J.P. Morgan: lucro da Daqin Railway cai no terceiro trimestre, e volume de transporte deve se recuperar no quarto ante o trimestre anterior

Por que o lucro caiu mais que o volume de transporte no terceiro trimestre?

No terceiro trimestre de 2026, a linha Daqin transportou 94 milhões toneladas de carga, queda de 3% na comparação anual; em setembro, a queda foi de 5%. Inspeções de segurança nas minas de carvão de Shanxi afetaram os embarques e foram a principal causa da pressão sobre o volume.
No mesmo período, a receita da companhia caiu 5,7% na comparação anual, enquanto os custos totais recuaram apenas 1,2%. A margem bruta caiu de 12,3% no mesmo período do ano anterior para 7,6%; o lucro líquido atribuível aos acionistas caiu para 1,569 bilhões de yuans, recuo anual de 25,6%.
O JPMorgan considera que os serviços de logística contratada que continuam sendo prestados são menos lucrativos que o transporte ferroviário principal e também pressionam a margem geral.

O JPMorgan espera que a retomada da produção nas minas de carvão impulsionada por políticas, a reposição de estoques para o inverno e a recuperação da capacidade após a manutenção apoiem conjuntamente uma alta dos embarques de carvão no quarto trimestre em relação ao trimestre anterior.
Paralisações voluntárias da produção nas minas de carvão de Shanxi, inspeções de segurança e uma retomada mais lenta que o previsto haviam limitado a oferta. Em 16 de outubro, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, a Administração Nacional de Energia e outros órgãos realizaram uma reunião para garantir o abastecimento de carvão de Shanxi. O banco afirma que cerca de setenta por cento do carvão da Daqin Railway vem de Shanxi, de modo que o aumento da oferta beneficia a companhia.
O banco também considera que a oferta restrita de carvão e a alta dos preços podem aliviar a pressão para conceder novos descontos nas tarifas de transporte, apoiando a estabilização das margens. A alta do carvão melhora as condições de negociação, mas não necessariamente resulta diretamente em maior volume transportado.

O JPMorgan prevê lucro líquido atribuível aos acionistas de cerca de 7 bilhões de yuans em 2026, alta de 19% na comparação anual. Um fator importante é a baixa base de comparação criada pelo prejuízo no quarto trimestre de 2025. O lucro líquido efetivo atribuível aos acionistas nos três primeiros trimestres foi de 5,824 bilhões de yuans, queda anual de 6,4%.
A melhora do fluxo de caixa não foi uniforme: o fluxo de caixa operacional nos três primeiros trimestres de 2026 foi de 9,631 bilhões de yuans, alta anual de 168,4%; mas, apenas no terceiro trimestre, foi de 2,439 bilhões de yuans, queda anual de 41,5%.

O JPMorgan reduziu suas projeções de lucro para 2026–2028 em cerca de 5% e baixou seu preço-alvo para dezembro de 2027, baseado em fluxo de caixa descontado, de 6.30 para 6.00 yuans, mantendo a recomendação de overweight.
O banco observa que a ação é negociada a cerca de 0.6 vez o valor patrimonial e prevê dividend yield de 3,6%–4,1% para 2026–2028; a companhia também tem uma recompra de 400 milhões–500 milhões de yuans. Crescimento do volume de transporte de carvão abaixo do esperado, aumento das importações de carvão e aceleração da transição energética estão entre os riscos de queda apontados pelo banco.