J.P. Morgan: Lucro da Huatai Securities cai 35% no terceiro trimestre: receitas de investimento despencam e reversões de perdas sustentam parte do lucro

Por que o lucro ficou abaixo da expectativa da instituição?

O lucro líquido atribuível aos acionistas da Huatai Securities no terceiro trimestre de 2026 foi de 3,349 bilhões de yuans, queda de 35% em relação ao ano anterior e de 51% em relação ao trimestre anterior, ficando 22% abaixo da previsão do JPMorgan.
As reversões de perdas de crédito no trimestre totalizaram 944 milhões de yuans, equivalentes a 24% do lucro antes dos impostos. O JPMorgan considera esse suporte não recorrente e acredita que as reversões podem estar relacionadas à queda trimestral de 16% no saldo de financiamento de margem e empréstimo de valores mobiliários no terceiro trimestre.
A receita total e outros ganhos caíram 39% ante o trimestre anterior, para 8,09 bilhões de yuans, enquanto as despesas operacionais subiram 19% na mesma comparação, para 5,103 bilhões de yuans, pressionando ainda mais o lucro.

A receita de investimentos no terceiro trimestre foi de 2,651 bilhões de yuans, queda de 71% em relação ao trimestre anterior e de 46% em relação ao ano anterior, ficando 43% abaixo da previsão do JPMorgan. O banco atribuiu a queda principalmente à fraqueza do mercado acionário: os índices CSI 300 e STAR 50 caíram 12% e 31%, respectivamente, no trimestre.
O JPMorgan acredita que a pressão pode continuar no quarto trimestre: até a data do relatório, os índices CSI 300 e STAR 50 haviam recuado mais 9% e 24%, respectivamente, no quarto trimestre.

A receita líquida de corretagem no terceiro trimestre caiu 13% em relação ao trimestre anterior, embora ainda tenha crescido 3% em relação ao ano anterior. O desempenho trimestral foi mais fraco que as quedas de 1% da CITIC Securities e de 8% da China International Capital Corporation.
O saldo de financiamento de margem e empréstimo de valores mobiliários caiu 16% em relação ao trimestre anterior, mais que a queda de 14% no saldo do setor como um todo; com base nisso, o JPMorgan concluiu que a Huatai perdeu alguma participação de mercado nesse negócio.

A receita líquida de tarifas de banco de investimento no terceiro trimestre cresceu 61% em relação ao trimestre anterior e 40% em relação ao ano anterior, para 1,091 bilhões de yuans; as tarifas de gestão de ativos subiram 34% e 29% nas respectivas comparações, para 598 milhões de yuans. O crescimento das duas áreas ainda não foi suficiente para compensar a fraqueza dos demais negócios.
O JPMorgan espera que, após a divulgação dos resultados, a previsão consensual do mercado para o lucro por ação da Huatai em 2026 seja revisada para baixo em uma porcentagem de um dígito na faixa intermediária a alta, e prevê uma reação predominantemente negativa do preço das ações.
O banco manteve a recomendação de sobreponderação para as ações H da Huatai e o preço-alvo de 22.10 dólares de Hong Kong. A tese de investimento de médio prazo inclui a base do negócio de corretagem de varejo da empresa, o número de usuários ativos mensais de seu aplicativo móvel, líder entre os pares, e o aumento da participação no mercado de IPOs de Hong Kong.