J.P. Morgan: O mercado global de petróleo volta ao superávit, enquanto os estoques de produtos refinados continuam baixos

Qual é a dimensão do superávit do mercado de petróleo?

O JPMorgan estima que a oferta global de petróleo voltou a superar o consumo em setembro, com superávit de 1,1 milhões barris por dia. Em outubro, o excedente aumentou para 1,4 milhões barris por dia, perto da média anual de 1,3 milhões barris por dia em 2025.
Os fluxos comerciais também refletem o aumento da oferta de petróleo bruto: as importações globais de petróleo bruto tiveram média de 43 milhões barris por dia em setembro, alta anual de 500 mil barris por dia; em outubro, subiram para 44,9 milhões barris por dia, alta anual de 1,3 milhões barris por dia.

Os fluxos de petróleo do Oriente Médio se recuperaram da mínima de 9,8 milhões barris por dia em março de 2026 para cerca de 20,7 milhões barris por dia no momento da publicação do relatório. Embora ainda abaixo da média anterior à guerra, de 24,7 milhões barris por dia, isso trouxe de volta ao mercado uma quantidade significativa da oferta que antes faltava.
A oferta de petróleo bruto da América Latina cobriu parte da lacuna: a região enviou ao mercado global cerca de 1,5 milhões barris por dia a mais de petróleo bruto do que um ano antes, dos quais o Brasil contribuiu com cerca de 800 mil barris por dia.
A queda da demanda também foi fundamental. O JPMorgan estima que o consumo global de petróleo caiu 3,5 milhões barris por dia em termos anuais em outubro; preços recordes dos produtos refinados e interrupções no fornecimento obrigaram os consumidores a reduzir o uso, ajudando a absorver as carências de oferta de produtos refinados, gás liquefeito de petróleo e produtos petroquímicos.

O JPMorgan considera que o mundo basicamente repôs o petróleo bruto que faltava, mas outras regiões não dispõem de capacidade de refino e processamento suficiente para substituir na mesma medida as perdas de produtos do Oriente Médio, como diesel, gasolina e gás liquefeito de petróleo.
Assim, os estoques de petróleo bruto se estabilizaram após uma forte queda em agosto e começaram a se recuperar em setembro; já os estoques de produtos refinados vêm caindo desde fevereiro. O banco estima que, em outubro, os estoques de produtos refinados ficaram estáveis ou recuaram ligeiramente, para cerca de 3 bilhões barris, perto do limite inferior da faixa sazonal histórica; os dados observáveis sobre os estoques globais de produtos refinados continuam muito limitados.

O JPMorgan considera que o retorno do mercado físico ao superávit, juntamente com notícias de que os Estados Unidos e o Irã podem chegar a um acordo, está enfraquecendo o prêmio nos preços do petróleo.
Segundo o relatório, o preço do petróleo Brent caiu de 118 dólares por barril na sexta-feira anterior para 103 dólares na terça-feira. Em comparação com o valor justo estimado pelo banco, de 94 dólares por barril, o prêmio encolheu de 24 dólares para 9 dólares.