Nomura: Reduz posição receptora de juros de Hong Kong para 4/5 e mantém expectativa de queda dos juros de curto prazo

Qual avaliação de operação o Nomura ajustou?

O Nomura reduziu de 5/5 para 4/5 seu grau de convicção em uma posição receptora em um swap de juros em dólares de Hong Kong com prazo de um ano e início em março de 2027, reduzindo a posição de 100% do tamanho pretendido para cerca de dois terços. A posição que recebe juros fixos se beneficia da queda das taxas de swap.
Quando o relatório foi publicado, a taxa desse swap era de 3,90%, e a meta do Nomura para o fim de novembro era de 3,60%; o banco reavaliaria a posição se a taxa subisse para 4,05%.

A relação entre empréstimos e depósitos em dólares de Hong Kong na cidade subiu ligeiramente em setembro, da mínima histórica de 69,3% para 70,3%. Além disso, o Nomura citou o secretário de Finanças de Hong Kong, Paul Chan, segundo quem o crescimento do PIB do terceiro trimestre, a ser divulgado em breve, pode superar as projeções do mercado e o governo também pode elevar novamente sua previsão de crescimento.
Nos Estados Unidos, o pico da taxa dos fundos federais embutido nos preços de mercado era de 4,46%, 58 pontos-base acima do nível da época, próximo dos 50 pontos-base de altas adicionais considerados razoáveis pelo Nomura: 25 pontos-base da previsão de alta de juros de sua equipe de economia americana e outros 25 pontos-base de prêmio de risco.
A proximidade das eleições legislativas de meio de mandato nos Estados Unidos e da divulgação dos dados de emprego não agrícola também levou o banco a reduzir sua exposição ao risco. Quanto à sazonalidade, nos últimos anos a taxa interbancária de três meses em dólares de Hong Kong costuma subir cerca de 10 pontos-base em novembro.

O Nomura considera que a liquidez no sistema bancário de Hong Kong continua ampla e que as taxas de swap de curto prazo incorporam em excesso a possibilidade de aperto das taxas interbancárias em dólares de Hong Kong. O crescimento do crédito fora do mercado imobiliário residencial continua muito fraco; o banco acredita que, à medida que a economia de Hong Kong se aproxima da China continental, o nível atual dos juros pode ser alto demais para atrair demanda por crédito.
Mesmo que a cotação à vista do dólar americano em relação ao dólar de Hong Kong atinja 7.85, o Nomura continua acreditando que o mercado superestima a possível pressão sobre a liquidez de Hong Kong. Essa é uma avaliação fundamental para a manutenção de um grau de convicção relativamente alto.

O Nomura observou que os bancos de Hong Kong mantiveram suas taxas preferenciais de empréstimo após a alta de juros do Federal Reserve em setembro; os aumentos das taxas dos depósitos a prazo em dólares de Hong Kong oferecidos pelos bancos locais nos últimos meses também foram muito menores que os das taxas de swap do mercado.
O sentimento no mercado acionário de Hong Kong continua fraco e não há grandes IPOs no horizonte imediato; a média móvel de um mês do volume financeiro diário negociado no mercado de ações caiu de mais de 300 bilhões de dólares de Hong Kong em meados do ano para menos de 200 bilhões de dólares de Hong Kong.