Goldman Sachs: Antecipa eleições legislativas de meio de mandato nos EUA: democratas podem conquistar a Câmara e negociações fiscais serão o principal campo de disputa política

O que sustenta a perspectiva de uma vitória democrata na Câmara?

Na publicação do relatório, os mercados de previsão indicavam uma probabilidade superior a 90% de os democratas conquistarem a maioria na Câmara. Nas pesquisas nacionais de preferência partidária, os democratas lideravam por cerca de 9 pontos percentuais; em comparação com a vantagem republicana de 2.6 pontos percentuais no voto popular nacional para a Câmara em 2024, a opinião havia se deslocado em favor dos democratas em mais de 11 pontos percentuais.
Os democratas precisam de um ganho líquido de apenas 3 cadeiras para conquistar a maioria. Na ocasião, os mercados de previsão indicavam um ganho líquido de 21 cadeiras, chegando a 236, uma maioria mais ampla do que a pequena maioria de pouco mais de 220 cadeiras do partido governante desde 2021.

Os mercados de previsão atribuem probabilidade superior a 65% à conquista da maioria no Senado pelos democratas, mas as vantagens nas pesquisas das principais disputas estão, em sua maioria, dentro da margem de erro. Desde 2002, apenas cerca de seis em cada dez candidatos que lideravam por no máximo 2.5 pontos percentuais nas pesquisas de disputas acirradas pelo Senado acabaram vencendo.
Os democratas precisam vencer em alguns estados com inclinação republicana; desde 2002, a vantagem real em votos dos candidatos republicanos ao Senado nesses estados foi, em média, 3 pontos percentuais maior do que a indicada nas pesquisas pré-eleitorais.
O Goldman Sachs considera que, se os democratas já tiverem conquistado a Câmara, o controle do Senado terá um efeito adicional menor sobre as perspectivas legislativas: a maioria dos projetos precisa de apoio bipartidário para passar pelo Senado, e Trump ainda pode exercer o veto. No entanto, o controle democrata do Senado pode bloquear indicados presidenciais e fortalecer seu poder de definir a pauta nas negociações fiscais.

A autorização para gastos do governo expira em 11 de dezembro de 2026. Diante das divergências entre os partidos sobre políticas e volume de gastos, o Goldman Sachs prevê que o Congresso tem mais chances de adiar o prazo para fevereiro de 2027 ou março do que de chegar a um acordo para o ano inteiro antes do fim do ano.
O teto da dívida deve ser atingido no primeiro trimestre de 2027. O Tesouro pode usar o saldo de sua conta e medidas extraordinárias para ganhar tempo, mas o Goldman Sachs prevê que o Congresso precisará elevar o teto até outubro de 2027, no mais tardar; esses prazos podem forçar as duas partes a negociar.
O Goldman Sachs prevê que a política fiscal não mude significativamente nos próximos dois anos, mas o controle democrata do Congresso pode elevar ligeiramente os gastos. Os cortes do pacote fiscal do ano passado somam cerca de 85 bilhões de dólares em 2027, equivalentes a 0,25% do PIB; restabelecer os subsídios ao seguro de saúde exigiria outros cerca de 50 bilhões de dólares por ano, segundo a proposta anterior dos democratas, e o resultado dependerá das negociações.

Líderes democratas planejam revogar algumas tarifas, provavelmente com foco em um pequeno número de países, incluindo o Canadá, ou em produtos específicos; as medidas podem entrar nas negociações dos prazos fiscais.
O Goldman Sachs também prevê que Trump anuncie novos aumentos tarifários após a eleição, suficientemente grandes para superar as reduções citadas e elevar a tarifa efetiva dos EUA, em termos líquidos, em pouco menos de 2 pontos percentuais. O banco prevê que medidas decorrentes da investigação da Seção 301 sobre excesso de capacidade industrial levem as tarifas aplicadas aos parceiros comerciais, em linhas gerais, de volta aos níveis anteriores à decisão da Suprema Corte.

Os data centers ganharam atenção em algumas disputas estaduais, e alguns candidatos democratas a governador propuseram suspender a construção ou ampliar as restrições. O Goldman Sachs prevê que estados e governos locais continuem adotando medidas após a eleição, mas considera muito improvável uma suspensão nacional das obras.
No âmbito federal, os democratas podem propor a eliminação de parte dos benefícios fiscais concedidos aos data centers; se houver um acordo bipartidário sobre a regulação da IA, é mais provável que ele se concentre em testes realizados pelas próprias empresas e supervisão federal básica, enquanto uma regulação rigorosa teria mais dificuldade de obter apoio dos dois partidos.