais fortes que em 2026.
As restrições de capacidade levam a empresa a priorizar o fornecimento à América do Norte, onde a demanda é mais forte. Espera-se que a capacidade das fases seis e sete dê à empresa mais flexibilidade para alocar capacidade à Europa e aos mercados emergentes a partir de 2027; a fase seis acrescentará capacidade para 20 mil plataformas elevatórias tipo tesoura de nova energia.

Na queda da margem bruta do terceiro trimestre de 2026, o frete teve impacto de cerca de 1 ponto percentual e o câmbio reduziu a margem em mais de 2 pontos percentuais; a maior participação dos negócios nos EUA também trouxe pressão, pois o efeito das tarifas deixa sua margem bruta abaixo da margem do grupo como um todo.
A empresa planeja elevar novamente os preços nos EUA no segundo trimestre de 2027 para repassar os custos tarifários ao obter novos pedidos; também pretende ampliar sua base de clientes pequenos e médios, que normalmente oferecem preços melhores. O JPMorgan avalia que a normalização dos fretes e do câmbio e um mix de produtos mais amplo proporcionado pela nova capacidade também podem apoiar a recuperação da margem bruta.

A fábrica planejada nos EUA dificilmente deverá acrescentar capacidade antes de 2028; no longo prazo, poderá proteger contra tarifas, atritos comerciais e restrições às exportações. No curto prazo, a China continuará sendo a principal base de produção.
O JPMorgan manteve a recomendação de overweight e o preço-alvo para dezembro de 2027 de 65 yuans. O preço-alvo se baseia no lucro médio estimado por ação de 2026–2027 e aplica uma relação preço/lucro estimada para 2027 de 14 vezes, aproximadamente equivalente à avaliação média da empresa nos últimos cinco anos.