J.P. Morgan: demanda por comunicação óptica é forte; Coherent e Fabrinet são preferidas antes dos resultados

Por que capacidade e composição de produtos ainda importam diante da forte demanda?

A pesquisa do JPMorgan ao longo do trimestre indica que a demanda por comunicação óptica pode continuar forte até o fim de 2026 e em 2027, enquanto acordos de longo prazo ampliam a visibilidade da demanda até 2028 e além.
Além do crescimento dos transceptores ópticos e lasers, espera-se que a interconexão de data centers (DCI), a comutação de circuitos ópticos (OCS) e a óptica coempacotada ou próxima ao encapsulamento (CPO/NPO), de margens mais altas, aumentem sua contribuição para receita e lucro a cada trimestre.
A conversão da demanda em melhores resultados depende em parte da expansão da capacidade, inclusive de lasers de fosfeto de índio. O aumento da produção de módulos ópticos 1.6T também enfrenta restrições de lasers e chips de processamento digital de sinais; a magnitude da melhora dos preços e da margem bruta também é um fator importante.

O banco prevê que a nova capacidade de fosfeto de índio liberará receita de módulos ópticos, fazendo a receita de data centers da Coherent no primeiro trimestre do ano fiscal 2027, encerrado no fim de setembro de 2026, crescer mais de 80% na comparação anual, acima de sua previsão anterior de 80%.
O JPMorgan prevê receita total de 2,39 bilhões de dólares no trimestre, acima do consenso de mercado de 2,311 bilhões de dólares; o lucro por ação seria de 2.08 dólares, acima do consenso de 2.01 dólares. Como o incremento vem principalmente de módulos ópticos com margem bruta menor, o espaço para melhora da margem bruta pode ser limitado.
A cotação da Coherent na época equivalia a 12 vezes o lucro esperado para o ano-calendário de 2028, o menor múltiplo do grupo. Embora fosse a preferida do banco antes dos resultados, ele reduziu o preço-alvo para dezembro de 2027 de 465 dólares para 385 dólares por aplicar um múltiplo de avaliação alvo menor, mantendo a recomendação overweight.

O JPMorgan prevê que o crescimento da receita da Fabrinet no ano fiscal 2027 será superior ao do ano fiscal 2026. Os módulos ópticos da Nvidia começaram a ser enviados com lasers de vários fornecedores, e a transição para uma solução de nova geração no negócio de computação de alto desempenho da AWS também está praticamente concluída, criando uma oportunidade de negócios maior.
Espera-se que o volume de módulos ópticos da AWS aumente significativamente nos próximos trimestres; projetos de OCS, multitrilho e CPO/NPO poderão vir em seguida, mais adiante no ano fiscal, e contribuir de forma mais expressiva no ano fiscal 2028. O banco prevê que a margem bruta atinja o piso no primeiro trimestre do ano fiscal 2027 e melhore a cada trimestre depois disso.
A nova divulgação por segmentos pode limitar a visibilidade dos investidores sobre projetos específicos. O JPMorgan reduziu o preço-alvo para dezembro de 2027 de 695 dólares para 465 dólares e manteve a recomendação neutra; a cotação na época equivalia a 14 vezes o lucro esperado para o ano-calendário de 2028.

O JPMorgan prevê que a receita da Lumentum no primeiro trimestre do ano fiscal 2027, encerrado no fim de setembro de 2026, seja de 1,273 bilhões de dólares, acima do consenso de mercado de 1,256 bilhões de dólares; o lucro por ação previsto é de 4.29 dólares, acima do consenso de 4.21 dólares. O banco também prevê que as perspectivas de receita e lucro do trimestre seguinte superem o consenso.
Porém, a cotação da Lumentum na época equivalia a 21 vezes o lucro esperado para o ano-calendário de 2028, bem acima das outras duas; o banco observou que as expectativas do lado comprador para o lucro de 2028 também estavam muito acima do consenso do lado vendedor, de modo que os investidores ainda poderão examinar a qualidade do crescimento mesmo que os resultados e as projeções superem as expectativas.
O incremento no curto prazo pode vir mais de lasers para comunicação de dados, DCI e módulos ópticos; se a participação dos módulos ópticos de menor margem bruta aumentar, o desempenho da margem bruta geral poderá ser inferior ao dos últimos trimestres. O JPMorgan manteve a recomendação overweight e o preço-alvo de 1,280 dólares para dezembro de 2027.