J.P. Morgan: prévia dos resultados do terceiro trimestre da Arista; oportunidades de crescimento em 2027 aumentam, mas participação entre clientes de nuvem segue pressionada

Qual é o patamar de expectativas para os resultados do terceiro trimestre e as projeções para 2027?

As ações da Arista caíram 14% desde a divulgação dos resultados do segundo trimestre de 2026, igualando a queda de suas pares de IA, enquanto o índice de equipamentos da S&P recuou 2% no mesmo período. O JPMorgan considera que os investidores observam a sustentabilidade da infraestrutura de IA, a concentração de clientes e a possibilidade de a administração apresentar projeções cautelosas devido a restrições de oferta.
O banco espera resultados do terceiro trimestre acima das expectativas e elevação das projeções para o quarto. Seu modelo prevê receita trimestral de 3,3 bilhões de dólares, abaixo do consenso de 3,33 bilhões de dólares e em linha com a projeção da empresa de cerca de 3,3 bilhões de dólares; sua previsão de lucro por ação é de 1.07 dólares, abaixo do consenso de 1.08 dólares.
O consenso de mercado prevê crescimento anual de receita de 29% em 2027. Considerando que as projeções anuais iniciais da Arista costumam ficar próximas ao consenso, o JPMorgan avalia que uma taxa inicial de crescimento de cerca de 30% pode receber uma reação neutra a positiva, enquanto 35% ou mais pode ser ainda melhor recebido.

Em um cenário, o JPMorgan soma as contribuições de clientes de nuvem de hiperescala, clientes de laboratórios de IA e outros negócios, chegando a um crescimento anual da receita superior a 40% em 2027; os três contribuem com cerca de 25, 15 e 3 pontos percentuais, respectivamente. Para os outros negócios, o cálculo considera crescimento anual de apenas 5%.
Os laboratórios de IA são uma variável essencial. A Broadcom prevê que seu cliente de laboratório de IA implemente 1 gigawatt de TPUs em 2026 e mais 5 gigawatts em 2027, com investimento de capital de cerca de 20 bilhões a 30 bilhões de dólares por gigawatt. O JPMorgan presume gastos totais de 125 bilhões de dólares em 2027 e que a Arista participe de parte das oportunidades em redes entre clusters e na camada central de comutação, estimando que esse cliente possa contribuir com mais de 2 bilhões de dólares em receita.
Esse cenário de crescimento superior a 40% está acima da previsão de receita para 2027 no modelo financeiro formal do banco: 16,703 bilhões de dólares, alta anual de 32%.

Segundo dados do 650 Group, a participação da Arista na receita do mercado de switches Ethernet para centros de dados de clientes de nuvem de hiperescala caiu do pico de 38% no segundo trimestre de 2023 para 26% no segundo trimestre de 2026, em parte devido à sua presença comercial limitada no Google e na Amazon.
Mesmo supondo que essa participação de mercado continue caindo, o JPMorgan ainda espera que a receita da Arista com clientes de nuvem de hiperescala cresça mais de 50% em termos anuais em 2027, pois prevê que os investimentos de capital desses clientes aumentem 69% naquele ano. Projetos de redes do Google e a colaboração da Microsoft em interconexão de expansão horizontal também podem gerar oportunidades adicionais.
A instituição também espera que o mercado atendível da Arista ultrapasse 340 bilhões de dólares até 2030, acima da previsão anterior da empresa de 105 bilhões de dólares para 2029. A nova estimativa reflete a revisão para cima da previsão para o mercado de switches de centros de dados e também prevê a inclusão, pela primeira vez, do mercado de switches de interconexão de expansão horizontal; a ampliação do mercado potencial ainda precisa se traduzir em participação e receita efetivas para a empresa.

O JPMorgan observa a oferta de chips de comutação de última geração, o impacto da alta dos custos de componentes sobre a margem bruta e as diferenças de margem entre racks e bandejas de comutação em produtos de interconexão de expansão horizontal.
O banco prevê margem bruta anual de 62,9% em 2026, abaixo dos 64,6% de 2025; também alerta que a melhora contínua do desempenho dos switches white-box e a mudança dos clientes para software próprio combinado com hardware genérico podem intensificar a concorrência.
O JPMorgan mantém a recomendação Overweight para a Arista e o preço-alvo de 250 dólares para dezembro de 2027, com base em um múltiplo preço/lucro de 45 vezes sua previsão de lucro por ação para 2028; esse múltiplo supera a média de dois anos de cerca de 40 vezes apresentada pelo banco.