J.P. Morgan: Hardware da Apple impulsiona crescimento no quarto trimestre, enquanto desaceleração de serviços e custos de memória pressionam perspectivas de lucro

De onde veio o resultado acima do esperado no quarto trimestre?

No quarto trimestre fiscal encerrado em setembro de 2026, a receita da Apple foi de 114,5 bilhões de dólares, alta de 12% em relação ao ano anterior e acima do consenso de mercado de 113,5 bilhões de dólares; iPhone e Mac foram as principais fontes da receita acima do esperado.
A receita do iPhone foi de 57,6 bilhões de dólares, alta de 17% em relação ao ano anterior e acima do consenso de mercado de 56,5 bilhões de dólares; a receita de serviços foi de 31,6 bilhões de dólares, alta de 10% em relação ao ano anterior e em linha com o consenso.
O lucro por ação foi de 2.10 dólares, acima do consenso de mercado de 2.00 dólares. Os reembolsos de tarifas contribuíram com cerca de 0.05 dólares, e a alíquota de imposto de 15% também ficou abaixo dos 17,5% previstos pelo JPMorgan.

O JPMorgan elevou sua previsão de receita de produtos para o ano fiscal 2027, principalmente devido ao desempenho mais forte dos preços de Mac, iPad e iPhone. O banco acredita que o novo ciclo de dispositivos será o principal motor do crescimento da receita e do lucro antes que a monetização de novos serviços traga uma contribuição significativa.
Porém, a desaceleração das perspectivas de crescimento de serviços faz com que a receita de serviços de alta margem cresça mais lentamente do que a de produtos de margem menor; ao mesmo tempo, as margens brutas de serviços e produtos também enfrentam pressão. A margem bruta no quarto trimestre foi de 76,0% para serviços e de 37,2% para produtos.
Assim, o banco reduziu sua previsão de lucro ajustado por ação para o ano fiscal 2028 de 10.60 para 10.00 dólares, uma queda de 5,6%.

A Apple projeta crescimento anual da receita de serviços de 8%–9% no primeiro trimestre do ano fiscal 2027, abaixo da previsão anterior do JPMorgan de 13% e do consenso de mercado de 12%; a empresa atribuiu a pressão ao licenciamento de terceiros e ao câmbio.
A empresa projeta margem bruta geral de 45%–46% para o mesmo período, cujo ponto médio fica cerca de 1.4 pontos percentuais abaixo dos 46,9% do quarto trimestre, excluídos os reembolsos de tarifas. A administração afirmou que a queda decorre principalmente do aumento dos custos de memória e dos custos relacionados ao lançamento da Siri AI.
A administração espera que os custos de memória continuem subindo após o trimestre encerrado em dezembro, enquanto a proteção proporcionada pelos estoques diminuirá gradualmente. As restrições de oferta de memória também afetarão Mac e iPad no trimestre encerrado em dezembro; a oferta do iPhone Duo continua limitada e ainda não está claro quando oferta e demanda entrarão em equilíbrio.
A Apple prevê despesas operacionais de 20,4 bilhões–20,8 bilhões de dólares no trimestre atual, acima do consenso de mercado de 19,9 bilhões de dólares, refletindo investimentos contínuos em IA.

O banco acredita que o ciclo de produtos de hardware pode ampliar a base instalada da Apple, que supera 2,5 bilhões dispositivos, criando oportunidades para expandir os serviços a mais produtos e regiões e ajudando seu crescimento a se recuperar gradualmente; a versão reformulada da Siri AI e sua monetização fazem parte dessa avaliação.
O JPMorgan manteve a recomendação overweight e reduziu seu preço-alvo para dezembro de 2027 de 360 para 355 dólares. O preço-alvo se baseia em uma relação preço/lucro de aproximadamente 35 vezes sua previsão de lucro para o ano-calendário 2028; o banco considera que o ciclo de produtos do iPhone 18 e as perspectivas de crescimento de serviços sustentam essa avaliação.