J.P. Morgan: MediaTek acelera em ASICs para centros de dados: eleva projeção do quarto trimestre e aponta receita do segundo cliente em 2028

O que mudou nos resultados recentes e na orientação para ASICs?

A MediaTek elevou sua orientação de receita de ASICs para centros de dados no quarto trimestre de 2026 para 2,5 bilhões de dólares americanos. O JPMorgan considera que a orientação e os comentários operacionais da empresa atenderam ou superaram as expectativas da maioria dos investidores e espera que os produtos TPUv8 representem a maior parte do aumento de volume no trimestre.
No terceiro trimestre de 2026, a empresa registrou receita de 168,1 bilhões de novos dólares taiwaneses, cerca de 4% acima do consenso de mercado da Bloomberg; o lucro operacional foi de 27,1 bilhões de novos dólares taiwaneses, cerca de 7% acima do consenso, e a margem operacional foi de 16,1%.
O JPMorgan estima que a receita de ASICs para centros de dados possa atingir 16 bilhões de dólares americanos em 2027, com potencial adicional de alta se a oferta permitir.

A empresa confirmou que o tape-out de seu projeto de ASIC de segunda geração está ocorrendo conforme o planejado. Alguns chiplets já concluíram o tape-out, e os demais devem passar pelo processo em algumas semanas; o início da produção em larga escala continua previsto para o primeiro trimestre de 2028. O JPMorgan acredita que o produto seja o TPUv9.
A administração está confiante em obter uma participação maior para essa geração de produtos devido ao desempenho por watt e ao custo total de propriedade competitivos. O JPMorgan espera que a MediaTek se torne a principal fornecedora de ASICs para o TPUv9 e que o preço médio de venda por chip também aumente significativamente.
Uma etapa essencial antes da produção em massa é o rendimento do encapsulamento. A empresa informou que o rendimento do encapsulamento EMIB-T está melhorando e disse confiar em uma alta expressiva nos próximos trimestres; o JPMorgan acredita que os fornecedores relacionados de encapsulamento e substratos entraram na fase de preparação para ampliar a capacidade.

A empresa confirmou que já tem um segundo cliente de ASICs para centros de dados fora da China, que deve começar a contribuir com receita em 2028; o JPMorgan avalia que o aumento do volume de receita pode ocorrer mais tarde naquele ano.
A MediaTek está alcançando mais clientes novos por meio de sua parceria NVLink Fusion com a Nvidia. O JPMorgan acredita que a parceria ajuda a reduzir o tempo de lançamento dos produtos e a diminuir a diferença em relação à Broadcom em interconexões para expansão de chips.
O ritmo de crescimento ainda enfrenta restrições: a empresa ainda não forneceu uma orientação clara de receita de ASICs para 2028, enquanto as estimativas de mercado já estavam, na época, entre 40 bilhões e 50 bilhões de dólares americanos. O JPMorgan espera mais informações no início de 2027.

A empresa projeta margem operacional total de 19% no quarto trimestre de 2026 e acima de 20% em 2027. O JPMorgan estima 23% para 2027 e acredita que a margem operacional melhorará gradualmente ao longo do ano à medida que a participação da receita de ASICs aumentar.
O banco observou que a orientação acima de 20% pode ficar ligeiramente abaixo do limite superior das expectativas de alguns investidores institucionais; contudo, com base na contribuição dos projetos de ASICs e na alavancagem operacional, ainda espera que o mercado eleve a estimativa de consenso de lucro por ação para 2027 em 6% a 8%.
O JPMorgan manteve a recomendação de overweight e o preço-alvo para junho de 2027 de 5600 novos dólares taiwaneses, equivalente a 24 vezes o lucro, acima da média da última década e refletindo sua avaliação do crescimento futuro de TPU. O banco também alertou que a margem bruta de SoCs para smartphones enfrenta alta de custos e pressão competitiva, e que a ampliação das parcerias da Nvidia com outras fabricantes de chips também pode desacelerar o progresso da colaboração entre as duas empresas.