J.P. Morgan: Crescimento dos centros de dados da Intel não compensa queda dos PCs, e JPMorgan reduz projeção de lucro para 2027

O terceiro trimestre superou as expectativas. Por que as projeções foram reduzidas?

A receita da Intel no terceiro trimestre de 2026 foi de 16,5 bilhões de dólares, aproximadamente em linha com as expectativas do mercado; o lucro ajustado por ação foi de 0.52 dólares, acima dos 0.40 dólares esperados pelo mercado. A margem bruta foi de 44,1%, cerca de 2 pontos percentuais acima da expectativa, beneficiada pela queda dos custos de processo e pela melhora do mix de produtos.
Contudo, a empresa projetou receita para o quarto trimestre entre 15 bilhões e 16 bilhões de dólares, com ponto médio de 15,5 bilhões de dólares, abaixo dos aproximadamente 17 bilhões de dólares esperados pelo mercado. O JPMorgan reduziu sua projeção de receita para 2027 de 77,7 bilhões de dólares para 67,2 bilhões de dólares e sua projeção de lucro ajustado por ação de 2.44 para 1.68 dólares.
O banco manteve a recomendação neutra e reduziu o preço-alvo para dezembro de 2027 de 85 para 80 dólares; a avaliação se baseia na anualização da projeção de lucro por ação de 0.79 dólares para o quarto trimestre de 2028, à qual é aplicado um múltiplo preço-lucro de cerca de 25 vezes.

A receita do negócio de clientes de PCs no terceiro trimestre foi de 8,1 bilhões de dólares, queda de 9% em relação ao trimestre anterior; a empresa espera nova queda de mais de 20% na receita desse negócio no quarto trimestre, na comparação trimestral. A administração prevê queda de 12% nas remessas do mercado de PCs em 2026 e de 10% em 2027, com a redução dos estoques dos clientes continuando pelo menos até o primeiro trimestre de 2027.
A paralisação temporária da Fab 28 em Israel deve reduzir a receita do quarto trimestre em cerca de 300 milhões de dólares e pode ter efeito semelhante no primeiro trimestre de 2027. A empresa projeta margem bruta de 38% para o quarto trimestre, cerca de 6.1 pontos percentuais abaixo da registrada no terceiro; a menor absorção de custos fixos devido à queda da produção, o mix de produtos e o impacto da fábrica israelense respondem, cada um, por aproximadamente um terço da redução.
O impacto de cerca de 2 pontos percentuais na margem bruta causado pela fábrica israelense concentra-se principalmente no quarto trimestre; o JPMorgan espera que a margem bruta se recupere para cerca de 40% no primeiro trimestre, após a maior parte do impacto relacionado ao descarte diminuir.

A receita do negócio de centros de dados e inteligência artificial no terceiro trimestre foi de 7,3 bilhões de dólares, alta de 17% em relação ao trimestre anterior, impulsionada conjuntamente pela demanda de clientes de computação em nuvem, empresas e provedores emergentes de nuvem; a receita de ASIC cresceu mais de 50% na comparação trimestral. A empresa espera que a receita desse negócio cresça no quarto trimestre, em relação ao anterior, em um percentual na faixa intermediária dos dois dígitos, compensando parcialmente a queda do negócio de PCs.
A receita de fundição no terceiro trimestre foi de 6,7 bilhões de dólares, e o prejuízo operacional diminuiu de 2,3 bilhões de dólares no mesmo período do ano anterior para 1,9 bilhões de dólares. Os custos dos processos Intel 3 e 18A caíram cerca de 15% e 40%, respectivamente, desde o primeiro trimestre, com a melhora do rendimento de fabricação à frente do planejado; contudo, a receita de fundição para clientes externos foi de 411 milhões de dólares, e o aumento trimestral veio principalmente de projetos pontuais de clientes.
O JPMorgan acredita que a melhora na execução de CPUs para centros de dados e processos avançados sustenta as perspectivas de longo prazo; uma das chaves para melhorar ainda mais a viabilidade econômica da fundição é conquistar clientes externos âncora identificados para os nós avançados.

A empresa afirmou que os gastos de capital em 2027 aumentarão substancialmente em relação aos cerca de 20 bilhões de dólares de 2026; o JPMorgan prevê cerca de 26 bilhões de dólares, citando entre os motivos a aceleração da construção da Fab 62 no Arizona e a possibilidade em consideração de acelerar ainda mais o projeto de Ohio.
O JPMorgan prevê fluxo de caixa operacional de cerca de 19,4 bilhões de dólares em 2027, abaixo de sua projeção de gastos de capital de 26 bilhões de dólares, com fluxo de caixa livre negativo. A Intel tinha cerca de 54 bilhões de dólares em caixa e equivalentes ao fim do terceiro trimestre, e a captação de capital de 23 bilhões de dólares realizada pela empresa em agosto foi usada para apoiar os planos de expansão de capacidade.