J.P. Morgan: RemeGen registra lucro recorrente por dois trimestres consecutivos e reduz previsão de receita para 2027

De onde veio a melhora da lucratividade no terceiro trimestre?

A receita do terceiro trimestre de 2026 foi de 910 milhões de yuans, alta de 46% em relação ao ano anterior; as vendas de produtos foram de 810 milhões de yuans, com alta de 33% em base anual e de 16% em relação ao trimestre anterior, além de cerca de 100 milhões de yuans em receita de licenciamento.
Excluídos os itens não recorrentes, o lucro líquido recorrente do terceiro trimestre foi de 74 milhões de yuans, marcando o segundo trimestre consecutivo de lucro recorrente. Os itens não recorrentes vieram principalmente de um ganho de valor justo de 542 milhões de yuans.
As vendas de produtos nos primeiros nove meses cresceram 26% em base anual, para 2,15 bilhões de yuans, dos quais telitacicept contribuiu com 1,43 bilhões de yuans e RC48 com 720 milhões de yuans.

A administração continua confiante de que as vendas de produtos crescerão mais de 25% em 2026. O J.P. Morgan considera que o crescimento nos primeiros nove meses e a base de comparação relativamente baixa do quarto trimestre de 2025 tornam a meta alcançável.
A administração também reiterou que espera atingir o equilíbrio financeiro recorrente em 2026, excluídos os itens relacionados a colaborações comerciais. O J.P. Morgan acredita que o crescimento contínuo das vendas e a melhora da alavancagem operacional darão suporte à meta.
A receita de licenciamento depende de marcos; um catalisador de curto prazo mais definido é o início do estudo de fase III de RC148 no exterior, com a inclusão do primeiro paciente prevista para o quarto trimestre de 2026.

O J.P. Morgan espera que o negócio de telitacicept para lúpus eritematoso sistêmico continue crescendo entre 10% e 20% ao ano e seja expandido para nefropatia por IgA, miastenia gravis e síndrome de Sjögren. A meta da administração para o pico de vendas combinado das duas últimas indicações é de 1 bilhão de yuans.
A expansão de RC48 para o tratamento de primeira linha do câncer urotelial é outra fonte de crescimento; a expansão das vendas depende da cobertura de reembolso pelo seguro de saúde. A administração prevê preliminarmente que as despesas de pesquisa e desenvolvimento em 2027 fiquem estáveis ou aumentem em relação ao ano anterior e que a equipe regional de vendas seja ligeiramente ampliada.
Os dados de dois estudos globais de fase III são um teste importante do potencial no exterior: os resultados do estudo de telitacicept para miastenia gravis são esperados em meados de 2027, enquanto os dados do estudo de RC48 para o tratamento de primeira linha do câncer urotelial liderado pela Pfizer poderão ser divulgados no primeiro semestre de 2027.

Após ajustar as premissas de vendas dos dois produtos principais, o J.P. Morgan revisou suas previsões de receita para 2026, 2027 e 2028 para patamares respectivamente 2% acima, 5% abaixo e 10% abaixo dos anteriores; as previsões de receita de licenciamento permaneceram inalteradas.
O banco também elevou suas premissas de margem bruta e ajustou despesas e alíquotas de impostos com base nas orientações da administração e nas tendências recentes, revisando assim suas previsões de lucro líquido recorrente para os mesmos períodos em altas de 8% e 14% e queda de 8%, respectivamente.
O J.P. Morgan manteve a recomendação de overweight para as ações A e H e reduziu seus preços-alvo para dezembro de 2027 de 151 yuans e 129 dólares de Hong Kong para 132 yuans e 114 dólares de Hong Kong, respectivamente.