J.P. Morgan: Crescimento da Gates na América do Norte atinge ponto de inflexão no terceiro trimestre e margem de transmissão de potência compensa investimento em hidráulica

Por que o lucro do terceiro trimestre superou a expectativa do JPMorgan?

No terceiro trimestre de 2026, a receita da Gates foi de 904 milhões de dólares, em linha geral com a expectativa de 903 milhões de dólares do JPMorgan; o lucro ajustado por ação foi de 0.47 dólares, acima dos 0.45 dólares previstos pelo banco. A margem EBITDA ajustada total da empresa foi de 23,8%, alta de cerca de 96 pontos-base em relação ao ano anterior.
O principal suporte veio do negócio de transmissão de potência: a receita foi de 560 milhões de dólares, a receita orgânica cresceu 5,2% em relação ao ano anterior e a margem EBITDA ajustada subiu para 24,5%, alta de cerca de 160 pontos-base, refletindo a alavancagem operacional proporcionada pelo crescimento da receita.
O negócio hidráulico apresentou crescimento de receita e leve queda de margem: a receita orgânica cresceu 6,1% em relação ao ano anterior, mas os investimentos em data centers e outros projetos de crescimento compensaram parcialmente os benefícios do aumento dos volumes de vendas. A margem EBITDA ajustada caiu cerca de 10 pontos-base em relação ao ano anterior, para 22,8%.

A recuperação da demanda industrial na América do Norte impulsionou o crescimento de 5,2% da receita orgânica da região das Américas em relação ao ano anterior, com o crescimento norte-americano compensando a queda na América do Sul. As vendas a fabricantes de equipamentos originais industriais na América do Norte cresceram mais de 20%, enquanto o negócio industrial de reposição cresceu a uma taxa percentual de um dígito alto.
A administração informou que o negócio de equipamentos originais automotivos na América do Norte caiu a uma taxa percentual de um dígito baixo, reduzindo o crescimento total; porém, os mercados finais industriais atingiram um ponto de inflexão e o crescimento da receita acelerou gradualmente ao longo do trimestre.

A receita de data centers atingiu cerca de 2.5 vezes o nível do terceiro trimestre de 2025. A administração espera que a receita relacionada continue a crescer significativamente com a aceleração da adoção de resfriamento líquido e a ampliação da gama de produtos e da base de clientes; entre os clientes estão grandes provedores de serviços em nuvem e construtoras de infraestrutura.
As vendas totais do negócio de mobilidade pessoal da empresa cresceram cerca de 35% em relação ao ano anterior. A administração manteve a meta de crescimento de 20%–30% nos próximos dois a três anos, observando que não é possível crescer 40% em todos os trimestres; a capacidade correspondente já está disponível, e capacidade adicional de condução de fluidos e bombas também está entrando em operação em várias regiões.

A aquisição do negócio de correias da Timken foi concluída no início do quarto trimestre de 2026 e não contribuiu no terceiro trimestre. Como a Timken e seus clientes formaram estoques antecipadamente para garantir o fornecimento, a administração espera uma contribuição muito pequena no quarto trimestre e receitas mais relevantes a partir de 2027, equivalentes a cerca de 1% da receita da empresa. As margens iniciais do negócio adquirido diluirão a margem total, com a meta de alcançar a média da empresa em 12 meses.
A administração espera que a venda de estoques de custo mais alto pressione ligeiramente a margem bruta no quarto trimestre; haverá também sazonalidade normal e pressão de cerca de 100 pontos-base decorrente da remuneração variável.
O JPMorgan manteve a recomendação overweight e o preço-alvo de 34 dólares para o fim de dezembro de 2027, com base em uma relação entre valor da empresa e EBITDA previsto para 2027 de 11 vezes, um prêmio de 25% sobre a média histórica de três anos da própria Gates. O banco considera que a resiliência das margens, a situação do fluxo de caixa livre e a melhora do balanço sustentam essa avaliação.