J.P. Morgan: AMD prevê crescimento de receita superior a 80% em 2027, com data centers assumindo o papel dos PCs

Por que os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas?

A receita da AMD no terceiro trimestre de 2026 foi de 13,4 bilhões de dólares, alta de 45% na comparação anual e de 16% em relação ao trimestre anterior, acima do consenso de mercado de cerca de 13,1 bilhões de dólares. O lucro ajustado por ação foi de 2.09 dólares, também acima do consenso de 1.97 dólares.
A receita de data centers foi de 8,55 bilhões de dólares, alta de 97% na comparação anual e de 27% em relação ao trimestre anterior, sendo a principal fonte do resultado acima do esperado. A receita de CPUs para servidores cresceu mais de 90% na comparação anual. Com o início do aumento de volume da plataforma de computação de IA em escala de rack MI455X “Helios”, o JPMorgan estimou que a receita de GPUs para data centers cresceu cerca de 35% em relação ao trimestre anterior.
A receita do negócio de sistemas embarcados cresceu 14% em relação ao trimestre anterior e 29% na comparação anual, impulsionada pela demanda de clientes de redes, aeroespacial e defesa, entre outros setores. No mesmo período, a receita do segmento de clientes caiu 4% em relação ao trimestre anterior e a de jogos recuou cerca de 1%.

O ponto médio da projeção de receita da AMD para o quarto trimestre de 2026 foi de 17 bilhões de dólares, com variação de mais ou menos 3%, acima do consenso de mercado de cerca de 16,3 bilhões de dólares. O ponto médio corresponde a um crescimento da receita total de aproximadamente 27% em relação ao trimestre anterior.
A empresa espera que o aumento das remessas de aceleradores de IA e da adoção de processadores para servidores EPYC impulsione a receita de data centers em cerca de 50% em relação ao trimestre anterior. A receita de sistemas embarcados também deverá crescer dois dígitos em relação ao trimestre anterior.
Por outro lado, a demanda por PCs está enfraquecendo: no fim do terceiro trimestre, a administração observou que a alta dos preços de memória e dos custos de componentes pressionava as vendas ao consumidor final. A empresa prevê que as receitas dos segmentos de clientes e de jogos caiam mais de 20% em relação ao trimestre anterior no quarto trimestre, e que a margem bruta não GAAP seja de cerca de 55%, abaixo do consenso de mercado de aproximadamente 55,5%.

A administração da AMD prevê que a receita total do ano-calendário de 2027 cresça mais de 80%, acima dos cerca de 75% estimados pelo mercado antes da teleconferência de resultados com base em uma receita menor para 2026. A empresa espera que a receita do negócio de data centers mais que dobre e represente então mais de 80% da receita total.
A empresa espera que a receita de CPUs para servidores dobre na comparação anual e que a receita de IA para data centers cresça ainda mais rápido, impulsionada pelo aumento do volume de MI450 e da plataforma Helios, além de novos ganhos de participação da EPYC. O JPMorgan avalia que o aumento da oferta de wafers, encapsulamento avançado e componentes ajudará a empresa a atender à demanda, que continua acima da oferta.
Os PCs são um fator em sentido contrário: a AMD prevê que as vendas unitárias no mercado geral de PCs caiam em um percentual de dois dígitos em 2027, mas considera que o crescimento de data centers será suficiente para compensar o impacto. O aumento da participação da receita de IA também pode pressionar a margem bruta total. A administração prevê que as despesas operacionais cresçam a menos da metade do ritmo da receita, impulsionando uma melhora da margem operacional.

No fim do terceiro trimestre, os estoques subiram de 8,5 bilhões de dólares no trimestre anterior para 11,5 bilhões de dólares, enquanto o fluxo de caixa livre caiu de 1,6 bilhões de dólares para 554 milhões de dólares. No mesmo período, o caixa e os investimentos de curto prazo aumentaram de 13,1 bilhões de dólares para 15,8 bilhões de dólares.
O JPMorgan elevou sua projeção de lucro ajustado por ação para 2027 de 14.38 dólares para 17.55 dólares e seu preço-alvo de 550 dólares para 575 dólares. O preço-alvo se baseia em cerca de 22 vezes a projeção do banco de lucro por ação para 2028 de 26.50 dólares.
O banco manteve a recomendação Neutra, por considerar que o preço da ação já está próximo de refletir integralmente o valor da empresa. Ao mesmo tempo, a AMD ainda precisa arcar com despesas operacionais substanciais, especialmente em pesquisa e desenvolvimento, para acompanhar os líderes do setor, e os ganhos de participação no longo prazo também são incertos.