Citi: IA amplia diferenças de crescimento entre mercados emergentes, enquanto PMIs da China enfraquecem

Por que a IA está ampliando as diferenças entre mercados emergentes?

O Citi avalia que os investimentos em capital para IA liderados pelos EUA impulsionaram revisões para cima nas previsões de crescimento de economias como Taiwan, Coreia do Sul e Vietnã, embora o ciclo de tecnologia tenha desacelerado em relação ao ritmo extremamente rápido anterior.
A maioria dos mercados emergentes não ligados à IA enfrenta condições de financiamento mais restritivas sem receber um impulso correspondente da demanda por IA. O Citi também avalia que as políticas chinesas voltadas a investimento e produção aumentam a pressão sobre a indústria tradicional; choques de oferta e concorrência por capital podem tornar os spreads dos mercados emergentes mais vulneráveis e os bancos centrais mais inclinados ao aperto monetário, desafiando, assim, o crescimento e a situação da dívida.

Samsung Electronics e SK hynix divulgaram resultados fortes no terceiro trimestre de 2026 e projeções relativas a acordos de longo prazo para 2027–2028. O Citi considera que isso reforça sua avaliação de que os chips impulsionam a expansão econômica e o aperto monetário na Coreia do Sul, e de que o crescimento se espalha para outras áreas.
O superávit comercial de bens da Coreia do Sul em outubro foi de 42,5 bilhões de dólares americanos, abaixo dos 50 bilhões de dólares de setembro, mas ainda acima das expectativas do mercado e do Citi; as exportações cresceram 93,7% na comparação anual, acima dos 83,7% de setembro.
O Citi prevê que o superávit em conta corrente da Coreia do Sul seja, em média, equivalente a 22,8% do PIB em 2026–2028, acima da média de 4,2% em 2016–2025, e sustente a valorização do won no longo prazo. O banco prevê que o dólar americano caia para 1270 wons nos próximos 6–12 meses; se a taxa de câmbio cair rapidamente abaixo da faixa de 1250–1300, as autoridades cambiais sul-coreanas e o National Pension Service poderão entrar no mercado para comprar dólares.

A estimativa preliminar do PIB de Taiwan para o terceiro trimestre de 2026 mostrou crescimento de 14,4% em relação ao ano anterior, muito acima do esperado, com a expansão impulsionada pela IA se espalhando de semicondutores e servidores para áreas mais amplas.
A infraestrutura de IA e a capacidade de processos avançados impulsionaram a formação de capital em 26,4% na comparação anual, contribuindo com 6.3 pontos percentuais para o crescimento do PIB; as exportações líquidas contribuíram com 4.9 pontos percentuais e o consumo privado, com 2.3 pontos percentuais.
O Citi elevou suas previsões de crescimento do PIB para 2026 e 2027 a 13,0% e 9,6%, respectivamente, com base, entre outros fatores, na elevada carteira de pedidos e na posição de Taiwan na cadeia de suprimentos de hardware de IA. Enquanto isso, a inflação subjacente acima de 2%, a persistência da inflação de serviços e as condições restritas de financiamento levam o banco a prever três aumentos de juros pelo banco central, de 12.5 pontos-base cada, a partir de dezembro de 2026.

O PMI industrial da China caiu para 49.3 em outubro, com produção e novos pedidos retornando à zona de contração; o PMI não industrial também caiu abaixo de 50, e a construção voltou a enfraquecer. O Citi avalia que as perturbações causadas pelos feriados e a antecipação da demanda para setembro podem ter ampliado a queda, mas a fraqueza generalizada mostra que a estabilização cíclica ainda é frágil.
O Citi manteve a previsão de crescimento anual do PIB de 4,6% tanto para o quarto trimestre quanto para todo o ano de 2026. O banco também avalia que os obstáculos crescentes do setor imobiliário, a confiança fraca dos consumidores e a desaceleração do impulso da nova economia aumentam a necessidade de uma mudança de política em 2027; a reunião do Politburo e a Conferência Central de Trabalho Econômico no fim do ano podem fornecer os primeiros sinais.
Após o Banco Popular da China mudar sua principal taxa de política monetária da taxa de recompra reversa de 7 dias para a taxa de recompra reversa overnight, o corredor de juros caiu 15 pontos-base. O Citi vê isso como um ajuste após a redefinição da referência, e não como um corte efetivo de juros, e prevê que a taxa preferencial de empréstimos não será reduzida em decorrência disso em novembro; cortes são mais prováveis em 2027.

O Banco do Japão manteve sua taxa básica inalterada, como esperado, mas a decisão de acelerar a venda de ETFs surpreendeu e sinalizou uma postura um tanto mais restritiva. O banco central elevou sua previsão de inflação para o ano fiscal de 2027, citando entre os motivos a nova alta dos preços do petróleo.
O Citi continua prevendo que o Banco do Japão elevará os juros em dezembro de 2026 e, depois, a cada trimestre até meados de 2027, com a taxa básica atingindo 2% ao final.