O que sustentou o resultado geral no terceiro trimestre?

  • A MasTec registrou receita de 5,152 bilhões de dólares no terceiro trimestre, EBITDA ajustado de 486 milhões de dólares e lucro por ação de 2.96 dólares, todos ligeiramente acima das expectativas do mercado. A receita e as margens de transmissão elétrica superaram o esperado, compensando a insuficiência de lucro em outros negócios.
  • A receita de transmissão elétrica foi de 1,835 bilhões de dólares, acima dos 1,62 bilhões de dólares esperados pelo mercado; a margem EBITDA ajustada foi de 13,2%, também acima dos 11,6% previstos.
  • A pressão em sentido contrário veio dos negócios de dutos, comunicações e energia limpa: a margem de dutos foi de 10,4%, abaixo dos 14,3% esperados pelo mercado; a margem de comunicações foi de 6,7%, abaixo dos 9,0% previstos.

Por que a projeção de margem foi reduzida apesar do crescimento dos pedidos de dutos?

  • Alguns projetos de dutos de longa distância com margens mais altas foram adiados para o quarto trimestre de 2026 ou para 2027, com fatores como licenças causando atrasos. A empresa reduziu a meta de margem anual do negócio de dutos da faixa superior dos percentuais na casa das dezenas para a faixa intermediária, mantendo inalteradas as metas de margem dos demais negócios.
  • Houve uma evolução positiva nos pedidos: a carteira total ao fim do terceiro trimestre subiu para o recorde de 24,5 bilhões de dólares, e os novos pedidos no trimestre equivaleram a cerca de 1.6 vez a receita; a carteira de dutos ficou bem acima da expectativa do JPMorgan.
  • A empresa espera que os projetos de dutos adiados que não forem reconhecidos como receita em 2026 sejam reconhecidos em 2027.

Por que se considera que a projeção anual deixa espaço para melhora?

  • A empresa elevou ligeiramente a projeção de receita para 2026, em menos de 1%; os pontos médios das projeções de EBITDA ajustado e lucro por ação foram reduzidos ligeiramente, refletindo perspectivas divergentes para receita e lucro.
  • A empresa prevê que cerca de 23% da carteira de pedidos ao fim do terceiro trimestre será convertido em receita no restante de 2026, o equivalente a aproximadamente 5,65 bilhões de dólares, cerca de 14% acima dos 4,95 bilhões de dólares de receita do quarto trimestre implícitos na projeção anual.
  • Nos últimos quatro anos, o trabalho da carteira ao fim do terceiro trimestre cuja conclusão era esperada para o quarto trimestre correspondeu, em média, a cerca de 95% da receita efetiva do quarto trimestre. Com base nisso, o JPMorgan considera que as premissas da empresa sobre o cronograma dos projetos podem ser conservadoras; a receita efetiva continua dependendo do momento em que os projetos avançarem.

De que mais dependem o negócio de comunicações e a avaliação?

  • O CEO da empresa afirmou que especulações do setor sobre uma possível quarta operadora de telecomunicações levaram alguns clientes a suspender temporariamente seus investimentos de capital. A empresa acredita que uma nova entrante pode trazer oportunidades de investimento para o negócio de comunicações no longo prazo, mas já houve perturbações no curto prazo.
  • O JPMorgan manteve a recomendação overweight e o preço-alvo de 303 dólares para dezembro de 2027, com base em 20 vezes o lucro ajustado por ação projetado para 2028. O banco considera que o desconto de avaliação da MasTec em relação às empresas comparáveis pode diminuir se os negócios de comunicações e dutos deixarem de piorar e os projetos de centros de dados e transmissão elétrica continuarem a ampliar a carteira de pedidos.