Nomura: banco central eleva recolhimento compulsório sobre depósitos em moeda estrangeira e revisa meta de valorização do renminbi no fim do ano para 6.55

Como a medida do banco central mudou a avaliação do Nomura?

O banco central anunciou que, a partir de 15 de novembro, elevará a alíquota de recolhimento compulsório sobre depósitos em moeda estrangeira das instituições financeiras em 2 pontos percentuais, para 6%. O Nomura considera que isso sinaliza o desconforto das autoridades com a valorização recente excessivamente rápida do renminbi.
De 1 de outubro de 2026 até o fechamento de 2 de novembro, o renminbi se valorizou frente ao dólar americano a um ritmo anualizado de aproximadamente 12%. O Nomura considera que a política pode permitir a continuidade da valorização, mas em ritmo anualizado menor, de cerca de 10%.
O Nomura reduziu sua confiança na posição vendida em dólar americano frente ao renminbi offshore do nível 5 para o nível 4 e revisou sua meta para o dólar frente ao renminbi offshore no fim do ano de 6.50 para 6.55; segundo sua escala de confiança, o nível 4 corresponde à manutenção de dois terços da posição-alvo.

O Nomura prevê que o aumento sazonal do superávit comercial perto do fim do ano estimulará a conversão em renminbi das receitas comerciais em moeda estrangeira; o banco também considera que fatores como a baixa avaliação do renminbi, sua internacionalização e a possível fraqueza do dólar americano favorecem a moeda.
Segundo os cálculos do banco, com base nos depósitos em moeda estrangeira de instituições financeiras de 1,199 trilhões de dólares americanos no fim de setembro de 2026, um aumento de 2 pontos percentuais na alíquota de compulsório corresponde a cerca de 24 bilhões de dólares americanos; nos três meses anteriores, a conversão de receitas comerciais em moeda estrangeira na China, ajustada pelas liquidações em renminbi, foi em média de cerca de 74,5 bilhões de dólares americanos por mês.
A experiência histórica também fundamenta a avaliação do Nomura de que o impacto da intervenção pode ser limitado: após dois aumentos do compulsório sobre depósitos em moeda estrangeira em 2021, o renminbi offshore caiu em média cerca de 0,4% frente ao dólar americano nos pregões imediatamente seguintes; depois, o renminbi permaneceu amplamente estável frente ao índice da cesta de moedas CFETS por cerca de um mês, antes de retomar a valorização.

O Nomura observou que a taxa central do dólar frente ao renminbi em 3 de novembro não enviou um sinal claro de oposição à valorização do renminbi; o banco continuará acompanhando a taxa central, as negociações nos mercados à vista doméstico e offshore e se as autoridades criticam o ritmo de valorização.
Se a pressão de valorização sobre o renminbi voltar a aumentar de forma significativa, o banco central poderá elevar novamente o compulsório sobre depósitos em moeda estrangeira ou adotar outras medidas para ajustar a oferta e a demanda de divisas no mercado doméstico. O Nomura considera que a tendência de valorização no médio prazo só será retomada se as medidas adicionais no curto prazo forem limitadas.