J.P. Morgan: Flex eleva projeções anuais de receita e margem: crescimento da CPI acelera, e aquisições respondem por cerca de metade do aumento da receita

Em que o último trimestre superou as expectativas?

No segundo trimestre do ano fiscal 2027 da Flex, encerrado no fim de setembro, a receita foi de 8,491 bilhões de dólares, alta de 25% na comparação anual, acima dos 8,115 bilhões de dólares previstos pelo JPMorgan e dos 8,169 bilhões de dólares do consenso de mercado. As receitas de CPI, ITS e RMS cresceram 54%, 22% e 9%, respectivamente, na comparação anual.
A margem operacional do trimestre foi de 7,1%, acima dos 6,8% previstos pelo banco e pelo consenso de mercado; o lucro ajustado por ação foi de 1.18 dólares, também acima dos 1.06 dólares do consenso. A receita acima do esperado e o controle de despesas impulsionaram conjuntamente o resultado.
O desempenho do fluxo de caixa foi afetado pelos custos de separação: a taxa de conversão de fluxo de caixa livre no trimestre foi de cerca de 59%, incluindo despesas não recorrentes de 61 milhões de dólares relacionadas à separação da CPI.

A companhia elevou sua projeção de receita para o ano fiscal encerrado em março de 2027 de 33,7 bilhões–35,2 bilhões de dólares para 34,9 bilhões–35,9 bilhões de dólares; o ponto médio subiu 950 milhões de dólares, sendo cerca de metade proveniente da aquisição da EPC.
A projeção de crescimento anual da receita da CPI foi elevada de 65%–75% para 75%–85%, com as aquisições concluídas durante o ano contribuindo com cerca de 10 pontos percentuais. A projeção de crescimento da ITS também foi elevada, enquanto a da RMS permaneceu praticamente inalterada.
A ITS se beneficiou de um primeiro semestre melhor que o esperado e da força contínua do negócio de comunicações, especialmente de redes avançadas relacionadas à construção de data centers de IA; a demanda mais fraca no segmento Lifestyle ligado ao consumo compensou parte do crescimento.

A projeção de margem operacional anual da CPI subiu para 11,5%–11,7%, implicando expansão anual de cerca de 240 pontos-base, ante cerca de 100 pontos-base na projeção anterior. A administração atribuiu a melhora a um mix de produtos mais favorável, preços, economias de escala pelo volume de vendas, benefícios dos investimentos do ano anterior e contribuição da EPC.
A melhora da CPI levou a companhia a elevar a projeção de margem operacional consolidada de 7,0%–7,2% para 7,6%–7,8%. O JPMorgan estima que a EPC contribua com cerca de 10 pontos-base para a margem consolidada.
A melhora da margem é importante para a rentabilidade: o JPMorgan observou que ela seria prejudicada caso as margens dos segmentos caíssem ou o mix de negócios migrasse no longo prazo para atividades de menor margem.

A administração espera que o impulso de crescimento subjacente da CPI, mais forte que o previsto, continue até o ano fiscal 2028 mesmo excluindo a EPC; cerca de dois terços dos investimentos de capital do ano fiscal 2027 destinam-se a garantir capacidade para o ano fiscal seguinte.
A companhia manteve a projeção de investimentos de capital para o ano fiscal 2027 em 1,5 bilhões–1,6 bilhões de dólares e a projeção de conversão de fluxo de caixa livre em cerca de 40%, incluindo despesas não recorrentes relacionadas à separação da CPI.
O JPMorgan elevou suas previsões de lucro ajustado por ação para os anos fiscais 2027 e 2028 de 4.65 dólares e 7.15 dólares para 5.00 dólares e 7.45 dólares, respectivamente, mantendo a recomendação de overweight e o preço-alvo de 160 dólares para dezembro de 2027. O alvo se baseia na previsão de lucro por ação para o ano-calendário 2028 e em um múltiplo preço/lucro de 17 vezes.