J.P. Morgan: Investidores de varejo ficam cautelosos no auge dos balanços: entradas caem pela metade e compras de tecnologia perdem força

Até que ponto os investidores de varejo ficaram cautelosos?

Entre 22 de outubro e 28 de outubro, as entradas líquidas do varejo foram de 3,3 bilhões de dólares, apenas metade da média semanal de 6,6 bilhões de dólares dos últimos 12 meses; os ETFs receberam 2,9 bilhões de dólares, enquanto ações individuais receberam apenas 400 milhões de dólares.
A atividade geral do varejo medida pelo JPMorgan ficou em torno do percentil 5, enquanto a atividade em ETFs foi ainda menor, perto do percentil 0.4. Antes do auge da temporada de balanços, os investidores de varejo tomaram posições limitadas em empresas prestes a divulgar resultados.
Ao mesmo tempo, a concentração de posições no fator de baixa volatilidade no mercado mais amplo subiu de perto do percentil 0 em junho para cerca do percentil 18, refletindo um aumento das posições defensivas. Esse indicador abrange todo o mercado, não apenas investidores de varejo.

Os investidores de varejo continuaram comprando ações de tecnologia nos últimos dias, mas com menor intensidade do que na semana anterior; em 28 de outubro, houve a primeira venda líquida de ações de tecnologia em um mês. Os fluxos favoreceram semicondutores e hardware e evitaram relativamente software.
Na semana, o varejo comprou, em termos líquidos, 585 milhões de dólares em Nvidia e 405 milhões de dólares em Alphabet. Fora das Sete Magníficas, os setores de tecnologia e comunicação registraram compras líquidas de 187 milhões de dólares e 118 milhões de dólares, respectivamente, enquanto saúde e finanças registraram vendas líquidas de 338 milhões de dólares e 302 milhões de dólares, respectivamente.
A cautela no mercado à vista não abrangeu todas as operações: o modelo do JPMorgan mostra que a média móvel de um mês da participação do varejo nas negociações de opções ficou perto do percentil 86, mas o volume de opções de compra caiu, principalmente por causa dos setores de tecnologia e consumo discricionário.

As vendas e o lucro trimestrais da Alphabet ficaram abaixo do esperado, e suas ações caíram cerca de 11% após o fechamento; a receita de nuvem de 30,7 bilhões de dólares, porém, superou ligeiramente o consenso. O investimento de capital no terceiro trimestre foi de 51,4 bilhões de dólares, alta de 114% sobre o ano anterior, direcionado principalmente à infraestrutura tecnológica de suporte à IA.
Os resultados da Microsoft superaram as expectativas, com a receita do Azure crescendo 48% em relação ao ano anterior e a receita total de nuvem aumentando 30%; as ações subiram cerca de 4% após o fechamento. A empresa projetou investimento de capital de 50 bilhões de dólares no próximo trimestre, levando os gastos do ano-calendário a 170 bilhões de dólares, e espera que eles acelerem ainda mais em 2027.
A reação do varejo a outras empresas ligadas à IA também foi distinta: os resultados da SK Hynix superaram amplamente o limite superior das expectativas dos investidores institucionais, mas o varejo realizou lucros na quarta-feira. A Oracle anunciou uma projeção de fluxo de caixa livre de 30 bilhões de dólares para o ano fiscal encerrado em maio de 2029, acima da expectativa dos analistas e aliviando preocupações com a construção de instalações de IA financiada por dívida; ainda assim, o varejo foi vendedor líquido naquele dia.

O relatório afirmou que Lula venceu por margem expressiva o segundo turno da eleição presidencial brasileira, resultado diferente das pesquisas e dos preços nos mercados de previsão. Os ativos foram reprecificados em seguida, e o índice MSCI Brasil caiu cerca de 20% desde segunda-feira.
Os investidores de varejo compraram fortemente o ETF brasileiro EWZ na baixa de segunda-feira, com intensidade de compra de 13 desvios-padrão. Os ADRs de empresas brasileiras também foram, em sua maioria, comprados; por exemplo, as compras líquidas de Nubank naquele dia foram de 65,2 milhões de dólares, e as de XP, de 16,7 milhões de dólares.

Os fluxos de investidores de varejo foram fracos em quase todas as categorias de ETFs nesta semana. A renda fixa esteve especialmente fraca, com a intensidade dos fluxos em ETFs de títulos do Tesouro americano de longo prazo e em ETFs de títulos com grau de investimento em menos 1.8 e menos 2.1 desvios-padrão, respectivamente.
O Federal Reserve manteve os juros inalterados, como esperado, mas acrescentou uma formulação enfatizando que reunirá mais informações para determinar a postura de política necessária para trazer a inflação de volta à meta de 2% em tempo hábil. Economistas do JPMorgan interpretaram isso como um sinal de maior rigor e continuaram prevendo uma alta de juros em dezembro.